KKR來了。

投資界從KKR獲悉，近日KKR全球宏觀與資產(chǎn)配置團(tuán)隊組團(tuán)來到中國，行程包括北京和香港。他們走訪了汽車、機(jī)器人及消費服務(wù)等多個行業(yè)的企業(yè)。

“我們親眼目睹了人工智能和自動化在多個行業(yè)的快速普及?！币惶讼聛?，KKR合伙人Henry H. McVey感慨良多，他看到了更多值得長期關(guān)注的信號：

中國供應(yīng)鏈韌性優(yōu)于其他經(jīng)濟(jì)體，中國人工智能戰(zhàn)略正快速規(guī)?；七M(jìn)，同時人民幣匯率走強，也反映出全球?qū)θ嗣駧刨Y產(chǎn)配置興趣升溫。

KKR團(tuán)隊的觀察并非偶然。隨著中國AI全面爆發(fā)，全球的目光正在聚焦到這里。

KKR組團(tuán)來中國

分享觀察

“亂中取勝?！?/p>

在世界格局動蕩之際，KKR團(tuán)隊結(jié)束了亞洲之行。合伙人Henry H. McVey借用中國古代軍事家孫子這句名言，作為《出訪觀察：中國》的開篇。

“此次訪問再次印證，中國仍具備多項結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，且正將先發(fā)競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為更持久的領(lǐng)先地位。中國在全球制造業(yè)與供應(yīng)鏈中依舊占據(jù)主導(dǎo)地位?！彼趫蟾嬷袑懙?。

在這一次中國行的密集交流中，KKR團(tuán)隊形成了以下幾點核心觀察：

中國人工智能戰(zhàn)略正快速規(guī)?；七M(jìn)。如今，人工智能已滲透至中國經(jīng)濟(jì)的方方面面。團(tuán)隊走訪了汽車、機(jī)器人及消費服務(wù)等多個行業(yè)的企業(yè)高管，傳遞出的信息高度一致：AI正在切實提升生產(chǎn)效率。

與美國模式有所不同，中國走的是一條更注重消費端、強調(diào)低成本、大規(guī)模普及落地的路線，而非一味追求模型能力的極限突破。KKR的核心判斷是：規(guī)模效應(yīng)將是關(guān)鍵。少數(shù)大型平臺企業(yè)，加上部分新興入局者，有望在科技棧中“贏者通吃”的環(huán)節(jié)，占據(jù)最有利的價值捕獲位置。

不過他也提醒，在人工智能轉(zhuǎn)型過程中，中國勞動力市場也面臨每年新增勞動力人口遠(yuǎn)超實際退休人口的結(jié)構(gòu)性問題帶來的新困擾。

中國供應(yīng)鏈韌性優(yōu)于區(qū)域內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體，先進(jìn)制造與機(jī)器人成為戰(zhàn)略重點。相較于亞洲其他國家和地區(qū)，中國能夠更大程度上依托本土能源供給，更有效地緩沖外部局勢帶來的沖擊。

此次行程中，KKR團(tuán)隊花了大量時間深入了解中國先進(jìn)制造業(yè)，尤其聚焦于機(jī)器人領(lǐng)域。他們深入走訪了多家機(jī)器人及自動化領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，并與一家全球性初創(chuàng)公司管理層進(jìn)行了交流，以更好了解其未來五年從醫(yī)療健康、工業(yè)生產(chǎn)到物流等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用前景。

Henry H. McVey認(rèn)為，這一次機(jī)遇意義重大。更重要的是，中國在這一領(lǐng)域的推進(jìn)并非僅具周期性，而是具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義——它將成為中國下一階段產(chǎn)業(yè)升級、數(shù)字化轉(zhuǎn)型及投資增長的關(guān)鍵支撐。

執(zhí)掌超7440億美元（約合人民幣5萬億），KKR歷來活躍于中國創(chuàng)投圈，南孚電池、蒙牛乳業(yè)、雷士照明、字節(jié)跳動、乖寶寵物、瑞辰寵物醫(yī)院等一系列行業(yè)龍頭都有其身影。今年1月，KKR又通過旗下美元基金及人民幣基金，投了一家總部位于中國的蘑菇培養(yǎng)和真菌生物技術(shù)公司——施爾豐Sylvan，并繼續(xù)作為其控股股東。

這次中國行，KKR團(tuán)隊還發(fā)現(xiàn)一個顯著趨勢：中國各地企業(yè)的分拆與重組活動正在加速，尤其是在國際企業(yè)重新評估其業(yè)務(wù)布局和資本配置優(yōu)先級的背景下。這或許意味著，新的機(jī)遇窗口正在打開。

東穩(wěn)西蕩

中國資產(chǎn)正在重估

正如KKR的切身體會，此時此刻，全球目光正紛紛投向中國科技資產(chǎn)。

從大模型到具身智能，從自動駕駛到AI芯片，中國科技企業(yè)正在全球舞臺上大放異彩。特別是在大模型領(lǐng)域，中國已躋身全球第一梯隊。

最近斯坦福大學(xué)人工智能研究所發(fā)布了最新一期《2026年人工智能指數(shù)報告》，核心結(jié)論是：中 美頂級大模型差距已“實質(zhì)性消除”（effectively closed），頭部模型間表現(xiàn)相當(dāng)，呈并跑態(tài)勢。

在Arena排行榜上，美國的Anthropic、xAI、Google、OpenAI和中國的阿里巴巴、DeepSeek、字節(jié)跳動、月之暗面Kimi、智譜、MiniMax六家企業(yè)共同構(gòu)成頂級梯隊，彼此間競爭焦灼。

與以往不同，這一輪AI浪潮更強調(diào)落地場景與商業(yè)閉環(huán)。中國龐大的消費市場和完整的制造業(yè)體系，為AI技術(shù)提供了無與倫比的試驗場和規(guī)?；耐寥?。正如高盛不久前所言：中國AI正形成獨立于全球科技股的投資主線，其潛在經(jīng)濟(jì)效益被嚴(yán)重低估，配置中國AI資產(chǎn)已成為對沖傳統(tǒng)行業(yè)風(fēng)險的必要手段。

與此同時，人民幣資產(chǎn)正在獲得全球投資者的重新定價。KKR指出，人民幣走強并非偶然，而是全球配置資金對人民幣資產(chǎn)興趣升溫的體現(xiàn)，也說明外界越來越認(rèn)可中國的競爭力并非依賴弱勢貨幣，而是建立在更堅實的基本面之上。

隨著中國宏觀基本面企穩(wěn)、科技競爭力提升，以及資本市場制度改革的持續(xù)推進(jìn)，越來越多的長線資金開始主動將中國資產(chǎn)視為多元化配置中不可或缺的一環(huán)。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強將這一趨勢概括為“全球多元化配置的必然結(jié)果”。他在最近一場公開活動上表示，在“東穩(wěn)西蕩”的宏觀格局下，全球投資者正逐步降低對單一美元資產(chǎn)的依賴，中國資產(chǎn)有望在再配置過程中持續(xù)獲得資金流入。

中國資產(chǎn)重估，正在上演。