2月11日，國家統(tǒng)計局公布1月物價數(shù)據(jù)。

1月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.2%，環(huán)比上漲0.2%。

1月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5個百分點；環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.7個百分點；環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

值得注意的是，此次物價數(shù)據(jù)是以2025年為基期，系本次基期輪換后的首次數(shù)據(jù)發(fā)布。國家統(tǒng)計局城市司負責人表示，基期輪換是價格指數(shù)編制的重要基礎性工作，也是國際慣例和通行做法，旨在適應生產(chǎn)、流通、消費領域商品和服務交易結(jié)構(gòu)的新變化?；谑侵竷r格指數(shù)對比基準時期，這一時期的指數(shù)為100。按照統(tǒng)計制度安排，目前我國CPI和PPI每五年進行一次基期輪換，2026年開始編制和發(fā)布以2025年為基期的價格指數(shù)?；谳啌Q后，調(diào)查分類目錄、調(diào)查網(wǎng)點和代表規(guī)格品、權數(shù)等變動均會對價格指數(shù)產(chǎn)生一定影響，但這些因素的影響方向和幅度各不相同，綜合起來才是對總指數(shù)的影響。經(jīng)測算，本次基期輪換對CPI和PPI各月同比指數(shù)的影響平均約為0.06和0.08個百分點，總體較小。

春節(jié)錯月影響，1月CPI同比漲幅回落

自上月CPI同比漲幅回升至2023年3月份以來最高后，受春節(jié)錯月影響，1月CPI同比漲幅較上月回落0.6個百分點至0.2%。

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示，CPI同比漲幅有所回落，主要有兩方面原因，一是春節(jié)錯月影響，上年1月份為春節(jié)月份，食品和部分服務價格上漲較多，導致上年同期對比基數(shù)較高，帶動本月同比漲幅回落較多。二是國際油價變動導致能源價格降幅擴大。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月，食品價格下降0.7%，影響CPI同比下降約0.11個百分點，食品中，鮮菜價格上漲6.9%，漲幅比上月回落11.3個百分點，對CPI同比的上拉影響比上月回落約0.27個百分點；鮮果價格上漲3.2%，漲幅比上月回落1.2個百分點；豬肉和雞蛋價格分別下降13.7%和10.6%。服務價格方面，1月，服務價格上漲0.1%，其中，飛機票、旅行社收費和家政服務價格分別下降14.3%、7.7%和3.5%，三項合計影響CPI同比下降約0.16個百分點。

東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳表示，前期氣候因素帶動蔬菜價格連續(xù)沖高后，1月伴隨供應增加，蔬菜價格轉(zhuǎn)向回落，價格同比漲幅顯著收窄，帶動食品價格同比由正轉(zhuǎn)負，也對整體CPI走勢有一定影響。此外，春節(jié)臨近帶動1月豬肉價格環(huán)比上升，同比降幅略有收窄，但當前仍處于“豬周期”價格筑底階段，豬肉價格對CPI走勢還有較大拖累。

能源價格方面，受國際油價變動影響，能源價格降幅擴大。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月份能源價格下降5.0%，影響CPI同比下降約0.34個百分點，對CPI同比的下拉影響比上月增加約0.06個百分點，其中汽油價格同比下降11.4%，降幅比上月擴大3.0個百分點。

1月扣除食品和能源價格的核心CPI保持溫和上漲，環(huán)比上漲0.3%，為近6個月最高，民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，該值高于歷年非春節(jié)1月均值0.2%，反映居民消費需求持續(xù)恢復，但受春節(jié)錯月影響，同比漲幅比上月回落0.4個百分點至0.8%。

全國統(tǒng)一大市場建設持續(xù)推進，PPI環(huán)比繼續(xù)上漲、同比降幅收窄

1月，PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5個百分點；環(huán)比上漲0.4%，連續(xù)4個月上漲，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

董莉娟指出，1月PPI環(huán)比運行特點一是全國統(tǒng)一大市場建設持續(xù)推進帶動部分行業(yè)價格上漲，其中，水泥制造、鋰離子電池制造價格環(huán)比均上漲0.1%，均連續(xù)4個月上漲；二是需求增加帶動相關行業(yè)價格上漲，人工智能等數(shù)字化技術加快發(fā)展、算力需求增長帶動計算機通信和其他電子設備制造業(yè)價格環(huán)比上漲0.5%，其中，電子半導體材料、外存儲設備及部件價格分別上漲5.9%和4.0%，春節(jié)前禮品和食品等備貨需求增加帶動工藝美術及禮儀用品制造、農(nóng)副食品加工業(yè)價格分別上漲4.1%和0.3%；三是輸入性因素影響國內(nèi)有色金屬和石油相關行業(yè)價格走勢分化，國際有色金屬價格上行拉動國內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比分別上漲5.7%和5.2%，其中，銀冶煉價格上漲38.2%，國際原油價格波動影響國內(nèi)石油開采、精煉石油產(chǎn)品制造價格分別下降3.1%和2.5%。

溫彬認為，整體看，1月PPI環(huán)比連續(xù)第4個月上漲，同比降幅連續(xù)第2個月收窄，主要是重點行業(yè)產(chǎn)能治理成效持續(xù)顯現(xiàn)，部分行業(yè)供需結(jié)構(gòu)有所改善、價格同比降幅持續(xù)收窄，加之新質(zhì)生產(chǎn)力培育壯大帶動相關行業(yè)價格上漲。

下階段：“春節(jié)錯月”因素反向拉動CPI回升，反內(nèi)卷政策繼續(xù)影響PPI降幅收窄

溫彬認為，1月CPI同比最大的干擾因素是“春節(jié)錯位”，市場對其早有預期，因此不必對同比數(shù)據(jù)回落較多過度解讀。從結(jié)構(gòu)看，雖然食品與能源表現(xiàn)偏弱，但核心CPI表現(xiàn)穩(wěn)健。展望2月，由于“春節(jié)錯月”轉(zhuǎn)向拉升CPI，預計同比增速將顯著回升。

馮琳表示，由于春節(jié)錯期導致年初CPI同比漲幅劇烈波動，可以將1月和2月物價整體觀察。預計1-2月CPI合計同比將在0.6%左右。

PPI方面，中金公司固收研究團隊認為，貴金屬尤其是白銀價格大幅回調(diào)之后，市場交易情緒明顯降溫，有色金屬價格也有所調(diào)整，同時黑色和能化價格仍缺乏明顯上行驅(qū)動，預計2-3月工業(yè)品價格環(huán)比逐步趨弱，由于去年同期基數(shù)較低，PPI同比或繼續(xù)回升。

“反內(nèi)卷對基礎原材料和工業(yè)品價格的帶動作用仍將繼續(xù)發(fā)揮，但邊際漲價動能可能趨于減弱?！瘪T琳表示，這從1月水泥制造、鋰電子電池等行業(yè)PPI環(huán)比延續(xù)上漲但漲幅不及上年12月中已有所體現(xiàn)，同時，需求不足也會制約工業(yè)品價格上行空間，從國際輸入性因素看，1月以來原油價格回升對國內(nèi)PPI的影響將在2月有更為充分的體現(xiàn)，但近期有色金屬價格上漲動能減弱，預計2月國內(nèi)有色金屬行業(yè)PPI環(huán)比漲幅將有所回落。整體上看，預計2月PPI環(huán)比將延續(xù)上漲，但漲幅將放緩至0.2%左右，當月PPI同比跌幅將延續(xù)收斂。