4月21日，德邦穩(wěn)盈增長靈活配置混合基金（下稱“德邦穩(wěn)盈增長”）一季報(bào)揭曉——這只產(chǎn)品曾在今年1月因單日銷售或達(dá)120億元的傳聞而備受市場(chǎng)矚目。截至一季度末，該基金規(guī)模達(dá)50.42億元，相較于2025年末的10.11億元，單季度增幅高達(dá)40億元。

盡管規(guī)模呈現(xiàn)較快增長，但基金凈值的短期表現(xiàn)仍面臨壓力。一季報(bào)顯示，截至期末，德邦穩(wěn)盈增長A、C類份額凈值分別為0.9727元和0.9592元，報(bào)告期內(nèi)凈值增長率分別為-2.38%與-2.50%，落后于同期-1.50%的業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率。

基金份額變動(dòng)詳情揭示了該基金一季度期間大起大落的申贖情況。

具體來看，申購方面，A類份額總申購達(dá)7.09億份，C類份額總申購更是高達(dá)218.09億份。兩類份額合計(jì)總申購份額約為225.17億份。與此同時(shí)，贖回份額也十分驚人——A類份額贖回4.81億份，C類份額贖回178.12億份，總贖回份額達(dá)182.93億份。一季度凈申購42.25億份。一進(jìn)一出之間，資金騰挪體量之大可見一斑。

此外，季報(bào)披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)一步詳述了巨額申贖下的盈虧情況。數(shù)據(jù)顯示，一季度期間，德邦穩(wěn)盈增長A、C類份額合計(jì)利潤虧損高達(dá)21.57億元。結(jié)合前述超225億份的申購與逾182億份的贖回來看，大量資金在一季度期間涌入后又匆匆離場(chǎng)，而凈值在此期間錄得負(fù)收益，意味著相當(dāng)一部分投資者在這一進(jìn)一退間實(shí)際承擔(dān)了浮虧。

值得一提的是，今年1月末，針對(duì)“D基金公司管理的基金產(chǎn)品單日申購量超百億”，監(jiān)管曾發(fā)文通報(bào)指出，D基金公司與不具備基金銷售業(yè)務(wù)資格和基金從業(yè)資格的互聯(lián)網(wǎng)“大 V”開展?fàn)I銷合作，向其支付大額廣告費(fèi)，以互聯(lián)網(wǎng)“大 V”在平臺(tái)上預(yù)告某日（將）大額購入D基金公司的A產(chǎn)品為噱頭，利用互聯(lián)網(wǎng)“大 V”的流量和影響力鼓動(dòng)投資者跟進(jìn)購買A產(chǎn)品，誘導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的投資者購買中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。最終，證監(jiān)會(huì)對(duì)D基金公司采取責(zé)令改正并暫停受理公募基金產(chǎn)品注冊(cè)的監(jiān)管措施，同步追究公司總經(jīng)理、督察長、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人等責(zé)任人員責(zé)任。

在規(guī)模急劇膨脹的同時(shí)，基金經(jīng)理的調(diào)倉動(dòng)向同樣引人注目。一季報(bào)顯示，德邦穩(wěn)盈增長在2026年一季度的前十大重倉股陣容更迭顯著，5只“新面孔”躋身榜單。

具體來看，德邦穩(wěn)盈增長的前十大重倉股依次為：中控技術(shù)（688777）、合合信息（688615）、昆侖萬維（300418）、網(wǎng)宿科技（300017）、深信服（300454）、卓易信息（688258）、漢得信息（300170）、稅友股份（603171）、萬興科技（300624）、海天瑞聲（688787）。

值得留意的是，中控技術(shù)、網(wǎng)宿科技、深信服均為該基金成立以來的首次建倉標(biāo)的。此外，該基金在2025年下半年清倉海天瑞聲之后，又于今年一季度迅速將該股買回，并一舉推入前十大重倉股之列；昆侖萬維則時(shí)隔一年多重回持倉前十榜單。

與此同時(shí)，基金經(jīng)理還大幅度增持了合合信息、卓易信息、漢得信息、稅友股份及萬興科技，顯示出對(duì)AI應(yīng)用賽道的高度集中布局。

針對(duì)這一系列操作，基金經(jīng)理雷濤與陸陽在季報(bào)中闡述了其投資邏輯。他們分析指出，年初AI應(yīng)用在密集催化下成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，而后伴隨市場(chǎng)疲軟持續(xù)震蕩下行。今年以來，大模型能力的進(jìn)步依然有目共睹，更有像OpenClaw這樣的Agent產(chǎn)品持續(xù)出圈。

兩位基金經(jīng)理判斷：“我們認(rèn)為智能體已初具雛形，AI應(yīng)用的時(shí)代正在緩緩拉開序幕?！?/p>

他們進(jìn)一步指出，伴隨算力成本下降、模型能力提升、場(chǎng)景產(chǎn)品日趨成熟，AI應(yīng)用日益成為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)里面最重要且備受期待的變量。市場(chǎng)觀點(diǎn)正在從“大模型吞噬論”和“巨頭通吃論”的舊敘事轉(zhuǎn)向“AI應(yīng)用創(chuàng)富論”和“AI應(yīng)用看中國論”等新的敘事。催化的密集釋放加上中長期敘事邏輯的邊際變化，讓原本已經(jīng)“見底干涸”的籌碼結(jié)構(gòu)回歸多空平衡?；诖?，二人表示依然非常看好AI應(yīng)用全年的投資機(jī)會(huì)。

展望后市，雷濤與陸陽認(rèn)為，2026年AI模型的能力依然會(huì)不斷進(jìn)步，基模能力不僅可以解決個(gè)人需求，同樣可以滿足企業(yè)級(jí)工業(yè)級(jí)的要求，而在多模態(tài)能力上，有望進(jìn)一步向“世界模型”邁進(jìn)，有望理解物理規(guī)則從而涌現(xiàn)新的能力。

“我們依然堅(jiān)持看好AI應(yīng)用作為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性方向。”他們強(qiáng)調(diào)，大模型公司致力于實(shí)現(xiàn)AGI（通用人工智能）和AI OS生態(tài)，而位于更上層的應(yīng)用產(chǎn)品型公司有望迎來新時(shí)代紅利?！昂玫纳虣C(jī)不在于是2C還是2B亦或是其他的商業(yè)模式本身，而是在于抓住用戶剛需，用AI的方式解決客戶的實(shí)際問題。”

此外，二人還特別提到了數(shù)據(jù)要素的戰(zhàn)略價(jià)值。他們認(rèn)為，數(shù)據(jù)的稀缺性與高質(zhì)量屬性，已成為AI應(yīng)用公司構(gòu)建核心競(jìng)爭壁壘、提升產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的關(guān)鍵支撐，更是其在AI產(chǎn)業(yè)浪潮中脫穎而出的核心底氣。優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)不僅是大模型能力迭代的“燃料”，更是AI應(yīng)用公司實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景深度落地、形成差異化競(jìng)爭的核心資產(chǎn)。

“經(jīng)過較長一段時(shí)間的摸索，我們認(rèn)為真正有望抓住機(jī)遇的再創(chuàng)業(yè)型公司已經(jīng)多起來了?！崩诐c陸陽在季報(bào)中總結(jié)道。他們預(yù)計(jì)，AI驅(qū)動(dòng)的相關(guān)業(yè)務(wù)體量占主營業(yè)務(wù)的比例也會(huì)逐步提高，從5%向10%-20%的投資“甜蜜點(diǎn)”邁進(jìn)，估值擴(kuò)張和業(yè)績兌現(xiàn)有望推動(dòng)形成可持續(xù)的行情。