4月20日，“化工茅”萬(wàn)華化學(xué)（600309）披露了最新年報(bào)和2026年一季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收540.52億元，同比增長(zhǎng)25.5%；凈利潤(rùn)37.18億元，同比增長(zhǎng)20.62%。

2025年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2032.35億元，同比增長(zhǎng)11.62%，首次突破2000億元大關(guān)；凈利潤(rùn)125.27億元，同比下降3.88%。其中，海外收入為963.21億元，同比增長(zhǎng)24.16%，占總營(yíng)收比重攀升至47.4%。但由于海外營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)26.34%，毛利率為11.5%，同比減少1.53個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)悉，2026年，公司盈利重回增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自主要產(chǎn)品價(jià)格的同比上漲及成本端的優(yōu)化。萬(wàn)華化學(xué)表示，一季度，公司乙烯一期裝置原料多元化改造優(yōu)勢(shì)凸顯，疊加3月受國(guó)際原油價(jià)格上漲、全球化工產(chǎn)業(yè)供需格局改變等因素影響，公司主要產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，毛利增加。

從聚氨酯系列產(chǎn)品看，2026年一季度，公司價(jià)格整體呈上漲趨勢(shì)。其中，純MDI均價(jià)較2025年全年均價(jià)上漲約8%，TDI均價(jià)上漲約17%，聚合MDI價(jià)格則有所下降。

財(cái)報(bào)顯示，一季度，公司純MDI產(chǎn)品終端需求穩(wěn)中向好，供應(yīng)偏緊，市場(chǎng)均價(jià)在20000元/噸左右；聚合MDI產(chǎn)品下游冰冷行業(yè)出口超預(yù)期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求穩(wěn)健，市場(chǎng)均價(jià)在15500元/噸左右；TDI產(chǎn)品下游需求整體穩(wěn)定，市場(chǎng)均價(jià)在15800元/噸左右；軟泡聚醚產(chǎn)品下游家居行業(yè)外貿(mào)持穩(wěn)，汽車行業(yè)內(nèi)銷趨穩(wěn)、出口增長(zhǎng)，市場(chǎng)均價(jià)在9500元/噸左右。

石化系列產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)。一季度，山東丙烯均價(jià)6981元/噸，與去年同期基本持平；山東MTBE均價(jià)5598元/噸，同比下跌3.9%；山東正丁醇均價(jià)6725元/噸，同比下跌4.87%；華北丙烯酸均價(jià)7430元/噸，同比上漲1.45%；華北丙烯酸丁酯均價(jià)8812元/噸，同比下跌4.61%；山東NPG加氫法均價(jià)7572元/噸，同比下跌27.73%；華東苯乙烯均價(jià)8430元/噸，同比上漲0.25%；華東LLDPE膜級(jí)均價(jià)7325元/噸，同比下跌10.35%；華東乙烯法PVC均價(jià)5415元/噸，同比上漲2.48%。

在成本端，多數(shù)主要原料價(jià)格同比下降。2026年一季度，純苯均價(jià)6416元/噸，同比下跌13.74%；5000大卡動(dòng)力煤均價(jià)638元/噸，同比微跌0.31%；丙烷CP均價(jià)538美元/噸，同比下跌13.92%；丁烷CP均價(jià)533美元/噸，同比下跌13.33%；乙烷MB均價(jià)174美元/噸，同比下跌14.04%；石腦油MOPJ均價(jià)720美元/噸，同比上漲9.39%，是主要原料中唯一上漲的品種。

回顧2025年，萬(wàn)華化學(xué)表示，公司聚氨酯系列、石化系列、精細(xì)化學(xué)品及新材料系列的主要產(chǎn)品銷量同比持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品收入和成本相應(yīng)增加，但同時(shí)受市場(chǎng)需求等因素的影響，公司部分產(chǎn)品銷售價(jià)格同比有所下降。

分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，2025年，公司聚氨酯業(yè)務(wù)收入為750.58億元，同比減少1.04%。主要受全球MDI、TDI消費(fèi)增速放緩及供應(yīng)端產(chǎn)能增加影響，全年純MDI均價(jià)約18500元/噸、聚合MDI均價(jià)約16200元/噸、TDI均價(jià)約13500元/噸。

石化業(yè)務(wù)成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要引擎，收入為842.04億元，同比增長(zhǎng)16.11%。萬(wàn)華化學(xué)表示，隨著煙臺(tái)產(chǎn)業(yè)園120萬(wàn)噸/年乙烯二期裝置建成投產(chǎn)及蓬萊石化項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，公司環(huán)氧丙烷、丙烯酸丁酯、新戊二醇等多個(gè)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額已達(dá)行業(yè)第一。

精細(xì)化學(xué)品及新材料系列收入331.89億元，同比增長(zhǎng)17.39%，是增速最快的板塊。其中，功能化學(xué)品事業(yè)部特種異氰酸酯產(chǎn)品全球份額領(lǐng)先，特種胺產(chǎn)品全球份額穩(wěn)居前列。

產(chǎn)能擴(kuò)張方面，2025年萬(wàn)華化學(xué)多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目順利落地。1月，公司蓬萊工業(yè)園新增73萬(wàn)噸/年聚醚產(chǎn)能；4月，煙臺(tái)產(chǎn)業(yè)園120萬(wàn)噸/年乙烯二期裝置建成投產(chǎn)；8月，福建工業(yè)園36萬(wàn)噸/年TDI二期裝置建成投產(chǎn)。

截至2025年末，公司MDI產(chǎn)能達(dá)380萬(wàn)噸/年、TDI產(chǎn)能達(dá)147萬(wàn)噸/年，穩(wěn)居全球領(lǐng)先供應(yīng)商地位。萬(wàn)華福建MDI技改擴(kuò)能項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2026年第二季度新增70萬(wàn)噸產(chǎn)能，屆時(shí)MDI產(chǎn)能將進(jìn)一步提升至450萬(wàn)噸。

分紅方面，2025年，萬(wàn)華化學(xué)擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.25元，累計(jì)現(xiàn)金分紅39.13億元，占凈利潤(rùn)比重為31.24%。

展望未來(lái)，萬(wàn)華化學(xué)表示，世界石化產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，立足自身優(yōu)勢(shì)、面向未來(lái)，加大創(chuàng)新力度、加快綠色低碳和數(shù)智化轉(zhuǎn)型成為主要趨勢(shì)。

截至4月20日收盤，萬(wàn)華化學(xué)股價(jià)報(bào)87.54元/股，總市值為2740億元。