作者：龐李潔

3月29日，由孫儷、劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎等明星持股的公司海潤(rùn)影業(yè)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示性公告：從4月1日起，海潤(rùn)影業(yè)在新三板的股票簡(jiǎn)稱變更為“ST海潤(rùn)”。值得注意的是，在股票交易市場(chǎng)在，股票名稱前冠以“ST”意味著警示股民該公司目前存在退市風(fēng)險(xiǎn)。

公告中指出，海潤(rùn)影業(yè)在2018年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為虧損4807萬，截至2018年12月31日，海潤(rùn)影業(yè)的累計(jì)虧損額已經(jīng)達(dá)到1.18億元，歸屬于母公司的凈資產(chǎn)為-2449萬?；诖?，安信證券認(rèn)為海潤(rùn)影業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大的不確定性。

從海潤(rùn)影業(yè)整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，虧損已是公司的發(fā)展常態(tài)，而其關(guān)聯(lián)公司海潤(rùn)影視也在著力進(jìn)行資本運(yùn)作，謀求A股上市之后，孵化高品質(zhì)作品的實(shí)力越來越弱，與年輕市場(chǎng)的偏離不斷擴(kuò)大。同時(shí)，有著明星光環(huán)加身的海潤(rùn)影視與明星股東的交集越來越少，雙方的聯(lián)系似乎僅是“掛名”的狀態(tài)。

海潤(rùn)影業(yè)業(yè)績(jī)虧損并非個(gè)例，2018年，新三板虧損的影視公司預(yù)計(jì)多達(dá)15家-20家，而在A股，由于商譽(yù)等資產(chǎn)減值導(dǎo)致的虧損現(xiàn)象同樣不再少數(shù)，影視公司“虧虧虧”的業(yè)績(jī)爆雷狀態(tài)成了行業(yè)的普遍現(xiàn)象。

2018凈資產(chǎn)-2449萬被標(biāo)“ST” 業(yè)績(jī)長(zhǎng)年虧損，僅2017年盈利53萬

根據(jù)新三板的相關(guān)規(guī)定，掛牌公司存在下列情形之一的，將被冠以“ST”實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示并予以公告：

1、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告；

2、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；

3、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他情形。

在發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告之前，海潤(rùn)影業(yè)剛剛披露了2018年財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為虧損4807萬，較上年同期暴降9207%，由盈轉(zhuǎn)虧。同時(shí)，公司歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為-2449萬，較上年同期下降204%。

由此可見，海潤(rùn)影業(yè)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)主要是由于公司資產(chǎn)大幅減值，使公司2018年期末凈資產(chǎn)為負(fù)，滿足了上述第二種情形。

目前，海潤(rùn)影業(yè)的主體業(yè)務(wù)為電影投資，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，海潤(rùn)影業(yè)在2018年的電影票房分賬收入達(dá)到8473萬，占總收入的63.5%。值得注意的是，這部分收入主要來自于影片《幕后玩家》，因?yàn)樵趫?bào)告期內(nèi)，《幕后玩家》是海潤(rùn)影業(yè)輸出的唯一一部影片，該片票房3.58億，片方分賬超1億。

盡管《幕后玩家》取得了不錯(cuò)的收益，但與海潤(rùn)影業(yè)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的低迷表現(xiàn)相比，依然很難扭轉(zhuǎn)公司長(zhǎng)期虧損的局面。

2013年至2016年，海潤(rùn)影業(yè)已經(jīng)連續(xù)四年虧損，直到2017年才憑借一部票房達(dá)到7.56億的《大鬧天竺》扭虧為盈，不過公司在2017年的凈利潤(rùn)也只達(dá)到53萬，僅勉強(qiáng)盈利。2018年，海潤(rùn)影業(yè)便再度陷入虧損。

具體到海潤(rùn)影業(yè)的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目上，據(jù)鏡像娛樂（ID：jingxiangyule）統(tǒng)計(jì)，2011年至今，海潤(rùn)影業(yè)主控或參投的電影共23部，其中僅6部票房過億，且沒有一部票房超過8億的作品。

而且，從海潤(rùn)影業(yè)布局的題材分布來看，主要有愛情喜劇、懸疑犯罪、文藝片三大類型，且有著力發(fā)展奇幻電影的趨勢(shì)。其中，懸疑片和文藝片在整個(gè)市場(chǎng)的爆發(fā)體量有限，很難大規(guī)模收割票房，例如，海潤(rùn)影業(yè)2017年的《相愛相親》票房達(dá)到1827萬已是不小的體量，但對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)卻是杯水車薪，而同年上映的《喊·山》票房?jī)H87萬。

另外，奇幻類電影在《捉妖記》《美人魚》等影片帶熱市場(chǎng)之后，近兩年受現(xiàn)實(shí)題材擠壓，熱度有回落的趨勢(shì)。同時(shí)，奇幻類電影整體投資規(guī)模較大，例如，海潤(rùn)影業(yè)參投的古裝奇幻電影《萬王之王》預(yù)計(jì)投資達(dá)到10億元，而海潤(rùn)影業(yè)長(zhǎng)期虧損，電影市場(chǎng)資本遇冷，此時(shí)布局如此大制作的影片似乎并不是一個(gè)明智之舉。

孫儷、趙麗穎等似“掛名”股東 海潤(rùn)發(fā)力資本運(yùn)作之后作品實(shí)力趨弱

海潤(rùn)影業(yè)曾是海潤(rùn)影視的全資子公司之一，2016年從海潤(rùn)影視拆分出去后掛牌新三板。而海潤(rùn)影視成立于2011年，是一家“老牌”影視公司，先后出品《玉觀音》、《一雙繡花鞋》、《重案六組》系列等作品使其名聲大噪，之后又有《小兵張嘎》、《亮劍》、《北上廣不相信眼淚》等相繼面世，不斷向市場(chǎng)輸出高品質(zhì)作品。

然而，2010年之后，海潤(rùn)影視將發(fā)展重點(diǎn)放在了資本運(yùn)作之上，先是計(jì)劃赴港上市，后又折返A(chǔ)股，一波三折，最終都以失敗告終，而在這個(gè)過程中，海潤(rùn)影視被人所關(guān)注的焦點(diǎn)也逐漸從高口碑的作品轉(zhuǎn)變?yōu)楣颈澈笮枪忪陟诘墓蓶|。

海潤(rùn)影視和海潤(rùn)影業(yè)都有各自的明星股東，其中，在海潤(rùn)影視的背后，明星股東有孫儷、蔣欣、連奕名等，其中孫儷持股2.37%。除明星外，海潤(rùn)背后還站著20多家投資機(jī)構(gòu)，其中的湖南富坤文化的股東中，還包括華誼兄弟和芒果傳媒。

另外，在海潤(rùn)影業(yè)的背后，孫儷（孫麗）仍是持股6.13%的股東，另外劉詩(shī)詩(shī)（劉詩(shī)施）、郭濤分別持股4.38%，三人均位列前十大股東。除此之外，趙麗穎在海潤(rùn)影業(yè)持股1.77%，高云翔持股0.9%等。

海潤(rùn)影視的明星光環(huán)使公司在明星資本大行其道的幾年內(nèi)風(fēng)光無限。2014年，海潤(rùn)影視“借殼”申科股份時(shí)，作價(jià)25.22億，當(dāng)時(shí)孫儷所持的股份一度暴漲至2億元，海潤(rùn)影視的賬面價(jià)值增值19.44億元，增值率為336.08%。申科股份發(fā)布公告之后，明星效應(yīng)迅速帶熱二級(jí)市場(chǎng)，申科股份連續(xù)11天漲停，股價(jià)暴漲185.36%。然而，最終此次收購(gòu)破滅，大批散戶投資被套。

2017年，海潤(rùn)影視又嘗試借文投控股沖擊A股，然而，作為三家標(biāo)的公司之一的海潤(rùn)影視，由于近幾年輸出高品質(zhì)作品的實(shí)力趨弱，公司與年輕市場(chǎng)逐漸偏離等而率先被“拋棄”。

同時(shí)，海潤(rùn)影視的明星股東與公司的關(guān)系也越來越雞肋。孫儷在2011年之后主演的《甄嬛傳》《羋月傳》《那年花開月正圓》《影》等幾部重點(diǎn)影視作品中，海潤(rùn)影視都未參投；劉詩(shī)詩(shī)與唐人合約到期后不再續(xù)約，發(fā)展重點(diǎn)開始偏向老公吳奇隆的公司稻草熊影視；趙麗穎也在今年以合伙人的形式與李冰冰走在一起；高云翔陷入性侵丑聞……

圖片：網(wǎng)絡(luò)

整體來看，這些明星股東更像是在海潤(rùn)影視“掛名”持股，她們各自的工作重心幾乎都不在海潤(rùn)影視，且各自的發(fā)展都與海潤(rùn)影視沒有太多交集，因此也很難給海潤(rùn)影視的業(yè)績(jī)帶來實(shí)際性的影響。再加上海潤(rùn)影視近幾年忙于資本運(yùn)作，其作品與年輕市場(chǎng)漸行漸遠(yuǎn)，高爆款率的作品輸出實(shí)力不再，也很難再得到資本市場(chǎng)的青睞。

商譽(yù)爆雷、資產(chǎn)減值 影視公司普遍“虧虧虧”

海潤(rùn)影業(yè)低迷的業(yè)績(jī)僅是當(dāng)前新三板影視公司的一個(gè)縮影。據(jù)鏡像娛樂（ID：jingxiangyule）統(tǒng)計(jì)，截至目前，在已披露2018年業(yè)績(jī)的新三板影視公司中，中廣影視、德豐影業(yè)、頂峰影業(yè)、能量傳播、金天地五家的凈利潤(rùn)都處在虧損狀態(tài)，其中頂峰影業(yè)、能量傳播和金天地的業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤(rùn)同比變動(dòng)劇烈，分別達(dá)到-436.37%、-271.99%、-604.25%，相對(duì)應(yīng)地，三家公司的凈資產(chǎn)也都出現(xiàn)了不同幅度的下滑。

另外，新三板還有多家影視公司暫未披露業(yè)績(jī)，但在這些公司中，包括盛夏星空、青雨傳媒、藝能傳媒、威克傳媒、新銳傳媒、越界影業(yè)、南廣影視、金色傳媒等多家公司最近一次披露的業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p狀態(tài)，預(yù)計(jì)2018年新三板影視公司中虧損的公司將在15家-20家之間。

低迷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也在進(jìn)一步影響著新三板影視公司的融資情況。2018年，在新三板100余家影視公司中，僅有9家公司拿到融資，融資總額僅3.1億元。而且，新三板根據(jù)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將所有公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層兩大板塊，在2017年底改革創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)后，要求合格投資者人數(shù)不少于50人，受此影響，2018年僅有1家影視公司進(jìn)入創(chuàng)新層。

值得注意的是，影視公司大面積虧損的現(xiàn)象并非僅集中在新三板，包括華誼兄弟、印紀(jì)傳媒、慈文傳媒、華錄百納等在內(nèi)的多家A股影視公司中同樣出現(xiàn)了集中性的業(yè)績(jī)虧損，而業(yè)績(jī)爆雷的主要原因便在于公司及子公司對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)、固定資產(chǎn)、存貨、商譽(yù)等各類資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，進(jìn)而導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)劇烈下滑。

據(jù)鏡像娛樂（ID：jingxiangyule）此前的統(tǒng)計(jì)，在2018年，華誼兄弟、光線傳媒、印紀(jì)傳媒、三七互娛等公司都計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備，A股影視公司中陷入虧損的公司多達(dá)10家以上，其中天神娛樂80億領(lǐng)虧，當(dāng)代東方的凈利潤(rùn)降幅達(dá)到了1194.19%-1376.56%。

海潤(rùn)影業(yè)被標(biāo)注“ST”警示存在退市風(fēng)險(xiǎn)，也是資本市場(chǎng)再度向影視行業(yè)敲響警鐘，隨著明星資本化全面遇冷，影視公司因“買買買”而產(chǎn)生的商譽(yù)集中爆雷，資產(chǎn)大面積減值，盲目圈錢的影視公司離場(chǎng)，企圖以資本運(yùn)作“割韭菜”的公司招致反噬，行業(yè)的資本泡沫加速被稀釋，市場(chǎng)走向理性之后，行業(yè)已經(jīng)到了真正依靠?jī)?nèi)容進(jìn)行博弈的時(shí)候了。

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