近日，上海錦江國際酒店股份有限公司（錦江酒店，600754.SH）第二次向港交所主板遞交上市申請，東方證券國際為獨家保薦人。若錦江酒店能成功在H股上市，錦江酒店將成為國內(nèi)首家實現(xiàn)“A+H”上市的酒店集團。

錦江酒店于1994年起在上交所上市B股，成為第一家在中國證券交易所公開上市的酒店集團，1996年，錦江酒店在上海證券交易所上市交易。

截至2025年12月31日，錦江酒店已經(jīng)開業(yè)的酒店數(shù)量達(dá)14132家，客房數(shù)量為1368057間。已有10個超過500家開業(yè)酒店的酒店品牌，包括希爾頓歡朋、維也納國際、維也納酒店、麗楓、喆啡、希岸、錦江之星、7天、白玉蘭、7天優(yōu)品等。

近三年收入和凈利潤均持續(xù)下跌

目前，錦江酒店以兩種業(yè)務(wù)模式經(jīng)營酒店，分別為自有及租賃模式以及特許經(jīng)營管理模式。其中已開業(yè)的特許經(jīng)營及管理酒店客房數(shù)量占比94.9%，2023年至2025年間年均復(fù)合增長率為8.4%。2023年、2024年和2025年，已開業(yè)的特許經(jīng)營及管理酒店的收入分別占總收入的42.4%、44%及49.7%。

從錦江酒店最近三年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，收入和凈利潤均錄得持續(xù)下跌。其中錦江酒店2023年、2024年和2025年的收入分別約為146.49億元（人民幣，下同）、140.63億元和138.11億元；凈利潤分別約為12.77億元、11.44億元和9.89億元。不過，錦江酒店2025年的歸母凈利潤同比增長1.58%，其2023年、2024年和2025年的歸母凈利潤分別為10.02億元、9.11億元和9.25億元。

錦江酒店在招股書中表示，近3個財年收入持續(xù)下降主要由于公司戰(zhàn)略性地關(guān)停部分自有及租賃酒店以符合公司輕資產(chǎn)模式的戰(zhàn)略，以及充滿挑戰(zhàn)的海外市場環(huán)境導(dǎo)致。近3個財年的凈利潤持續(xù)下降主要來自出售資產(chǎn)的非經(jīng)常性收入減少及當(dāng)前市場狀況影響導(dǎo)致的收入下滑。

數(shù)據(jù)顯示，錦江酒店2023年、2024年和2025年的凈利潤率分別為8.7%、8.1%及7.2%。

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，錦江酒店在中國的酒店的住宿行業(yè)三項指標(biāo)也同樣連年下滑。數(shù)據(jù)顯示，錦江酒店位于中國的酒店2023年、2024年和2025年的RevPAR（平均可出售客房收入）分別為169.1元、159.2元、154.4元；ADR（日均房價）分別為255.6元、244.3元、239元；入住率分別為66.1%、65.2%、64.6%。

值得一提的是，錦江酒店在招股書中表示，海外業(yè)務(wù)于往績記錄期的財務(wù)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，于往績記錄期間錄得凈虧損。具體來看，集團于2023年、2024年及2025年分別錄得來自海外業(yè)務(wù)的綜合凈虧損約4.05億元、4.34億元及6.63億元。

錦江酒店稱，這主要是由于經(jīng)營成本上升，尤其是人力及能源成本；利率上升令信貸開支增加；市場競爭加劇等所致。

募資金額將用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型、償還信貸額度、戰(zhàn)略投資或收購等

根據(jù)招股書，錦江酒店表示，募資金額將用于包括：2026年至2030年每年用于整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型、償還信貸額度、在酒店管理行業(yè)內(nèi)對符合公司戰(zhàn)略發(fā)展計劃的優(yōu)質(zhì)輕資產(chǎn)目標(biāo)進行戰(zhàn)略投資或收購以及營運自己及一般企業(yè)用途。

錦江酒店表示，公司正在開發(fā)一體化的酒店管理數(shù)字化平臺，以覆蓋全運營生命周期，包括數(shù)字化酒店工程系統(tǒng)、能源管理及集中運營管理，從而提升實時監(jiān)控、資源利用率及運營透明度。

酒店擴張方面，錦江酒店表示，公司在歐洲、中東及非洲的策略聚焦于具價值增值的組合優(yōu)化及并購，以提升規(guī)模、盈利能力及長期競爭力。與此同時，公司計劃翻新位于法國、波蘭、荷蘭、德國及其他歐洲、中東及非洲地區(qū)國家的150多家自有及租賃酒店，以及在自有及租賃組合中實施品牌標(biāo)準(zhǔn)化。此外，公司還會計劃對優(yōu)質(zhì)輕資產(chǎn)酒店管理目標(biāo)進行投資或收購，目標(biāo)是在成熟的歐洲市場中，收購擁有成熟組合、強大品牌及經(jīng)證明之經(jīng)營能力的目標(biāo)公司股權(quán)或控股權(quán)。

錦江酒店還表示，正優(yōu)先布局印尼、馬來西亞及越南，預(yù)計2025年至2030年該等地區(qū)的酒店客房供應(yīng)年均復(fù)合增長率將分別達(dá)6.6%、1.7%及5.5%。 “由于連鎖化率仍低于20%，這為中端及經(jīng)濟型品牌提供了發(fā)展空間。受益于中國出境游的持續(xù)增長，預(yù)計該地區(qū)于2026年將吸引約120百萬人次國際游客，產(chǎn)生超過3500億美元的旅游收入，占區(qū)域國內(nèi)生產(chǎn)總值的8.5%?！卞\江酒店稱。

錦江酒店還表示，致力于強化品牌組合及推進“12+3+1”品牌策略的實施。根據(jù)招股書，“12+3+1”涵蓋12個核心品牌，其中5個成熟品牌目前已具有超過1000家酒店的規(guī)模；3個品牌擁有逾500家店，且有可能將酒店擴展至1000家以上；另外4個品牌目前酒店規(guī)模低于500家，但有明確定位和差異化的增長潛力。這12個核心品牌包括：錦江之星、7天、白玉蘭、維也納酒店、維也納國際、麗楓、麗怡、凱里亞德、康鉑、喆啡、希岸及IU。

其次，該框架專注于加速發(fā)展三個中高端品牌：錦江都城、麗芮及麗柏。

第三，錦江酒店表示，希望創(chuàng)建一個專門的度假村業(yè)務(wù)分布，能夠利用休閑旅游的上升勢頭，并使錦江酒店的產(chǎn)品組合突破城市目的地的范圍，實現(xiàn)多樣化。“憑借控股股東錦江集團的資源，特別是其旅游業(yè)務(wù)的資源，我們的目標(biāo)是快速打造差異化的度假村產(chǎn)品，并在度假業(yè)務(wù)分部建立強大的競爭壁壘。”錦江酒店稱。