作者 | 顧聲

編輯 | 趣解商業(yè)消費(fèi)組

沒(méi)有羅永浩的交個(gè)朋友（01450.HK），似乎走上了一條更難的路。

最近，直播電商頭部MCN交個(gè)朋友發(fā)布了2025年度財(cái)報(bào)，營(yíng)收直接沖到了14.87億元，同比增長(zhǎng)30.6%，亮眼的業(yè)績(jī)背后，卻是“增收不增利”的困局，公司掙的錢(qián)更多了，但留在口袋里的卻變少了。

2025年毛利率為40.6%，比2024年同期的50.5%下降了近10個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，交個(gè)朋友解釋稱(chēng)，是平臺(tái)流量獲取成本上升所致。

這家曾經(jīng)站在直播電商風(fēng)口的明星公司，顯得既光鮮又透著一絲焦慮。那個(gè)曾經(jīng)靠老羅一張嘴就能“躺賺”的時(shí)代，徹底結(jié)束了。

01、交個(gè)朋友陷“增收不增利”困局

從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，交個(gè)朋友的營(yíng)收依舊在穩(wěn)步增長(zhǎng)中，全年14.87億元的總營(yíng)收也創(chuàng)下了歷史新高，同時(shí)全年GMV達(dá)160.2億元，同比增長(zhǎng)6.23%，全網(wǎng)粉絲突破1.2億， 在直播電商行業(yè)增速放緩的大背景下，仍實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模的正向擴(kuò)張。

但與之形成鮮明對(duì)比的是，公司毛利率大幅下滑，直接導(dǎo)致利潤(rùn)端承壓，出現(xiàn)“增收不增利”的局面。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司全年凈利潤(rùn)0.88億元，同比上漲21.4%，但更能反映真實(shí)經(jīng)營(yíng)水平的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為1.16億元，同比下降4.8%。

圖源：交個(gè)朋友年報(bào)截圖

而這波“增收不增利”的反轉(zhuǎn)劇情，是如何達(dá)成的呢？

直接原因便是交個(gè)朋友提到的“成本上升”。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年新媒體服務(wù)業(yè)務(wù)板塊的服務(wù)成本約為人民幣8.83億元，與去年的5.64億元相比，增加了56.6%。

一方面，獲取平臺(tái)流量變得越來(lái)越難了。隨著直播電商行業(yè)從流量紅利期進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)期，平臺(tái)流量分配規(guī)則也在持續(xù)調(diào)整，如今直播間想獲得穩(wěn)定曝光、吸引精準(zhǔn)用戶(hù)，無(wú)論是投流推廣、達(dá)人合作，還是短視頻引流，都需要投入更多資金。

并且，直播監(jiān)管也在逐漸規(guī)范化，去年10月1日開(kāi)始施行的市場(chǎng)監(jiān)管總局新規(guī)，正式將企業(yè)通過(guò)電商平臺(tái)、信息流廣告等線上渠道產(chǎn)生的投流費(fèi)用（如信息流投放、KOL合作、直播坑位費(fèi)等）認(rèn)定為廣告費(fèi)。

因此，超出限額的投流費(fèi)用將和利潤(rùn)一樣需要繳納企業(yè)所得稅，這相當(dāng)于增加了流量獲取的邊際成本，瘋狂“燒錢(qián)換流量”的時(shí)代徹底結(jié)束了。

另一方面，交個(gè)朋友從“個(gè)人IP”到矩陣化運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，也帶來(lái)了銷(xiāo)售成本的上漲。起初，交個(gè)朋友依靠羅永浩的個(gè)人IP迅速崛起，初次創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)抖音直播帶貨的紀(jì)錄，羅永浩也被視為當(dāng)時(shí)的抖音帶貨“一哥”。

過(guò)度依賴(lài)個(gè)人IP始終是交個(gè)朋友的隱憂(yōu)，2022年6月，基本還清債務(wù)的羅永浩宣布將退出其抖音直播間，原抖音賬戶(hù)“羅永浩”改名“交個(gè)朋友直播間”，隨后，羅永浩也退出了交個(gè)朋友的管理層。

但羅永浩依舊會(huì)以“首席品牌監(jiān)督官”的身份在節(jié)日、大促等重要節(jié)點(diǎn)回到直播間，且站在主播的C位，有了“老羅”的加持，交個(gè)朋友的多平臺(tái)布局和矩陣直播間建立得十分迅速。

圖源：交個(gè)朋友官號(hào)截圖

截至2025年底，交個(gè)朋友旗下直播間數(shù)量已超過(guò)50個(gè)，涉及服飾、家居、美妝等多個(gè)垂類(lèi)。多平臺(tái)、多賬號(hào)的布局有效拓寬了業(yè)務(wù)邊界、提升了GMV規(guī)模，但人力、管理、合規(guī)等方面的運(yùn)營(yíng)成本直線上升。不僅需要儲(chǔ)備大量主播、運(yùn)營(yíng)人員以支撐矩陣賬號(hào)運(yùn)轉(zhuǎn)，還需要時(shí)間等待直播間從開(kāi)播到毛利轉(zhuǎn)正。

可以說(shuō)，“去羅永浩化”的本質(zhì)，就是在用高昂的運(yùn)營(yíng)成本換取業(yè)務(wù)的確定性。

除內(nèi)部成本壓力外，外部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇也成為毛利率下滑的重要推手。當(dāng)前直播電商早已告別野蠻生長(zhǎng)，頭部MCN、達(dá)人直播、品牌自播

同臺(tái)競(jìng)技，各大直播間都在爭(zhēng)奪消費(fèi)者與流量。甚至直播間商品折扣力度不斷加大，行業(yè)整體傭金率、利潤(rùn)率被迫下行。

同時(shí)，消費(fèi)者審美與需求日趨多元，對(duì)直播內(nèi)容質(zhì)量、商品性?xún)r(jià)比、服務(wù)體驗(yàn)的要求持續(xù)提升，因此交個(gè)朋友在品控、售后、內(nèi)容策劃上只能增加投入，進(jìn)一步放大了盈利壓力。

面對(duì)盈利困境與行業(yè)變局，交個(gè)朋友又該如何應(yīng)對(duì)呢？

02、交個(gè)朋友押注科技和教育

交個(gè)朋友并沒(méi)有選擇“躺平”，而是在積極探索新的出路，左手用AI提升效率，右手也在用教育和生態(tài)擴(kuò)大邊界。

交個(gè)朋友正式提出“內(nèi)容+電商+AI”的戰(zhàn)略布局，明確將自身定位升級(jí)為“以AI科技驅(qū)動(dòng)的新零售企業(yè)”，其中，朋友云及AI全鏈路平臺(tái)的搭建、“電商學(xué)苑”的全資收購(gòu)，將是公司未來(lái)發(fā)展的重要發(fā)力點(diǎn)。

交個(gè)朋友在AI方面的動(dòng)作都是圍繞直播來(lái)做的：搭建“朋友云”直播中臺(tái)、BefriendsAI零售平臺(tái)，還有曼達(dá)斯克AI營(yíng)銷(xiāo)體系。

2024年2月正式上線的自研“朋友云”系統(tǒng)一年處理選品超500萬(wàn)次，打通了招商、選品、合規(guī)、結(jié)算整個(gè)流程。

2025年7月推出的“BeFriends AI”零售平臺(tái)接入了DeepSeek-R1、Qwen等大模型，將人工幾周時(shí)間的選品工作壓縮到了60秒，并且提高了爆品的命中率。

曼達(dá)斯克則是面向商家的AI營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)型平臺(tái)，通過(guò)AI智能選品、創(chuàng)意策略因果歸因，以及全鏈路投放優(yōu)化，幫助商家提升流量?jī)r(jià)值。

2025年6月15日，羅永浩數(shù)字人直播首秀創(chuàng)下超1300萬(wàn)人次觀看、GMV突破5500萬(wàn)元的行業(yè)新紀(jì)錄，部分核心品類(lèi)帶貨量反超真人直播。

數(shù)字人老羅和朱蕭木直播間 圖源：百度官號(hào)截圖

另外，交個(gè)朋友的商業(yè)版圖，也在從“賣(mài)貨”向“賣(mài)課”延伸，2025年8月，交個(gè)朋友正式收購(gòu)了主營(yíng)直播電商培訓(xùn)的“杭州交個(gè)朋友教育科技有限公司”（即外界熟知的“電商學(xué)苑”）100%的股權(quán)。

據(jù)悉，交個(gè)朋友電商學(xué)苑于2022年2月開(kāi)播，相關(guān)平臺(tái)的粉絲量已達(dá)到92.6萬(wàn)，培訓(xùn)課程包括主播訓(xùn)練營(yíng)、運(yùn)營(yíng)實(shí)戰(zhàn)集訓(xùn)班等，價(jià)格在99元~3.2萬(wàn)元不等。

在直播電商進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的當(dāng)下，單純靠賣(mài)貨的利潤(rùn)空間正在被不斷壓縮，而將公司沉淀多年的直播運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、矩陣化管理方法論打包成培訓(xùn)產(chǎn)品，不僅能開(kāi)辟出一條全新的營(yíng)收增長(zhǎng)曲線，更能借此深度整合客戶(hù)資源，尋找新的機(jī)遇。

但交個(gè)朋友電商學(xué)苑的課程曾經(jīng)卻被質(zhì)疑“割韭菜”，雖然交個(gè)朋友已經(jīng)發(fā)布聲明澄清，但“電商學(xué)苑”這條路注定難以一帆風(fēng)順。

圖源：微博截圖

流量紅利見(jiàn)頂、競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷加劇、成本持續(xù)攀升，直播電商的下半場(chǎng)，早已告別了野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代，從全面押注AI技術(shù)，到收購(gòu)“電商學(xué)苑”，交個(gè)朋友的打法已經(jīng)非常清晰：在擺脫了羅永浩的個(gè)人光環(huán)后，它正試圖通過(guò)“科技+教育”的雙輪驅(qū)動(dòng)，將自己從一個(gè)單純的帶貨機(jī)構(gòu)，進(jìn)化為直播電商行業(yè)的底層基建服務(wù)商。

交個(gè)朋友能否靠這套組合拳真正建立起新的護(hù)城河，破解“增收不增利”的困局，將是決定其能否守住直播電商“第一梯隊(duì)”的關(guān)鍵。