3月18日，吉利汽車（以下簡稱“吉利”）公布了2025年全年財報。2025年，吉利總收入達到3452億元，同比增長25%，創(chuàng)造了歷史新高；歸母凈利潤為168.52億元，與上年基本持平；更能反映公司主業(yè)經營能力的核心歸母凈利潤為144.1億元，同比增長36%。

2025年，吉利全年銷量達到302.46萬輛，同比增長39%，這也是其首次突破300萬輛大關。其中新能源汽車銷量達到了創(chuàng)歷史新高的168.8萬輛，同比增長90%。

吉利也為2026年定下了更進一步的目標：全年整體銷量要達到345萬輛，實現(xiàn)14%的增長。其中新能源汽車銷量目標222萬輛，增長32%。

從財報來看，吉利2025年營收大幅增長，銷售毛利率小幅增長至16.61%，銷售凈利率降至4.82%，重要原因是吉利把大量的研發(fā)投入直接費用化處理。

2025年，吉利將研發(fā)費用化比率從2024年的約31%提升至了36%，第四季度更是達到43%。當研發(fā)投入被費用化時，它在利潤表中的位置通常是在“毛利潤”之后的期間費用（一般計入“研發(fā)費用”）。這對銷售毛利率沒有影響，但會直接拉低銷售凈利率。通常情況下，這是一種更保守、更穩(wěn)健的會計處理方式。正如吉利汽車集團CFO戴永所言，“這是應投資者的需求，讓公司的利潤更加有質量”。

然而，這也反映出吉利對某些技術（如自動駕駛、自研電池）的快速迭代感到壓力。由于技術更替太快，公司寧愿在當期盡可能“報銷”，也不將其全數(shù)計入資產，以免影響未來財報，這側面說明了行業(yè)技術的不確定性。

吉利銷售毛利率從2024年的15.90%小幅增長至2025年的16.61%，是吉利通過復雜的業(yè)務對沖實現(xiàn)的。簡單來說，吉利的主要產品在國內面臨激烈競爭，但它靠另外幾個“錢袋子”把毛利拉了回來。

吉利近9年（2017～2025年）均是自主品牌燃油車市場的銷量冠軍，但是在新能源市場，比亞迪早早占據(jù)了龍頭的位置。在以“打擂者”身份發(fā)起挑戰(zhàn)的過程中，吉利的每個重要動作和對標對象幾乎都是比亞迪，因此也被業(yè)內以“摸著比亞迪過河”來概括其新能源轉型的基本面。比亞迪靠性價比打天下，吉利銀河就通過更加“低價高配”的策略，在性價比層面和比亞迪斗狠。

幸運的是，吉利的極氪品牌2025年表現(xiàn)極為亮眼，尤其是像極氪9X這樣的爆款車型，其單車毛利率甚至接近40%。此前在50萬元級的新能源大型SUV市場，問界M9一家獨大，極氪9X的出現(xiàn)恰好給消費者提供了一個新的選項。從規(guī)格、性能、技術和設計等方面來說，作為后來者的極氪9X整體更出彩一些，獨特的情緒價值也讓它切走了問界M9的一部分蛋糕，高配和頂配版本的交付周期甚至達到10周以上。

此外，由于海外業(yè)務的毛利率比國內高出約9個百分點，吉利海外銷量爆發(fā)，對沖了其在國內為了搶份額而進行的降價促銷。

2026年對于吉利銀河來說并不輕松，比亞迪拿出了“閃充”和“第二代刀片電池”這兩個技術牌，一上來價格就打到了15萬元級別，未來很可能會進一步下探。吉利緊隨其后發(fā)布了“神盾金磚電池”，各方面參數(shù)做到了業(yè)內領先。

智能化是吉利仍需持續(xù)提升的方面，尤其是在中高端市場。雖然吉利已經完成了全域AI的布局，但對手們先一步搶占了落地速度。比如，小鵬汽車發(fā)布了第二代VLA大模型、華為鴻蒙智行推出了896線激光雷達，吉利智能化的最新成果則要等到極氪8X正式上市后進行驗證，從而推動極氪等子品牌“全面由守轉攻”。

價格戰(zhàn)被叫停，車企之間的競爭開始轉向技術突破。友商接連出招，讓吉利的未來處境多了幾分不確定性。在基本完成規(guī)模擴張后，下一步就是經營質量與盈利能力的挑戰(zhàn)。