3月30日，“煤炭一哥”中國神華（601088）披露最新年報，公司2025年實現(xiàn)營收2949.16億元，同比下降13.2%；凈利潤528.49億元，同比下降5.3%；基本每股收益2.66元。

中國神華表示，報告期內(nèi)，受煤炭市場供求關(guān)系等因素影響，公司煤炭銷售量及平均銷售價格分別下降6.4%和12.1%，導(dǎo)致煤炭銷售收入同比下降17.7%。電力板塊同樣承壓，受煤電利用小時下降、電價下行等因素影響，售電量及平均售電價格分別下降3.9%和4%，導(dǎo)致售電收入同比下降9.3%。

相比之下，煤化工業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，受益于上年同期檢修低基數(shù)及產(chǎn)量增加，聚乙烯、聚丙烯銷量同比分別增長12.6%、11.5%，推動公司煤化工收入同比增長1.7%。

在利潤分配方面，中國神華延續(xù)高分紅傳統(tǒng)。2025年末，中國神華擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.03元，加上去年中期派發(fā)的現(xiàn)金紅利，預(yù)計全年共派發(fā)現(xiàn)金紅利418.11億元，占凈利潤79.1%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2007年A股上市以來，中國神華累計實施現(xiàn)金分紅5023.39億元，年均分紅率為63.58%，近三年年均分紅率高達229.79%。

資源儲備方面，截至2025年底，中國神華煤炭保有資源量同比增加70.5億噸至414.1億噸，保有可采儲量同比增加22.2億噸至173.1億噸。

值得注意的是，公司于2025年12月披露，擬通過發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金的方式購買國家能源集團持有的煤炭開采、坑口煤電、煤化工及物流服務(wù)業(yè)務(wù)。交易完成后，公司的煤炭保有資源量將提升至684.9億噸，增長率達64.72%；煤炭可采儲量將提升至345億噸，增長率達97.71%；煤炭產(chǎn)量將提升至5.12億噸，增長率達56.57%。

從行業(yè)整體來看，2025年我國能源供應(yīng)保障能力有效提升，原煤產(chǎn)量及商品煤消費量保持平穩(wěn)，煤炭兜底保障作用進一步凸顯。全年煤炭價格寬幅波動，中樞有所回落。

供應(yīng)方面，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量保持穩(wěn)增，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量48.3億噸，同比增長1.2%；進口雖同比下降9.6%至4.9億噸，但仍處于歷史第二高位。需求方面，全國商品煤消費量49.9億噸，同比下降0.7%，其中占消費總量約58.3%的發(fā)電行業(yè)用煤量同比下降2.1%；化工行業(yè)用煤量同比增長10.2%。

受供需寬松格局影響，煤炭價格中樞明顯下移，行業(yè)盈利大幅縮水。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年，秦皇島港5500大卡動力煤現(xiàn)貨平倉價均價為696.88元/噸，同比下降18.49%。煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)利潤總額3520億元，同比下降41.8%。

進入2026年，受中東沖突等因素影響，國際煤電需求回升帶動煤價上行，截至3月27日，秦皇島港5500大卡動力煤現(xiàn)貨均價已漲至761元/噸；前兩個月煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額同比增長4.5%，行業(yè)呈現(xiàn)回暖跡象。

展望2026年，中國神華預(yù)計國內(nèi)煤炭需求總體平穩(wěn)，電力和煉焦用煤基本穩(wěn)定，化工用煤仍有增長空間，煤炭產(chǎn)量將保持總體穩(wěn)定，進口煤量或維持平穩(wěn)或小幅減少，煤炭市場供需有望基本平衡，價格在合理區(qū)間震蕩運行。

中國神華是國內(nèi)最大的煤炭上市公司，也是國家能源投資集團下屬的A+H股上市公司，2004年成立，2005年在港交所上市，2007年在上交所上市。業(yè)務(wù)包括煤炭、電力、鐵路、港口、航運、煤化工六大板塊。截至3月31日收盤，中國神華報46.75元/股，總市值9925.85億元。