油價(jià)高企帶動(dòng)化工板塊反復(fù)活躍，這家民營化工企業(yè)股價(jià)漲超七成。

4月13日，衛(wèi)星化學(xué)（002648）股價(jià)收漲5.06%至30.29元/股，創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)累計(jì)漲幅超過71%，總市值為1020億元。

衛(wèi)星化學(xué)是國內(nèi)領(lǐng)先的輕烴產(chǎn)業(yè)鏈一體化生產(chǎn)企業(yè)，已建成國內(nèi)規(guī)模最大的丙烯酸產(chǎn)業(yè)鏈，以及國內(nèi)領(lǐng)先的乙烷裂解制乙烯產(chǎn)業(yè)鏈，依托上游原料自給與下游產(chǎn)品延伸的深度協(xié)同，形成了碳二、碳三雙產(chǎn)業(yè)鏈布局。

近期，國際原油價(jià)格在多重地緣因素推動(dòng)下持續(xù)高位震蕩，傳統(tǒng)以石腦油為原料的烯烴企業(yè)成本驟增。衛(wèi)星化學(xué)采用乙烷裂解路線，其原料乙烷采購成本與美國亨利港天然氣價(jià)格高度掛鉤，油-氣價(jià)差持續(xù)走闊為公司帶來了顯著的利潤彈性。

據(jù)2025年年報(bào)，衛(wèi)星化學(xué)乙烷裂解制乙烯的收率高達(dá)80%，顯著高于石腦油裂解的30%，單程轉(zhuǎn)化率高。乙烷裂解制乙烯的能耗僅為傳統(tǒng)石腦油裂解工藝的三分之一，煤化工工藝的十分之一，能耗領(lǐng)跑同類工藝。

東吳證券表示，衛(wèi)星化學(xué)構(gòu)建起了“難以復(fù)制、高度稀缺、極具成本競(jìng)爭(zhēng)力”的全球輕烴供應(yīng)鏈體系。一方面，公司通過與直接生產(chǎn)商美國能源巨頭Energy Transfer長期合作，鎖定了關(guān)鍵出口設(shè)施，從源頭保障原料穩(wěn)定供應(yīng)。另一方面，公司構(gòu)建專屬的VLEC（超大型乙烷運(yùn)輸船）船隊(duì)，鎖定稀缺的乙烷運(yùn)力，控制運(yùn)輸成本，抵御市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)波動(dòng)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收460.68億元，同比增長0.92%，創(chuàng)下歷史新高；凈利潤53.11億元，同比減少12.54%。據(jù)披露，公司凈利潤下滑主要系金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的損失所致，若剔除非經(jīng)常性損益影響，公司扣非后歸母凈利潤為62.92億元，同比增長4.02%。

與此同時(shí)，公司海外收入同比增長39.96%至77.72億元，占比提升至16.87%。目前，公司丙烯酸及酯、聚醚大單體、乙醇胺、高吸水性樹脂等產(chǎn)品的出口量位居國內(nèi)前列，已與全球超過160個(gè)國家和地區(qū)的客戶建立合作關(guān)系。未來，公司計(jì)劃持續(xù)深耕海外增量市場(chǎng)，進(jìn)一步拉高海外增長“第二曲線”。

長城證券認(rèn)為，高油價(jià)和地緣擾動(dòng)會(huì)快速抬升石腦油路線成本而輕烴路線在乙烯與丙烯收率、流程長度、能耗水平等方面具有更為清晰的比較優(yōu)勢(shì)。未來地緣沖突即使平息，全球原油仍存在補(bǔ)庫需求，全球原油價(jià)格中樞被拉高。以輕烴裂解為烯烴主要生產(chǎn)路線的企業(yè)，成本相對(duì)原油價(jià)格變動(dòng)較少，將具備成本優(yōu)勢(shì)。