“中國(guó)跑步第一品牌”業(yè)績(jī)放緩。

3月26日，運(yùn)動(dòng)品牌特步國(guó)際（1368.HK）公布2025全年業(yè)績(jī)。去年特步國(guó)際營(yíng)收增加4.2%至141.51億元；公司普通股股權(quán)持有人應(yīng)占溢利達(dá)13.72億元，增長(zhǎng)10.8%；集團(tuán)凈現(xiàn)金增長(zhǎng)73.4%至17.07億元。

據(jù)計(jì)算，近五年來(lái)，特步國(guó)際營(yíng)收增速逐年放緩，去年凈利增速也放緩。

特步國(guó)際近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

特步集團(tuán)是中國(guó)體育用品企業(yè)之一，始創(chuàng)于1987年，2001年創(chuàng)立特步品牌，2008年6月在港交所掛牌上市。2019年，特步海外并購(gòu)多個(gè)國(guó)際品牌，開啟多品牌、國(guó)際化發(fā)展道路。集團(tuán)旗下?lián)碛兄髌放铺夭剑╔tep）以及索康尼（Saucony）、邁樂（Merrell）等運(yùn)動(dòng)品牌。繼2024年11月完成戰(zhàn)略性剝離蓋世威（K·Swiss）及帕拉?。≒alladium）業(yè)務(wù)后，集團(tuán)重新調(diào)整戰(zhàn)略，進(jìn)一步聚焦跑步賽道。

近年來(lái)，特步集團(tuán)戰(zhàn)略性聚焦跑步領(lǐng)域，以特步主品牌深耕大眾市場(chǎng)，并以索康尼瞄準(zhǔn)高端顧客。不過，隨著各大體育品牌競(jìng)逐跑步賽道，跑步業(yè)務(wù)以及整體行業(yè)增速均開始放緩。

截至3月26日收盤，特步國(guó)際（1368.HK）股價(jià)報(bào)4.78港元/股，跌7%，盤中一度跌超9%。

具體來(lái)看業(yè)務(wù)，去年，占比近九成的大眾運(yùn)動(dòng)分部（特步主品牌）收入增加1.5%至125.15億元；受益于索康尼強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)，專業(yè)運(yùn)動(dòng)分部（索康尼和邁樂品牌）收入增長(zhǎng)30.8%至16.36億元，占集團(tuán)總收入11.6%，上年同期為9.2%。

財(cái)報(bào)指出，大眾運(yùn)動(dòng)收入增長(zhǎng)主要?dú)w因于在線渠道表現(xiàn)良好。就產(chǎn)品組合而言，服裝銷售增加與鞋履平均售價(jià)（ASP）上漲推動(dòng)增長(zhǎng)。相較之下，服裝的在線平均售價(jià)有所下降，反映為調(diào)節(jié)消費(fèi)者日益增加的價(jià)格敏感度而進(jìn)行的針對(duì)性價(jià)格調(diào)整。專業(yè)運(yùn)動(dòng)分部增長(zhǎng)主要由于雙位數(shù)同店增長(zhǎng)，疊加服裝銷售增長(zhǎng)以及在線渠道的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

分部數(shù)據(jù)

不過，兩個(gè)分部毛利率均有所下滑。其中大眾運(yùn)動(dòng)分部毛利率下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)至41.2%，下滑主要是由于實(shí)體零售行業(yè)目前面臨的不利因素所致。為應(yīng)對(duì)此等市場(chǎng)狀況，特步國(guó)際增加了給予授權(quán)分銷商的推廣補(bǔ)貼及折扣率以支持銷量。專業(yè)運(yùn)動(dòng)分部毛利率下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)至55.5%，主要由于服裝銷售貢獻(xiàn)較大，其毛利率較鞋履低。

分部毛利率數(shù)據(jù)

盈利能力方面，特步國(guó)際的經(jīng)營(yíng)溢利增長(zhǎng)2.7%至20.19億元，整體經(jīng)營(yíng)溢利率較去年同期的14.5%微跌至14.3%。

其中，去年大眾運(yùn)動(dòng)分部經(jīng)營(yíng)溢利減少1.8%至19.2億元，經(jīng)營(yíng)溢利率則由15.9%減少至15.3%。減少主要是由于毛利率下降，加上營(yíng)運(yùn)開支（尤其是物流成本及平臺(tái)費(fèi)用）增加所致。然而，該利潤(rùn)率受壓的情況已因員工成本及專業(yè)服務(wù)費(fèi)用減少而部分得到緩解。專業(yè)運(yùn)動(dòng)分部的經(jīng)營(yíng)溢利大幅增長(zhǎng)46.4%至1.15億元，經(jīng)營(yíng)溢利率由6.3%增長(zhǎng)至7.0%。該分部改善主要由于線下及在線銷售增加及有效的成本管理所致。

分部營(yíng)業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)

去年特步集團(tuán)海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，收入接近翻倍。其中，跨境電商在東南亞主要平臺(tái)的強(qiáng)勁表現(xiàn)帶動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)超過220%的增長(zhǎng)。

特步近年來(lái)正加速推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，去年特步聚焦東南亞高潛力市場(chǎng)，在馬來(lái)西亞、泰國(guó)、菲律賓及越南等地持續(xù)擴(kuò)張。為進(jìn)一步完善線下產(chǎn)業(yè)布局，構(gòu)建跑圈生態(tài)。年內(nèi)特步于新加坡開設(shè)海外首家跑步俱樂部，并通過與馬來(lái)西亞Bonia合作開設(shè)跑步旗艦店。

渠道方面，去年電商業(yè)務(wù)仍是特步業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ继夭狡放剖杖氤^三分之一。期內(nèi)，特步抖音及微信視頻號(hào)等直播平臺(tái)銷量持續(xù)上揚(yáng)，全年實(shí)現(xiàn)約40%的收入增長(zhǎng)，已成為集團(tuán)高效的零售渠道。

線下渠道方面開啟收縮戰(zhàn)略，并進(jìn)一步升級(jí)店型。截至去年底，特步集團(tuán)共有6357家特步成人店鋪，上年同期為6382家；特步少年店鋪1488家，上年同期為1584家。去年12月，特步在上海開設(shè)了全新的高端金標(biāo)領(lǐng)跑店，進(jìn)一步提升門店店效。此外，去年特步還進(jìn)一步推出特步精選奧萊，進(jìn)軍高端奧萊市場(chǎng)。

財(cái)報(bào)指出，特步主品牌將進(jìn)一步強(qiáng)化聚焦跑步的戰(zhàn)略，拓展產(chǎn)品矩陣以驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步提升大眾市場(chǎng)份額。去年以來(lái)特步加快渠道改革，通過推行直接面向消費(fèi)者（DTC）模式以及布局購(gòu)物中心與奧萊渠道。財(cái)報(bào)指出，集團(tuán)對(duì)這些舉措能有效提升運(yùn)營(yíng)效率及門店店效充滿信心。

索康尼近年來(lái)處于特步集團(tuán)第二增長(zhǎng)曲線的戰(zhàn)略地位，截至去年底在中國(guó)內(nèi)地共有175家店鋪。財(cái)報(bào)顯示，索康尼去年在主要城市的核心商圈開設(shè)多家高端旗艦店，同時(shí)進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，推出專業(yè)跑步服裝以及多場(chǎng)景生活休閑系列，將核心客群從精英跑者延伸至追求質(zhì)量的高端消費(fèi)者。

需要注意的是，去年特步集團(tuán)完成了約10億港元再融資，進(jìn)一步增強(qiáng)索康尼的品牌措施和產(chǎn)品供應(yīng)，并推動(dòng)特步主品牌的DTC轉(zhuǎn)型。此次財(cái)報(bào)指出，截至去年底，已有6.2億港元按原定用途全數(shù)動(dòng)用。余下的3.65億港元預(yù)計(jì)將于今年全數(shù)用于原定用途。

“作為中國(guó)跑步第一品牌，特步集團(tuán)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位能更好應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)波動(dòng)?！必?cái)報(bào)還指出，受惠于政府一系列有效的刺激政策，中國(guó)整體消費(fèi)環(huán)境保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。隨著體育賽事的熱度持續(xù)升溫，帶動(dòng)跑步及戶外運(yùn)動(dòng)等重點(diǎn)品類的快速增長(zhǎng)。集團(tuán)已作好充分準(zhǔn)備，戰(zhàn)略性地將短期波動(dòng)轉(zhuǎn)化為增長(zhǎng)機(jī)遇。