外賣(mài)補(bǔ)貼正趨于理性化，百勝中國(guó)一季度多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)創(chuàng)新高。

4月29日晚間，肯德基和必勝客中國(guó)內(nèi)地連鎖店運(yùn)營(yíng)商百勝中國(guó)（9987.HK，NYSE:YUMC）發(fā)布了截至2026年3月31日的2026第一季度財(cái)報(bào)。第一季度百勝中國(guó)總收入同比增長(zhǎng)10%至32.71億美元；歸母凈利潤(rùn)為3.09億美元，同比增長(zhǎng)6%。

一季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)4.47億美元?jiǎng)?chuàng)歷史同期新高，同比增長(zhǎng)12%，得益于積極的外匯影響；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為13.7%，同比增0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第八個(gè)季度實(shí)現(xiàn)提升。

電話會(huì)上，管理層指出，百勝中國(guó)對(duì)美團(tuán)的投資在今年第一季度產(chǎn)生了900萬(wàn)美元的負(fù)面影響，而去年第一季度產(chǎn)生了200萬(wàn)美元的正面影響。

百勝中國(guó)首席執(zhí)行官屈翠容在財(cái)報(bào)中表示，對(duì)消費(fèi)情緒初步改善的跡象持續(xù)保持樂(lè)觀。春節(jié)較晚以及四月新增的春假影響了一季度的聚會(huì)消費(fèi)模式和同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)。但從三月和四月合并來(lái)看，目前的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)整體符合預(yù)期。

屈翠容還指出，一季度，為把握重大市場(chǎng)機(jī)遇，百勝中國(guó)加速門(mén)店擴(kuò)張，單季凈新增門(mén)店創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，一季度實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第八個(gè)季度的系統(tǒng)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的提升。

百勝中國(guó)是中國(guó)最大的餐飲集團(tuán)，于2016年11月1日獨(dú)立在紐交所上市，又于2020年9月10日在港交所上市。百勝中國(guó)在中國(guó)市場(chǎng)擁有肯德基、必勝客和塔可鐘三個(gè)品牌的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)和授權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)，并完全擁有小肥羊和黃記煌連鎖餐廳品牌，也和Lavazza合作，在中國(guó)探索和發(fā)展Lavazza咖啡店。

截至4月29日美股收盤(pán)，百勝中國(guó)美股（NYSE:YUMC）報(bào)48.7美元/股，漲2.87%。

新場(chǎng)景業(yè)務(wù)加速

近年來(lái)，包括肯德基和必勝客等品牌在內(nèi)，持續(xù)拓展新的消費(fèi)場(chǎng)景，推進(jìn)多品類(lèi)的創(chuàng)新布局，形成多個(gè)高速增長(zhǎng)的新引擎。

作為肯德基增長(zhǎng)最快的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，肯悅咖啡KCOFFEE在第一季度新增約400家，突破2600家，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)超一倍?；谄湓鲩L(zhǎng)勢(shì)能，百勝中國(guó)預(yù)計(jì)肯悅咖啡將在2027年底達(dá)到5000家，比此前規(guī)劃提前兩年。

肯律輕食KPRO也處于飛速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，管理層在電話會(huì)介紹，肯律輕食由去年的200家擴(kuò)張至一季度末的280家，目前主要聚焦一二線城市，同時(shí)也在向部分三線城市拓展。得益于菜單創(chuàng)新和降低投資要求在內(nèi)的模式迭代，肯律輕食利潤(rùn)率持續(xù)改善。

基于此，今年肯律輕食的目標(biāo)是提升至600家，較今年早些公布的計(jì)劃再增加200家。管理層進(jìn)一步指出，今年肯律輕食門(mén)店數(shù)若達(dá)到600家，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售額將接近10億元，下半年將進(jìn)一步加快擴(kuò)張節(jié)奏，仍取決于三線城市測(cè)試的結(jié)果。

此外，管理層還指出，肯德基創(chuàng)新的“肩并肩”模式（肯悅咖啡、肯律輕食依托肯德基門(mén)店開(kāi)設(shè)）正快速拓展，為肯德基母店帶來(lái)了顯著的增量銷(xiāo)售額和利潤(rùn)。一季度，肯悅咖啡為母店帶來(lái)了中個(gè)位數(shù)的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，而肯律輕食則帶來(lái)了約20%的增長(zhǎng)。

必勝客旗下WOW店也增長(zhǎng)迅速，財(cái)報(bào)指出，今年第一季度，WOW門(mén)店數(shù)同比翻倍至約390家。電話會(huì)上，管理層表示，WOW模式資本支出較低、運(yùn)營(yíng)更簡(jiǎn)單，再加上特許經(jīng)營(yíng)模式，為下沉市場(chǎng)帶來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，目前仍在持續(xù)優(yōu)化該模式，進(jìn)一步豐富菜單，將保留最受歡迎的高性?xún)r(jià)比菜品，同時(shí)加入必勝客主菜單的招牌菜品。

外賣(mài)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)趨向理性，保持審慎態(tài)度

具體來(lái)看品牌業(yè)務(wù)，一季度，肯德基同店銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)1%，連續(xù)第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)?？蛦蝺r(jià)同比下降1%，主要是由于小額訂單的快速增長(zhǎng)，部分被外賣(mài)占比的增加所抵消，而外賣(mài)訂單客單價(jià)更高。餐廳利潤(rùn)率為19.1%，同比下降0.7個(gè)基點(diǎn)，主要由于因外賣(mài)占比提升而增加的騎手成本以及高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品的影響，部分被營(yíng)運(yùn)精簡(jiǎn)和有利的原材料價(jià)格所抵消。

必勝客一季度同店銷(xiāo)售額同比下滑，為去年同期的99%?？蛦蝺r(jià)同比下降5%，符合其大眾市場(chǎng)策略。一季度餐廳利潤(rùn)率為15%，同比增0.6個(gè)百分點(diǎn)。主要由于營(yíng)運(yùn)精簡(jiǎn)和自動(dòng)化以及有利的原材料價(jià)格，部分被高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品以及因外賣(mài)銷(xiāo)售占比提升而增加的成本所抵消。

財(cái)報(bào)顯示，一季度百勝中國(guó)整體外賣(mài)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)31%。外賣(mài)銷(xiāo)售約占公司餐廳收入的54%，較去年同期的42%提升8個(gè)百分點(diǎn)。分品牌來(lái)看，肯德基的外賣(mài)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)33%，約占肯德基公司餐廳收入的55%，較去年同期的43%有所提升。必勝客的外賣(mài)銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)25%，約占必勝客公司餐廳收入的51%，較去年同期的42%有所增長(zhǎng)。

管理層在電話會(huì)上指出，一季度配送訂單占比提升導(dǎo)致騎手成本增加，目前騎手成本占人力成本的比例接近30%，對(duì)利潤(rùn)率的影響達(dá)190個(gè)基點(diǎn)，公司通過(guò)店內(nèi)運(yùn)營(yíng)優(yōu)化抵消了約一半的影響。

不過(guò)，管理層也指出，看到近期外賣(mài)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)趨向理性的早期跡象，相信這將長(zhǎng)期惠及行業(yè)。目前補(bǔ)貼減少的趨勢(shì)在小額訂單上更為明顯，高客單價(jià)訂單影響不大，這對(duì)公司業(yè)務(wù)是有利的。屈翠容也在財(cái)報(bào)中指出，隨著外賣(mài)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)逐步回歸理性的大環(huán)境，百勝中國(guó)有信心達(dá)成全年業(yè)績(jī)目標(biāo)。

管理層指出，過(guò)去一年至今，公司在外賣(mài)業(yè)務(wù)上始終保持審慎態(tài)度，平衡銷(xiāo)售額增長(zhǎng)、利潤(rùn)率保護(hù)和品牌完整性。因此，在配送補(bǔ)貼常態(tài)化的背景下公司已做好充分準(zhǔn)備。展望未來(lái)，除了保持審慎態(tài)度，必勝客新品、肯悅咖啡和肯律輕食的增長(zhǎng)，以及車(chē)側(cè)取餐服務(wù)等是重點(diǎn)發(fā)力的方向。

定價(jià)趨勢(shì)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)下半年騎手成本壓力將有所緩解

財(cái)報(bào)指出，一季度凈新增門(mén)店636家，創(chuàng)單季歷史新高，是去年同期的兩倍以上，其中凈新增加盟店占比為39%。管理層在電話會(huì)上指出，一季度凈新增門(mén)店，超過(guò)全年目標(biāo)的三分之一，且進(jìn)度快于預(yù)期。

截至2026年3月31日，門(mén)店總數(shù)達(dá)到18737家。其中，必勝客本季度凈新增門(mén)店207家，接近2025年凈新增門(mén)店的一半，其中加盟店凈新增105家，占比51%。截至2026年3月31日，門(mén)店總數(shù)達(dá)4375家。

對(duì)于今年的業(yè)績(jī)展望，財(cái)報(bào)指出，今年預(yù)計(jì)百勝中國(guó)門(mén)店總數(shù)超2萬(wàn)家，即凈新增門(mén)店超1900家?？系禄捅貏倏蛢粜略鲩T(mén)店中加盟店的占比均達(dá)到40%至50%。此外，百勝中國(guó)計(jì)劃今年資本支出約在6億至7億美元之間，并向股東回饋15億美元。

談及2026年具體的財(cái)務(wù)展望，管理層在電話會(huì)上指出，將努力實(shí)現(xiàn)二季度同店銷(xiāo)售額正增長(zhǎng)，并達(dá)成同店交易量連續(xù)第14個(gè)季度正增長(zhǎng)。利潤(rùn)率方面，騎手成本仍是最大的阻力，不過(guò)將力爭(zhēng)二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與去年同期基本持平。

管理層還預(yù)測(cè)，下半年隨著去年同期配送銷(xiāo)售額占比已處于較高水平，騎手成本的增量壓力將有所緩解，再加上公司在優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率和門(mén)店成本方面的舉措，預(yù)計(jì)下半年利潤(rùn)率同比表現(xiàn)將環(huán)比優(yōu)于上半年。

在定價(jià)方面，管理層表示，目前觀察到定價(jià)趨勢(shì)企穩(wěn)，更多同行紛紛開(kāi)啟調(diào)整定價(jià)，這可能也表明消費(fèi)環(huán)境正變得更為有利，消費(fèi)者信心的改善讓公司備受鼓舞。

“需要說(shuō)明的是，必勝客的戰(zhàn)略本就是降低客單價(jià)，以更貼近大眾市場(chǎng)；而肯德基方面，今年預(yù)計(jì)客單價(jià)仍將下降?！惫芾韺舆M(jìn)一步指出，即使在通脹高企的環(huán)境下，憑借目前的創(chuàng)新速度，客單價(jià)仍可能下降，這主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，而非定價(jià)或折扣導(dǎo)致。

管理層進(jìn)一步指出，肯德基業(yè)務(wù)方面，早餐、肯悅咖啡和肯律輕食業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，這些業(yè)務(wù)的客單價(jià)均低于肯德基整體業(yè)務(wù)的客單價(jià)，因此其快速增長(zhǎng)本身就會(huì)導(dǎo)致整體客單價(jià)下降，“在美國(guó)市場(chǎng)，客單價(jià)大致反映通脹水平，但在中國(guó)市場(chǎng)，創(chuàng)新帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化使其呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)。”

談及中東局勢(shì)，管理層在電話會(huì)上回應(yīng)稱(chēng)，目前來(lái)看中東局勢(shì)對(duì)今年的銷(xiāo)售成本影響有限，公司已簽訂了今年大部分采購(gòu)合同，并將持續(xù)密切關(guān)注局勢(shì)，靈活管理采購(gòu)和物流。