2026年一季度期間，中歐基金投資總監(jiān)葛蘭再一次大舉增持了凱萊英H股。

4月22日，據(jù)最新披露的2026年一季報(bào)，葛蘭旗下在管基金總規(guī)模由去年四季度末時(shí)的353.89億元進(jìn)一步縮水至今年一季度末的332.89億元。

在調(diào)倉換股上，中歐醫(yī)療健康增持了海思科等個(gè)股，藥明康德、信立泰、泰格醫(yī)藥等多只個(gè)股遭減倉；中歐醫(yī)療創(chuàng)新再次大幅度增持了凱萊英H股，海思科、信立泰、恒瑞醫(yī)藥這三只個(gè)股新晉前十大重倉股行列；中歐明睿新起點(diǎn)的持倉前十則新進(jìn)貴州茅臺(tái)，并買回了中國海油。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來看，在2026年一季度期間，葛蘭旗下兩只醫(yī)藥基金均小幅度跑贏了同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，中歐明睿新起點(diǎn)則虧損6.70%。

加倉海思科、百利天恒

目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫(yī)療健康、中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐明睿新起點(diǎn)混合。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是中歐醫(yī)療健康，截至2026年一季度末時(shí)的基金資產(chǎn)凈值為252.70億元。2025年7月，中歐醫(yī)療健康增聘趙磊為基金經(jīng)理，與葛蘭共同管理該產(chǎn)品。

具體來看，中歐醫(yī)療健康的前十大重倉股依次為：藥明康德（603259.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、凱萊英（002821.SZ）、海思科（002653.SZ）、百利天恒（688506.SH）、科倫藥業(yè)（002322.SZ）、信立泰（002294.SZ）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、艾力斯（688578.SH）。

其中，艾力斯首次新晉中歐醫(yī)療健康的持倉前十。梳理持倉軌跡可發(fā)現(xiàn)，該股最早于2024年下半年便已“潛伏”于隱形重倉股中。此番新晉前十，并非源于基金經(jīng)理的大舉進(jìn)攻，而是典型的“被動(dòng)上位”。一方面，葛蘭對(duì)藥明康德、恒瑞醫(yī)藥等重倉股進(jìn)行了主動(dòng)減持；另一方面，相關(guān)個(gè)股一季度股價(jià)的回調(diào)進(jìn)一步壓縮了市值權(quán)重。此消彼長(zhǎng)間，疊加葛蘭對(duì)艾力斯實(shí)際上的小幅減倉，使得艾力斯排位被動(dòng)前移，躋身披露名單。

調(diào)倉策略上，中歐醫(yī)療健康增持了海思科、科倫藥業(yè)與百利天恒；其中，藥明康德所占基金凈值比已達(dá)10.08%，已接近頂格配置，再疊加一季度區(qū)間漲幅來看，或?yàn)楸粍?dòng)減倉行為。此外，恒瑞醫(yī)藥、康龍化成、信立泰、泰格醫(yī)藥均被不同程度減持。

中歐醫(yī)療健康2026年一季度末前十大重倉股

再看同樣是醫(yī)藥主題基金的中歐醫(yī)療創(chuàng)新，該基金目前由葛蘭獨(dú)自管理。與中歐醫(yī)療健康相比，中歐醫(yī)療創(chuàng)新在2026年一季度期間的調(diào)倉換股動(dòng)作較為明顯。

具體來看，該基金的前十大重倉股包括：藥明康德、康方生物、藥明合聯(lián)（02268.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）、百利天恒、海思科、凱萊英A+H（002821.SZ、06821.HK）、藥明生物（02269.HK）、信立泰、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）。

從變動(dòng)方向看，海思科、信立泰、恒瑞醫(yī)藥均為首次進(jìn)入前十的“新面孔”，但追溯往期持倉可知，它們同樣是早已埋伏在隱形重倉中的種子選手。

值得關(guān)注的是，葛蘭在凱萊英上的態(tài)度格外鮮明，在2025年四季度期間便已增持凱萊英H股，持股數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)超170倍；今年一季度則同時(shí)增持了其A股與H股，尤其是對(duì)凱萊英H股的大舉增持，顯示出對(duì)創(chuàng)新藥CDMO產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)價(jià)值的持續(xù)看好。與此同時(shí)，她還加倉了百利天恒與康方生物。

另一方面，葛蘭減配了科倫博泰生物、藥明康德、藥明合聯(lián)、藥明生物；三生制藥（01530.HK）、康龍化成（300759.SZ）、昭衍新藥AH股（603127.SH）（06127.HK）則退出了持倉前十。

中歐醫(yī)療創(chuàng)新2026年一季度末前十大重倉股

買回中國海油

與前述2只基金相比，中歐明睿新起點(diǎn)持倉前十的所屬行業(yè)并不限于醫(yī)藥板塊。2026年一季度，葛蘭在這只全市場(chǎng)基金上大舉切入消費(fèi)與能源賽道，前十大重倉股新進(jìn)了貴州茅臺(tái)（600519.SH）與中國海油（600938.SH）。

其中，對(duì)中國海油的操作尤為引人注目。葛蘭曾在2024年下半年清倉該股，而在一季度重新將其買回70.65萬股，此番“回馬槍”或是對(duì)高股息與能源安全邏輯的再次確認(rèn)。與此同時(shí)，她對(duì)貴州茅臺(tái)的增持力度同樣驚人，較2025年末持倉增幅高達(dá)76.09%，透露出對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期升溫的布局。此外，寧德時(shí)代（300750.SZ）、立訊精密（002475.SZ）也獲得了小幅增持。

另一方面，葛蘭大幅降低了“易中天”組合——新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信的倉位，并對(duì)兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)、陽光電源進(jìn)行了調(diào)降；中芯國際（688981.SH）、中國東航（600115.SH）則退出了持倉前十。

中歐明睿新起點(diǎn)2026年一季度末前十大重倉股

關(guān)注醫(yī)療器械出海與國產(chǎn)化、消費(fèi)醫(yī)療

展望二季度，葛蘭仍然最為看好創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)關(guān)注醫(yī)療器械出海與國產(chǎn)化、消費(fèi)醫(yī)療的修復(fù)機(jī)會(huì)。

葛蘭在一季報(bào)中分析道，國內(nèi)政策發(fā)力重點(diǎn)將繼續(xù)圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)，創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械高質(zhì)量發(fā)展的支持政策有望細(xì)化落地，審評(píng)審批優(yōu)化、醫(yī)保支付改革與商保支付擴(kuò)容的協(xié)同效應(yīng)可能進(jìn)一步顯現(xiàn)。仿制藥領(lǐng)域的“反內(nèi)卷”政策可能深化，引導(dǎo)資源向創(chuàng)新傾斜。設(shè)備更新政策的執(zhí)行節(jié)奏可能加快，前期積壓的醫(yī)療設(shè)備采購需求有望集中釋放。

“創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)將延續(xù)高景氣度，是二季度重點(diǎn)關(guān)注方向?！备鹛m認(rèn)為，二季度AACR、ASCO等重磅學(xué)術(shù)會(huì)議或?qū)⒊蔀榇呋瘎?chuàng)新藥板塊行情的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，雙多抗、ADC等領(lǐng)域預(yù)計(jì)將有重要數(shù)據(jù)讀出，而分子膠、小核酸、體內(nèi)CAR-T等新興技術(shù)平臺(tái)的數(shù)據(jù)驗(yàn)證將持續(xù)推進(jìn)。CXO板塊的景氣上行趨勢(shì)有望在2季度延續(xù)，臨床前CRO隨著需求恢復(fù)和項(xiàng)目?jī)r(jià)格上行，訂單有望看到快速增長(zhǎng)。CDMO企業(yè)在外需拉動(dòng)下增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)；臨床CRO行業(yè)集中度提升，頭部企業(yè)有望受益。

配置上，葛蘭表示，將沿著“技術(shù)平臺(tái)領(lǐng)先”與“產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)景氣共振”兩條線索，關(guān)注具備持續(xù)產(chǎn)出創(chuàng)新管線能力的企業(yè)以及訂單增速高、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的CXO細(xì)分龍頭。

醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，葛蘭指出，高端設(shè)備國產(chǎn)化邏輯長(zhǎng)期確定，但短期業(yè)績(jī)釋放速度需要跟蹤招標(biāo)數(shù)據(jù)。消費(fèi)醫(yī)療板塊的修復(fù)行情在二季度有望延續(xù)，彈性取決于消費(fèi)環(huán)境改善程度與政策落地實(shí)效。AI在醫(yī)療場(chǎng)景的應(yīng)用正處于從概念驗(yàn)證到商業(yè)化落地的關(guān)鍵期，能夠?qū)I能力轉(zhuǎn)化為可收費(fèi)服務(wù)或產(chǎn)品、并證明其能切實(shí)降低成本或提升效率的企業(yè)，可能成為板塊內(nèi)的超額收益來源。

整體而言，葛蘭稱，醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)進(jìn)行從“價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”向“質(zhì)量+創(chuàng)新”的轉(zhuǎn)型，企業(yè)憑借核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和高效經(jīng)營管理能力在調(diào)整周期中脫穎而出。