4月7日，央行、國(guó)家外匯管理局同步發(fā)布3月末官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)。一方面，我國(guó)黃金儲(chǔ)備延續(xù)長(zhǎng)期增持趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)17個(gè)月增持，且3月單月增持規(guī)模較此前數(shù)月明顯提速，釋放出持續(xù)優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的信號(hào)；另一方面，受全球金融市場(chǎng)波動(dòng)、匯率折算及資產(chǎn)價(jià)格變化等因素影響，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模環(huán)比有所回落。

專家表示，總體來(lái)看，我國(guó)黃金儲(chǔ)備增持節(jié)奏穩(wěn)中有進(jìn)，外匯儲(chǔ)備仍具備保持基本穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基本面支撐，在全球央行增持黃金的大背景下，黃金中長(zhǎng)期配置價(jià)值依然突出。

市民經(jīng)過(guò)位于北京的中國(guó)人民銀行。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

黃金增持提速

國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33421億美元，較2月末下降857億美元，降幅為2.5%。盡管環(huán)比出現(xiàn)回落，但外匯儲(chǔ)備仍連續(xù)8個(gè)月位于3.3萬(wàn)億美元上方。

國(guó)家外匯管理局指出，2026年3月，受全球宏觀環(huán)境、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球主要金融資產(chǎn)價(jià)格下跌。在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用下，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

“從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模曾多次因外部環(huán)境變化出現(xiàn)階段性波動(dòng)，但最終都能回歸合理區(qū)間，背后正是堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本面在發(fā)揮作用。”中國(guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥對(duì)記者表示。

袁帥認(rèn)為，此次外儲(chǔ)規(guī)模的波動(dòng)，既是全球金融市場(chǎng)波動(dòng)的正常映射，也從側(cè)面印證了我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的市場(chǎng)化運(yùn)作邏輯，即在全球資產(chǎn)價(jià)格的起伏中，通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和收益性的平衡。未來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，以及跨境資金流動(dòng)的進(jìn)一步平穩(wěn)有序，外匯儲(chǔ)備規(guī)模有望在合理區(qū)間內(nèi)保持基本穩(wěn)定，繼續(xù)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開(kāi)放和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行筑牢防線。

同日央行公布的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，我國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為7438萬(wàn)盎司，較2月末增加16萬(wàn)盎司，為連續(xù)第17個(gè)月增持黃金。

值得關(guān)注的是，3月我國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備增持速度有所加快，增持量較2月的3萬(wàn)盎司大幅上漲，為13個(gè)月以來(lái)最高。回顧此前數(shù)據(jù)，去年11月末和12月末，黃金儲(chǔ)備分別環(huán)比增加3萬(wàn)盎司，今年1月環(huán)比增持4萬(wàn)盎司，一直保持連續(xù)小幅增持的態(tài)勢(shì)。

蘇商銀行特約研究員武澤偉認(rèn)為，我國(guó)央行連續(xù)17個(gè)月增持黃金，且3月增持16萬(wàn)盎司，創(chuàng)下近一年單月最大規(guī)模，釋放出明確的戰(zhàn)略配置信號(hào)。

“觀察其操作節(jié)奏可以發(fā)現(xiàn)，央行在金價(jià)居于高位時(shí)保持小幅增持，而在近期金價(jià)有所回調(diào)時(shí)明顯加大力度，體現(xiàn)出逆周期布局的審慎思路?！蔽錆蓚?duì)記者表示。

購(gòu)金格局分化

從全球范圍來(lái)看，央行購(gòu)金已成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，盡管不同國(guó)家操作存在差異，但整體增持態(tài)勢(shì)未發(fā)生根本改變。專家表示，過(guò)去4年，各國(guó)央行一直是黃金市場(chǎng)的關(guān)鍵買(mǎi)家。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，全球央行連續(xù)3年的年均購(gòu)金量超過(guò)1000噸。即便在金價(jià)迭創(chuàng)新高的2025年，全球央行購(gòu)金量仍達(dá)到863噸，約占當(dāng)年全球黃金需求的17.3%。

同時(shí)，全球央行購(gòu)金格局出現(xiàn)分化。土耳其央行4月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日的一周，該國(guó)黃金儲(chǔ)備減少69.1噸，過(guò)去兩周累計(jì)減少118.4噸，使得土耳其總黃金儲(chǔ)備降至702.5噸；俄羅斯央行在2026年1月賣(mài)出9噸黃金，成為當(dāng)月最大黃金凈賣(mài)家，2月繼續(xù)凈賣(mài)出6噸；波蘭央行于3月初提出計(jì)劃，擬通過(guò)出售部分黃金儲(chǔ)備，以籌資約130億美元資金支持國(guó)防建設(shè)。不過(guò)，此類(lèi)減持行為多基于各國(guó)自身特殊需求，并未改變?nèi)蜓胄匈?gòu)金的整體趨勢(shì)。

針對(duì)近期部分央行拋售黃金的行為，國(guó)聯(lián)民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，其更偏戰(zhàn)術(shù)性而非戰(zhàn)略性拋售，核心原因有三點(diǎn)：一是“跟隨趨勢(shì)”的機(jī)構(gòu)行為，央行在黃金市場(chǎng)中同樣扮演機(jī)構(gòu)投資者角色，往往在震蕩盤(pán)整期減持、加速上漲期增持；二是財(cái)政赤字短期快速上升，部分央行被動(dòng)拋售黃金以滿足流動(dòng)性支出需要，土耳其和俄羅斯兩國(guó)央行均屬此類(lèi)；三是部分央行黃金儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備此消彼長(zhǎng)，地緣沖突推升油價(jià)后，部分國(guó)家貨幣貶值壓力加大，使得該國(guó)央行不得不拋售黃金增加外儲(chǔ)。

此外，越來(lái)越多的非洲央行開(kāi)始將黃金作為重要的戰(zhàn)略對(duì)沖工具，其中烏干達(dá)中央銀行已于今年3月正式啟動(dòng)國(guó)內(nèi)黃金收購(gòu)計(jì)劃，計(jì)劃在3月至6月期間，從本國(guó)黃金生產(chǎn)商處采購(gòu)至少100公斤黃金，以此充實(shí)自身儲(chǔ)備，應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)走向如何

展望后市，市場(chǎng)已有明確共識(shí)：央行購(gòu)金大趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，黃金中長(zhǎng)期上行邏輯不改。全球央行持續(xù)購(gòu)金的核心邏輯并未發(fā)生改變，在地緣政治不確定性仍存、全球貨幣體系多元化趨勢(shì)加深的背景下，黃金作為重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)與儲(chǔ)備資產(chǎn)，其配置需求具備較強(qiáng)韌性。短期金價(jià)波動(dòng)不會(huì)改變央行中長(zhǎng)期增持黃金的方向，黃金儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備中的戰(zhàn)略地位持續(xù)凸顯。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，非美央行購(gòu)金意愿依然強(qiáng)勁，有望繼續(xù)推高黃金的價(jià)格中樞，增持黃金已成為非美央行維護(hù)金融安全的重要選擇。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，央行持續(xù)增持黃金，釋放了優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的信號(hào)。本屆美國(guó)政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，增持黃金的必要性在上升。

“當(dāng)前國(guó)際金價(jià)雖處于歷史高位，但央行持續(xù)加倉(cāng)表明其認(rèn)為黃金的長(zhǎng)期上漲邏輯尚未逆轉(zhuǎn)。展望后市，全球央行購(gòu)金趨勢(shì)延續(xù)、降息周期漸近以及避險(xiǎn)需求常態(tài)化，將對(duì)金價(jià)形成堅(jiān)實(shí)支撐，黃金中長(zhǎng)期配置價(jià)值依然突出?！蔽錆蓚フf(shuō)。（記者 王彤旭）

（注：本文不構(gòu)成任何投資理財(cái)建議）