A股近期全線回暖，創(chuàng)業(yè)板指節(jié)節(jié)攀升，進(jìn)入4月下旬，市場(chǎng)將作何表現(xiàn)？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，中國(guó)股市上升的勢(shì)頭遠(yuǎn)未結(jié)束。其中，創(chuàng)業(yè)板指仍然是A股中最有性?xún)r(jià)比的方向，行情可能仍有一定持續(xù)性。

國(guó)泰海通證券表示，中國(guó)股市上升的勢(shì)頭遠(yuǎn)未結(jié)束，接下來(lái)中國(guó)股市有望走出新高。2026年海外擾動(dòng)折射出中國(guó)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)，不論技術(shù)進(jìn)步還是走向全球的制造業(yè)，國(guó)際社會(huì)都將重新認(rèn)識(shí)，并重估中國(guó)資產(chǎn)。中國(guó)股市不會(huì)就此停下腳步，保持信心。

對(duì)于近期表現(xiàn)亮眼的創(chuàng)業(yè)板，中信建投證券認(rèn)為，綜合創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股算力和新能源的上漲潛力、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值仍處于低位等情況來(lái)看，當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板指仍然是A股中最有性?xún)r(jià)比的方向。

“短期，業(yè)績(jī)超預(yù)期的科技龍頭漲幅，與業(yè)績(jī)消化估值幅度相匹配。這對(duì)應(yīng)，短期性?xún)r(jià)比還有空間，中期性?xún)r(jià)比不變。創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)行情可能仍有一定持續(xù)性。”申萬(wàn)宏源證券進(jìn)一步指出。

不過(guò)，華泰證券提醒投資者，短期市場(chǎng)走勢(shì)或面臨一定擾動(dòng)。一方面，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好存在階段性回落可能。另一方面，A股估值分化系數(shù)來(lái)到歷史高位區(qū)間，抱團(tuán)品種獲利盤(pán)兌現(xiàn)壓力上升，風(fēng)格存在階段性再平衡的可能。

操作上，浙商證券建議投資者，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指及其相關(guān)標(biāo)的，可以借鑒海外映射標(biāo)的的走勢(shì)，結(jié)合機(jī)構(gòu)資金的交易意愿和擁擠度指標(biāo)來(lái)制定交易策略；對(duì)于其他標(biāo)的，建議以上證指數(shù)為“錨”，按照區(qū)間震蕩來(lái)看待，待市場(chǎng)沖高回落、構(gòu)筑“黃金右腳”時(shí)，可以以前期跌幅較大的彈性板塊去參與交易。

中信證券：此輪倉(cāng)位回補(bǔ)過(guò)程未結(jié)束

過(guò)去一周，市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的對(duì)戰(zhàn)事脫敏的特征。

從資金和倉(cāng)位數(shù)據(jù)來(lái)看，此輪倉(cāng)位回補(bǔ)過(guò)程未結(jié)束，只不過(guò)在修復(fù)過(guò)程中反轉(zhuǎn)因子的強(qiáng)度明顯弱于過(guò)往，板塊縮圈明顯。

對(duì)于一季報(bào)而言，已披露一季報(bào)公司的利潤(rùn)彈性明顯高于收入彈性，利潤(rùn)率提升是共性，其中科技和周期板塊爆發(fā)力突出，“中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造+AI基礎(chǔ)設(shè)施+非銀金融”是一季報(bào)增長(zhǎng)的三大主線。

對(duì)于市場(chǎng)最為關(guān)心的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)行情加速后的走向，復(fù)盤(pán)歷史上的五輪產(chǎn)業(yè)周期特征，行情的拐點(diǎn)，通常都伴隨著供需最緊俏環(huán)節(jié)的價(jià)格拐點(diǎn)，從這一輪北美AI硬件周期來(lái)看，接下來(lái)最重要的觀察變量是DRAM、磷化銦、玻璃纖維和燃?xì)廨啓C(jī)。

從配置上看，組合構(gòu)建的底層邏輯還是圍繞中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估。

國(guó)泰海通證券：中國(guó)股市上升勢(shì)頭遠(yuǎn)未結(jié)束

展望后市，中國(guó)股市上升的勢(shì)頭遠(yuǎn)未結(jié)束，接下來(lái)中國(guó)股市有望走出新高。

首先，2024年“924”后，“內(nèi)憂(yōu)”疑慮減少；2026年海外擾動(dòng)也是一個(gè)重要轉(zhuǎn)折，折射出中國(guó)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)，不論技術(shù)進(jìn)步還是走向全球的制造業(yè)，國(guó)際社會(huì)都將重新認(rèn)識(shí)，并重估中國(guó)資產(chǎn)。

其次，風(fēng)險(xiǎn)邊界和約束的出現(xiàn)，市場(chǎng)懸著的心放下，預(yù)期下修基本結(jié)束，市場(chǎng)回到內(nèi)生發(fā)展邏輯。近期新一輪資本市場(chǎng)改革提速，隱含鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好形勢(shì)的政策態(tài)度。底部的明朗化，有望強(qiáng)化當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下沉的背景下，社會(huì)資產(chǎn)管理需求的上升與增量資金的入市。

再次，2026年財(cái)政發(fā)力前置與通脹形勢(shì)升溫，傳統(tǒng)行業(yè)在逐步企穩(wěn)；面向巨大的市場(chǎng)需求與較大的中美算力差距，中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)投入也將提速；此外，中國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)在走向全球，跨國(guó)公司涌現(xiàn)與ROE提升，2026年中國(guó)增長(zhǎng)的預(yù)期有望出現(xiàn)上修。中國(guó)股市不會(huì)就此停下腳步，保持信心。

配置方面，新興科技是主線，價(jià)值也會(huì)有春天。

華泰證券：短期風(fēng)格存在階段性再平衡的可能

上周A股全面回暖，主要指數(shù)反彈拉升，科技成長(zhǎng)方向在一季報(bào)業(yè)績(jī)、創(chuàng)業(yè)板改革和海外緩和的多重催化下領(lǐng)漲。

展望短期，市場(chǎng)走勢(shì)或面臨一定擾動(dòng)，一方面兩周停火窗口將于下周到期、美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人沃什聽(tīng)證會(huì)召開(kāi)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好存在階段性回落可能，另一方面A股估值分化系數(shù)來(lái)到歷史高位區(qū)間，抱團(tuán)品種獲利盤(pán)兌現(xiàn)壓力上升，風(fēng)格存在階段性再平衡的可能。

配置上，建議控制倉(cāng)位、在景氣線索內(nèi)部做輪動(dòng)，算力鏈產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不變但短期有兌現(xiàn)壓力，建議關(guān)注新能源鏈、出口鏈等擁擠度不高的景氣方向。

中信建投證券：創(chuàng)業(yè)板指仍然是A股中最有性?xún)r(jià)比的方向

近期，海外擾動(dòng)談判提上日程，全球市場(chǎng)反攻啟動(dòng)。目前A股核心進(jìn)攻方向集中在創(chuàng)業(yè)板，上周創(chuàng)業(yè)板指跨越上一輪牛市高點(diǎn)，但是投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板是否仍然有較大上漲空間產(chǎn)生了分歧。

綜合創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股算力和新能源的上漲潛力、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值仍處于低位等情況來(lái)看，當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板指仍然是A股中最有性?xún)r(jià)比的方向。

產(chǎn)業(yè)布局方面，建議對(duì)一季度高業(yè)績(jī)板塊進(jìn)行挖掘，可關(guān)注板塊有：新能源、儲(chǔ)能、鋰電材料、AI算力、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、消費(fèi)等。

銀河證券：關(guān)注結(jié)構(gòu)性布局機(jī)會(huì)

展望后市，地緣談判仍存反復(fù)可能，國(guó)際油價(jià)不確定性與波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)猶存。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性、通脹回升及人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，共同構(gòu)筑A股中期運(yùn)行的核心支撐。

4月下旬正處于A股年報(bào)與一季報(bào)密集披露期，為驗(yàn)證盈利修復(fù)的關(guān)鍵窗口，可關(guān)注結(jié)構(gòu)性布局機(jī)會(huì)。

一是科技創(chuàng)新、自主可控與產(chǎn)業(yè)景氣的確定性趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)景氣度較高的核心環(huán)節(jié)，涉及電力設(shè)備、儲(chǔ)能、存儲(chǔ)、半導(dǎo)體、算力、通信設(shè)備等。

二是受益于PPI同比轉(zhuǎn)正與價(jià)格中樞上移的資源板塊，包括有色金屬、基礎(chǔ)化工、石油石化、建筑材料、鋼鐵等。

三是地緣沖突反復(fù)博弈中的能源及替代性需求主題、防御性板塊，關(guān)注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事業(yè)等。此外，消費(fèi)板塊估值處于歷史偏低水平，部分細(xì)分領(lǐng)域具備預(yù)期修復(fù)空間，建議關(guān)注農(nóng)林牧漁、食品飲料、家用電器等方向。

申萬(wàn)宏源證券：創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)行情可能仍有一定持續(xù)性

海外地緣沖突中期情景不斷收斂，“最壞的時(shí)候正在過(guò)去”的判斷得到充分驗(yàn)證。重申中期市場(chǎng)判斷：回歸“兩階段上漲行情”，反彈后A股仍處于“第一階段上漲”后的震蕩休整波段。本輪“市場(chǎng)底”也是(小盤(pán)成長(zhǎng))“風(fēng)格底”。有新景氣驗(yàn)證的景氣科技高舉高打，小盤(pán)成長(zhǎng)和戰(zhàn)略資源“慢啟動(dòng)”。

歷史上，“兩階段上漲行情”中間的震蕩休整波段，高彈性機(jī)會(huì)主要來(lái)自科技產(chǎn)業(yè)主線延伸、宏觀敘事拓展。但這個(gè)階段板塊聯(lián)動(dòng)性偏弱，少數(shù)板塊演繹獨(dú)立行情是常態(tài)。短期，算力和儲(chǔ)能景氣驗(yàn)證、美股科技重新占優(yōu)的映射，創(chuàng)業(yè)板演繹獨(dú)立行情。

這個(gè)階段，結(jié)構(gòu)行情演繹遵循的模式：產(chǎn)業(yè)景氣驗(yàn)證；股價(jià)上漲，估值提升；短期性?xún)r(jià)比降低，中期估值約束顯現(xiàn)；行情滯漲，橫盤(pán)震蕩，等待重要催化決定方向。

短期，業(yè)績(jī)超預(yù)期的科技龍頭漲幅，與業(yè)績(jī)消化估值幅度相匹配。這對(duì)應(yīng)，短期性?xún)r(jià)比還有空間，中期性?xún)r(jià)比不變。創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)行情可能仍有一定持續(xù)性。

結(jié)構(gòu)推薦保持不變，海外地緣沖突前強(qiáng)勢(shì)的科技“重現(xiàn)實(shí)”方向，短期上行動(dòng)量強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注光通信、燃機(jī)、儲(chǔ)能。下階段，新能源、新能源汽車(chē)和出口鏈，景氣驗(yàn)證可能不斷增加。這些方向“買(mǎi)景氣”的效果可能顯著好于“買(mǎi)對(duì)沖”。

招商證券：市場(chǎng)整體估值修復(fù)或已到位

4月以來(lái)，隨著海外地緣擾動(dòng)預(yù)期緩和與風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，多類(lèi)資產(chǎn)普遍反彈，但市場(chǎng)整體估值修復(fù)或已到位。原油在地緣局勢(shì)緩和與供給補(bǔ)充下大漲概率降低，但仍受低庫(kù)存約束，預(yù)計(jì)美國(guó)全年通脹維持在3%以上，短期內(nèi)降息交易窗口收窄，市場(chǎng)邏輯轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)。

A股在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健與安全溢價(jià)支撐下，有望吸引外資回流，風(fēng)格或從成長(zhǎng)占優(yōu)轉(zhuǎn)向均衡，中長(zhǎng)期若PPI回升則價(jià)值風(fēng)格可能強(qiáng)化。

行業(yè)配置上，繼續(xù)聚焦一季報(bào)高增長(zhǎng)方向，如新能源、有色、石化、半導(dǎo)體等。

浙商證券：耐心等待“黃金右腳”

展望后市，市場(chǎng)“縮圈”形成“二元結(jié)構(gòu)”，耐心等待“黃金右腳”。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指及其相關(guān)標(biāo)的，可以借鑒海外映射標(biāo)的的走勢(shì)，結(jié)合機(jī)構(gòu)資金的交易意愿和擁擠度指標(biāo)來(lái)制定交易策略。創(chuàng)業(yè)板指（特別是其中的權(quán)重股）已經(jīng)形成了市場(chǎng)的“一元”，其走勢(shì)已經(jīng)突破技術(shù)指標(biāo)的壓制，形成周線5浪結(jié)構(gòu)。

回顧2024年“924”以來(lái)的整個(gè)“系統(tǒng)性慢?！毙星?，從“系統(tǒng)性上漲”到“結(jié)構(gòu)化行情”，市場(chǎng)一直在處于“縮圈”過(guò)程中，直到形成當(dāng)前的“二元結(jié)構(gòu)”?；凇笆袌?chǎng)形成二元結(jié)構(gòu)，創(chuàng)指獨(dú)立其他震蕩”的判斷，建議對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指及其相關(guān)標(biāo)的，可以借鑒海外映射標(biāo)的的走勢(shì)，結(jié)合機(jī)構(gòu)資金的交易意愿和擁擠度指標(biāo)來(lái)制定交易策略。

對(duì)于其他標(biāo)的，建議以上證指數(shù)為“錨”，按照區(qū)間震蕩來(lái)看待，待市場(chǎng)沖高回落、構(gòu)筑“黃金右腳”時(shí)，可以以前期跌幅較大的彈性板塊去參與交易。

此外，可以考慮以恒生科技、證券和部分回調(diào)充分的創(chuàng)新藥作為“備選”，在回調(diào)中逢低介入，作為防范上行風(fēng)險(xiǎn)和回補(bǔ)倉(cāng)位的選擇之一。

興業(yè)證券：科技板塊更多績(jī)優(yōu)方向有望表現(xiàn)

隨著海外擾動(dòng)進(jìn)入談判階段、國(guó)內(nèi)4月業(yè)績(jī)期開(kāi)啟，進(jìn)一步提示后續(xù)自下而上的景氣線索將逐漸替代自上而下的地緣宏觀影響，成為市場(chǎng)定價(jià)的主要矛盾，擁抱景氣的統(tǒng)一戰(zhàn)線正在建立，科技板塊中更多績(jī)優(yōu)方向有望表現(xiàn)。

往后看，隨著4-5月中美業(yè)績(jī)披露期繼續(xù)，科技板塊的景氣有望迎來(lái)更多財(cái)報(bào)的驗(yàn)證和催化，這也是我們看好本輪科技板塊修復(fù)具備持續(xù)性的核心原因。

同時(shí)，4-5月的宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)催化也將為科技板塊提供偏順風(fēng)的配置窗口，意味著近期的估值修復(fù)邏輯在后續(xù)仍有支撐。

華安證券：市場(chǎng)持續(xù)向好

海外地緣沖突等外部擾動(dòng)無(wú)需過(guò)于擔(dān)憂(yōu)。一季度GDP增速5%，“開(kāi)門(mén)紅”后中央政治局會(huì)議預(yù)計(jì)繼續(xù)釋放呵護(hù)經(jīng)濟(jì)、營(yíng)造寬松氛圍信號(hào)，增量政策概率較低。整體上，風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)中有升，市場(chǎng)持續(xù)向好。

配置上，可全面轉(zhuǎn)向彈性資產(chǎn)，尤其將算力和配套為核心的泛AI產(chǎn)業(yè)鏈作為毫無(wú)爭(zhēng)議首選，其漲幅優(yōu)勢(shì)將越發(fā)顯現(xiàn)。此外，漲價(jià)領(lǐng)域如儲(chǔ)能鏈、機(jī)械設(shè)備、存儲(chǔ)及半導(dǎo)體設(shè)備，以及創(chuàng)業(yè)板情緒表征的軍工也是確定機(jī)會(huì)所在，亦需重視。