據(jù)新華社，中共中央政治局4月28日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。其中，關(guān)于資本市場(chǎng)，會(huì)議指出，穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心。

國投證券策略首席分析師林榮雄指出，“穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心”是政治局會(huì)議層面對(duì)資本市場(chǎng)的全新表述組合，在歷次會(huì)議中從未出現(xiàn)過完全相同的措辭。

“頂層設(shè)計(jì)依然高度重視資本市場(chǎng)發(fā)展，慢牛、長(zhǎng)牛既是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要，也將是產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型、新舊動(dòng)能順利轉(zhuǎn)換后的必然體現(xiàn)?！被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示。

國聯(lián)民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川指出，4月政治局會(huì)議尤其強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，這在當(dāng)下有著特殊的含義。

“資本市場(chǎng)的穩(wěn)定關(guān)乎預(yù)期和信心。隨著海外沖突攪動(dòng)全球金融格局，一國資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，已成為這場(chǎng)地緣變局中彰顯其國家韌性的晴雨表?！碧沾ㄟM(jìn)一步指出，“因此，在‘以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)各種不確定性’的要求下，資本市場(chǎng)預(yù)期的改善也將成為關(guān)鍵一環(huán)?！?/p>

接下來，該如何穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心？本次會(huì)議的最新工作部署，又將如何影響A股市場(chǎng)呢？

熨平市場(chǎng)波動(dòng)

對(duì)于本次政治局會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的表述，林榮雄指出，該表述的特殊性體現(xiàn)在三個(gè)層面：一是從“市場(chǎng)狀態(tài)”層面，從“活躍、穩(wěn)定、健康發(fā)展”躍升至"市場(chǎng)信心"層面，將“信心”作為獨(dú)立的政策目標(biāo)。

二是“穩(wěn)定+增強(qiáng)”的雙層動(dòng)詞結(jié)構(gòu)，既包含應(yīng)對(duì)外部沖擊的防御性意圖，也包含主動(dòng)構(gòu)建信心基礎(chǔ)的進(jìn)攻性意圖。

三是與“中小金融機(jī)構(gòu)改革”并列出現(xiàn)，將資本市場(chǎng)穩(wěn)定納入系統(tǒng)性金融穩(wěn)定的政策框架，定位較2023年7月“活躍資本市場(chǎng)”更為系統(tǒng)化。

“更值得關(guān)注的是這一表述的語境，它出現(xiàn)在‘防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)’的段落中，與中小金融機(jī)構(gòu)改革并列。這意味著資本市場(chǎng)的穩(wěn)定已經(jīng)被納入宏觀金融穩(wěn)定的核心環(huán)節(jié)，而不僅僅是融資工具定位?！绷謽s雄進(jìn)一步指出，這一定調(diào)與政府工作報(bào)告“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制”形成呼應(yīng)，也與證監(jiān)會(huì)主席吳清在兩會(huì)期間提出的“穩(wěn)市—提質(zhì)—增回報(bào)”主線一脈相承。

華創(chuàng)證券表示，相比2025年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年3月《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)深化投融資綜合改革，本次會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的部署重心在于穩(wěn)定和增強(qiáng)信心?！白鳛?月至4月市場(chǎng)波動(dòng)較大的政策應(yīng)對(duì)，未來政策有望保障底線思維，加大力度熨平市場(chǎng)波動(dòng)?！?/p>

華安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭小霞也分析稱，相比于之前“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”“增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”等表述，本次會(huì)議提出“穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心”新表述，凸顯繼續(xù)支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

未來資本市場(chǎng)改革多向發(fā)力

具體到接下來的政策布局上，羅志恒認(rèn)為，從近期資本市場(chǎng)制度改革，可以推斷未來政策主要沿著兩個(gè)方向發(fā)力。一方面，是進(jìn)一步提高市場(chǎng)包容性，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。

“4月10日，創(chuàng)業(yè)板改革已重磅落地。繼科創(chuàng)板之后，資本市場(chǎng)又一重要板塊創(chuàng)業(yè)板完成制度重塑?！绷_志恒進(jìn)一步指出，“下一步，或進(jìn)一步落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)板改革，包括第四套標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用情況，地方政府推送機(jī)制的成效，以及如何更具體支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市。同時(shí)，北交所、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)相關(guān)的制度優(yōu)化也將提速?！?/p>

另一方面，羅志恒認(rèn)為，是進(jìn)一步完善交易制度，加快完善資本市場(chǎng)“基礎(chǔ)設(shè)施”。4月24日，A股交易規(guī)則迎來了新一輪系統(tǒng)性優(yōu)化，包括擴(kuò)展盤后固定價(jià)格交易的適用范圍從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)展至全部A股，將ST股票漲跌幅限制從5%調(diào)整為10%，在創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度等。

“一直以來，不少觀點(diǎn)認(rèn)為‘交易制度改革是技術(shù)層面的無用功’，但事實(shí)上，活躍的市場(chǎng)離不開完善、高效的交易制度，這是保證投資價(jià)值實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)?！绷_志恒說。

羅志恒表示，市場(chǎng)的投資屬性最終需要通過交易來實(shí)現(xiàn)，背后需要價(jià)格能夠正確反映價(jià)值。提供良好的交易制度環(huán)境，無疑能夠提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，為投資者進(jìn)出市場(chǎng)提供便利。而缺乏高效的、市場(chǎng)化的、科學(xué)的交易機(jī)制，會(huì)造成買賣價(jià)差過大、訂單深度不足、價(jià)格波動(dòng)加劇，投資收益將“大打折扣”。

因此，羅志恒判斷，下一步，延長(zhǎng)交易時(shí)間、優(yōu)化漲跌幅機(jī)制、探索價(jià)格熔斷機(jī)制、逐步引入適合我國國情的有限次日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易等，或成為未來改革方向?！斑@也是減少國際資本進(jìn)入障礙、加快資本市場(chǎng)制度型開放的關(guān)鍵舉措?！?/p>

方正證券表示，穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心，需要讓市場(chǎng)參與者形成“資產(chǎn)價(jià)格合理、投資回報(bào)可期、交易環(huán)境公平、風(fēng)險(xiǎn)底線清晰”的穩(wěn)定預(yù)期。因此，未來重點(diǎn)在四個(gè)方面。

一是強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，夯實(shí)“資產(chǎn)質(zhì)量”基石。優(yōu)化IPO以及再融資制度，提高資本市場(chǎng)包容性，暢通科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)，支持更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。

二是持續(xù)深化投資端改革，提升投資者獲得感。持續(xù)引導(dǎo)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市，繼續(xù)完善分紅、股份回購制度，推動(dòng)提升上市公司治理水平等。

三是強(qiáng)化監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防控，營造公平透明環(huán)境。包括加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法行為，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，加強(qiáng)投資者保護(hù)等方面。

四是推進(jìn)高水平對(duì)外開放，增強(qiáng)國際影響力。持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，提升跨境投融資便利度，吸引境外長(zhǎng)期資金入市，以高水平開放提升資本市場(chǎng)國際影響力與韌性。

有何投資啟示？

本次會(huì)議的最新定調(diào)，將如何影響A股，又有何投資啟示呢？

“對(duì)A股而言，在外部沖擊放大波動(dòng)時(shí)，‘穩(wěn)定和增強(qiáng)信心’的政策承諾意味著指數(shù)級(jí)別的快速下行空間有限?！绷謽s雄說。

鄭小霞認(rèn)為，在一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“開門紅”、GDP增速處于全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)區(qū)間上沿的情況下，會(huì)議雖然并未大幅加碼增量政策，但繼續(xù)釋放呵護(hù)經(jīng)濟(jì)、營造寬松氛圍信號(hào)，有望支撐市場(chǎng)平穩(wěn)過渡。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，整體來看，一季度政治局會(huì)議的重點(diǎn)并不是總量政策，一則一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開局良好，實(shí)際和名義增長(zhǎng)均有好轉(zhuǎn)；二則中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和3月兩會(huì)已經(jīng)明確了今年的狹廣義財(cái)政空間；三則從3月企業(yè)盈利數(shù)據(jù)看，目前還沒有信號(hào)顯示地緣政治和高油價(jià)的影響顯性化。

“對(duì)此，金融市場(chǎng)應(yīng)已有較充分的預(yù)期。目前，資產(chǎn)定價(jià)重點(diǎn)也不是逆周期政策，而是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)?！惫谡f，“一季度政治局會(huì)議的主要看點(diǎn)在結(jié)構(gòu)?！?/p>

而落實(shí)到配置結(jié)構(gòu)上，銀河證券建議投資者關(guān)注5個(gè)投資方向：一是政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，可關(guān)注服務(wù)消費(fèi)、新消費(fèi)等方向。加強(qiáng)水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)等規(guī)劃建設(shè)下，相關(guān)板塊有望受益。

二是“反內(nèi)卷”有望推動(dòng)供需格局修復(fù)，穩(wěn)定生豬等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有助于減輕畜牧業(yè)對(duì)CPI的拖累，帶動(dòng)行業(yè)預(yù)期修復(fù)。

三是科技仍是中期主線，但部分主題估值分位已處高位，關(guān)注景氣度方向與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

四是資源板塊受益于戰(zhàn)略屬性提升，關(guān)鍵礦產(chǎn)、工業(yè)金屬和能源安全方向具備中長(zhǎng)期重估基礎(chǔ)。

五是地產(chǎn)鏈估值與成交占比處于底部，短期可關(guān)注政策催化下的交易性修復(fù)，但中長(zhǎng)期仍需基本面企穩(wěn)配合。