出品｜公司研究室

文｜張陽(yáng)

乙巳蛇年（2025.2.5—2026.2.13）落下帷幕，A股走出一輪指數(shù)全面走強(qiáng)、結(jié)構(gòu)極致分化、資金共振上行的結(jié)構(gòu)性牛市，成為近十年來(lái)賺錢效應(yīng)最突出的生肖年份。

從核心指數(shù)表現(xiàn)看，蛇年A股全線飄紅，成長(zhǎng)板塊領(lǐng)跑全場(chǎng)。上證指數(shù)累計(jì)上漲25.58%，站穩(wěn)4000點(diǎn)關(guān)口；深證成指上漲38.84%，創(chuàng)業(yè)板指大漲58.73%，科創(chuàng)綜指以64.20%的漲幅成為寬基指數(shù)領(lǐng)頭羊，中證500、中證2000、北證50均實(shí)現(xiàn)50%以上漲幅，全面印證市場(chǎng)回暖態(tài)勢(shì)。

流動(dòng)性層面，全年日均成交額達(dá)1.89萬(wàn)億元，較龍年提升近七成，超2萬(wàn)億交易日占比達(dá)35%，市場(chǎng)活躍度升至歷史高位。

這一年A股市場(chǎng)總市值持續(xù)攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日，A股市場(chǎng)共有5484家上市公司，合計(jì)總市值為124.45萬(wàn)億元，較蛇年年初，A股總市值增加32.87萬(wàn)億元。1月28日，A股總市值創(chuàng)下126.30萬(wàn)億元的歷史紀(jì)錄。

蛇年

的行情邏輯非常清晰：跟著國(guó)家戰(zhàn)略走，跟著科技走，科技與新質(zhì)生產(chǎn)力是絕對(duì)主線。

AI與算力：人工智能、半導(dǎo)體、光模塊等板塊是市場(chǎng)的領(lǐng)漲先鋒。受全球算力需求爆發(fā)影響，相關(guān)ETF和個(gè)股（如中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)等）屢創(chuàng)新高。

順周期板塊：有色金屬（黃金、銅）受商品價(jià)格走高帶動(dòng)，全年漲幅驚人（部分超100%），成為另一大亮點(diǎn)。

新賽道爆發(fā)：商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人成為“翻倍盛產(chǎn)地”，顯示出市場(chǎng)對(duì)“新質(zhì)生產(chǎn)力”的極高熱情。

在科技算力與有色金屬這兩大主線里，翻倍股一抓一大把，全年有近800只股票翻倍，牛股遍地都是。

這一年并不是所有投資者都賺錢了。市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的分化。如果你沒(méi)踩對(duì)主線，大概率就是：大盤天天漲，你卻不怎么賺錢。像消費(fèi)、地產(chǎn)、建材這些傳統(tǒng)板塊持續(xù)承壓，甚至腰斬，有些投資者戲稱“在白酒里躲牛市”。

蛇年

的行情分化直接寫在了基金賬戶上。市場(chǎng)一個(gè)非常明顯的大趨勢(shì)：ETF徹底火出圈了。

雖然傳統(tǒng)寬基ETF出現(xiàn)資金流出，但行業(yè)主題ETF迎來(lái)了真正的大爆發(fā)，資金不再盲目買大盤，而是開(kāi)始精準(zhǔn)押注高景氣賽道。其中科技、半導(dǎo)體、黃金類ETF最受追捧，全年凈流入資金超過(guò)4500億元，成為市場(chǎng)名副其實(shí)的“資金蓄水池”，全市場(chǎng)更是有35只ETF年內(nèi)直接翻倍。

另一邊，主動(dòng)公募基金也迎來(lái)了久違的豐收大年，整體盈利十分可觀，全年有75只主動(dòng)權(quán)益基金實(shí)現(xiàn)凈值翻倍。押中AI、算力、科技主線的基金直接“封神”，最高一只收益率甚至超過(guò)230%，賺得盆滿缽滿。

反觀死守消費(fèi)、醫(yī)藥、金融等傳統(tǒng)板塊的基金，表現(xiàn)就平淡很多，不僅沒(méi)能跟上牛市節(jié)奏，還大幅跑輸市場(chǎng)平均水平。

蛇年A股，是一場(chǎng)由科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、政策托底、流動(dòng)性撐腰的結(jié)構(gòu)性牛市。市場(chǎng)告別了過(guò)去“齊漲齊跌”的套路，正式進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)、賽道為王的新階段。

隨著蛇年收官，大家的目光已經(jīng)齊刷刷轉(zhuǎn)向即將到來(lái)的2026馬年。2026年正好是“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，政策大方向非常明確：繼續(xù)加碼新質(zhì)生產(chǎn)力，重點(diǎn)支持科技自立自強(qiáng)。市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體、商業(yè)航天、AI算力、高端制造這些科技創(chuàng)新板塊，普遍抱有很強(qiáng)的持續(xù)期待。