“從AI業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，AI更像制造業(yè)，當(dāng)我們要獲得更多收入時(shí)，必須要去建立兩個(gè)核心的工廠，AI訓(xùn)練工廠和AI推理工廠，兩個(gè)工廠背后是AI數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，這一定會(huì)消耗集團(tuán)比較大的自由現(xiàn)金流?，F(xiàn)在我們服務(wù)器內(nèi)幾乎沒(méi)有一張卡是空的，考慮未來(lái)3到5年需求，大量的投入AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)，這個(gè)投資回報(bào)是非常確定的。”

5月13日，阿里巴巴集團(tuán)（NYSE:BABA，09988.HK）公布截至2026年3月31日的季度（第四財(cái)季）及2026財(cái)年業(yè)績(jī)。在當(dāng)晚的分析師電話會(huì)上，阿里巴巴CEO吳泳銘表示，AI模型與應(yīng)用服務(wù)收入呈指數(shù)級(jí)爆發(fā)，正在成為一項(xiàng)全新的收入引擎。

吳泳銘預(yù)計(jì)，6月份季度，包含百煉MaaS平臺(tái)在內(nèi)的AI模型與應(yīng)用服務(wù)年化經(jīng)常性收入（ARR）將突破100億元，年底突破300億元，“百煉MaaS平臺(tái)上的API Token需求增長(zhǎng)速度非?？欤瑢?duì)比去年11、12月份，今年五六月份已增長(zhǎng)十倍以上。最近，AI模型和應(yīng)用服務(wù)ARR收入已突破80億元，6月季度內(nèi)突破100億元將是非常確定的事情?！?/p>

阿里當(dāng)日公布的財(cái)報(bào)顯示，第四財(cái)季自由現(xiàn)金流（一項(xiàng)非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)流動(dòng)性指標(biāo)）為凈流出173.00億元（25.08億美元），2025年同期則為凈流入37.43億元人民幣。自由現(xiàn)金流的下降主要?dú)w因于對(duì)即時(shí)零售的投入、千問(wèn)APP的用戶獲取以及阿里云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加。阿里在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，阿里的投入還是會(huì)繼續(xù)且堅(jiān)定，“因?yàn)檫@樣一個(gè)窗口期對(duì)我們來(lái)講就是幾年的時(shí)間?！?/p>

雖然阿里給出ARR的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，但分析師們更關(guān)心該指標(biāo)的增長(zhǎng)多大程度是來(lái)源于阿里內(nèi)部的自研模型？隨著AI應(yīng)用快速發(fā)展，算力需求持續(xù)攀升，Token的價(jià)格也提高了，這是否會(huì)對(duì)阿里云的利潤(rùn)率產(chǎn)生影響？

對(duì)此，吳泳銘表示：“阿里云的百煉是一個(gè)相對(duì)開(kāi)放的一個(gè)平臺(tái)，上面既有自研模型也有第三方的開(kāi)源及閉源模型，現(xiàn)在的收入規(guī)模絕大部分是來(lái)源于自研模型。Token價(jià)格雖然上調(diào)，但客戶的接受度還是很高，且需求持續(xù)擴(kuò)大，就目前的需求來(lái)看，我們的供應(yīng)還無(wú)法完全滿足需求，排隊(duì)的客戶很多。未來(lái)幾個(gè)季度因?yàn)镸aaS業(yè)務(wù)（模型即服務(wù)）的飛速增長(zhǎng)，對(duì)我們的毛利率會(huì)產(chǎn)生非常積極的影響?！?/p>

在應(yīng)用層，阿里是AI to B和to C領(lǐng)域齊發(fā)力，在B端場(chǎng)景推出了多類企業(yè)服務(wù)產(chǎn)品，C端應(yīng)用千問(wèn)APP則全面打通淘寶天貓的電商服務(wù)能力，談及B端與C端的優(yōu)先級(jí)，阿里指出，目前，無(wú)論是全球還是在中國(guó)，企業(yè)的付費(fèi)意愿更強(qiáng)，阿里大部分的推理資源也是投入到B端的商業(yè)化領(lǐng)域，但另一層面，AI最終是作為人的助理，幫助人去解決任務(wù)，to C的業(yè)務(wù)，客戶的接受程度和付費(fèi)意愿還需要一定的周期，但最終會(huì)慢慢形成它的商業(yè)模式。

財(cái)報(bào)披露，芯片方面，阿里旗下平頭哥自研GPU芯片已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，超過(guò)10萬(wàn)卡真武PPU已部署于阿里云公共云平臺(tái)，超過(guò)30家領(lǐng)先車企及自動(dòng)駕駛公司正基于此芯片開(kāi)展智能駕駛研發(fā)。

在財(cái)報(bào)會(huì)上，吳泳銘談及，自研芯片在阿里云的部署量還是不大，但未來(lái)有希望從GPU、CPU到存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)芯片實(shí)現(xiàn)全棧自研。目前主要是產(chǎn)能受限，隨著平頭哥自研全套芯片滲透率的提升，對(duì)毛利率的提升影響會(huì)非常大，“國(guó)外主流AI芯片的毛利率非常高，基本接近60%到80%的毛利，其實(shí)有非常大的性價(jià)比提升空間，性價(jià)比提升空間最終對(duì)整體毛利提升影響，需要看后面我們的產(chǎn)能擴(kuò)張，以及產(chǎn)能擴(kuò)張后，對(duì)我們現(xiàn)有存量的替代比例?！?/p>

截至2026年3月31日的三個(gè)月，阿里云智能集團(tuán)收入為416.26億元，同比增長(zhǎng)38%。外部客戶整體收入同比增長(zhǎng)40%，主要由公共云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)帶動(dòng)，其中包括AI相關(guān)產(chǎn)品采購(gòu)用量提升。經(jīng)調(diào)整EBITA為37.96億元，同比增長(zhǎng)57%。

阿里中國(guó)電商集團(tuán)收入1222.2億元，同比增長(zhǎng)6%；經(jīng)調(diào)整EBITA為240.10億元，同比下降40%。下滑主因是公司加大對(duì)即時(shí)零售、用戶體驗(yàn)及科技研發(fā)的投入；客戶管理業(yè)務(wù)仍保持正向利潤(rùn)貢獻(xiàn)。電商業(yè)務(wù)中，即時(shí)零售業(yè)務(wù)收入為199.88億元，相較2025年同期的人民幣127.15億元增長(zhǎng)57%，主要得益于2025年4月底推出的淘寶閃購(gòu)帶動(dòng)訂單量大幅增長(zhǎng)。

阿里歸類的“其他分部”包括盒馬、菜鳥(niǎo)、阿里健康、虎鯨文娛集團(tuán)、高德、千問(wèn)C端事業(yè)群、靈犀互娛、釘釘及其他業(yè)務(wù)。

截至2026年3月31日的三個(gè)月，所有其他分部收入為654.59億元，較2025年同期的人民幣832.76億元下降21%。下滑主要源于處置高鑫零售、銀泰業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入減少，以及菜鳥(niǎo)收入同比回落；部分被盒馬、高德的收入增長(zhǎng)所抵銷。經(jīng)調(diào)整EBITA虧損人民幣211.60億元，2025年同期虧損人民幣34.13億元。虧損大幅擴(kuò)大，主要是加大科技業(yè)務(wù)投入，包括千問(wèn)APP用戶獲客開(kāi)支增加，部分被其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善所抵銷。

總的來(lái)看，第四財(cái)季，阿里收入為2433.80億元，同比增長(zhǎng)3%。經(jīng)調(diào)整EBITA（一項(xiàng)非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)指標(biāo)）同比下降84%至51.02億元（7.40億美元），主要?dú)w因于對(duì)科技業(yè)務(wù)、即時(shí)零售以及用戶體驗(yàn)的投入，部分被客戶管理服務(wù)和云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善，以及多項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率的提升所抵銷。非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為0.86億元（0.12億美元），相較2025年同期的298.47億元下降100%。

截至5月13日記者發(fā)稿，阿里美股開(kāi)盤漲超6%。