上周A股出現(xiàn)高位調整，接下來將作何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，市場沖高后轉入調整，短期外部擾動因素仍不容忽視。當前處于需要消化估值和情緒的歇腳期，控制追高沖動。

銀河證券表示，短期來看，市場外部擾動因素仍不容忽視。美聯(lián)儲主席換屆已進入關鍵階段，海外貨幣政策調整路徑尚存不確定性。疊加原油價格維持高位運行、通脹反彈預期有所升溫，美元指數(shù)持續(xù)震蕩高位與美債收益率攀高形成共振，全球資金流向調整對風險資產(chǎn)的估值修復形成階段性約束。

“市場沖高后轉入調整，短期內(nèi)外風險交織，當前處于需要消化估值和情緒的歇腳期，建議控制追高沖動，保持均衡配置?！比A泰證券指出。

國信證券進一步指出，短期視角看，考慮到3月末以來市場持續(xù)上漲后資金存在一定獲利了結需求，因此短期市場難免出現(xiàn)波動。

配置方面，中信證券提醒投資者，降溫后，市場結構的多元化特征料將會有所回歸，重返杠鈴結構的必要性在增加，預計AI+能化是今年更合適的結構。

“短期調整波段，重視新老能源的對沖作用，關注化工向海外順價的機會。”申萬宏源證券進一步指出，“中期，繼續(xù)圍繞著AI產(chǎn)業(yè)鏈和戰(zhàn)略資源做配置?！?/p>

中信證券：重返杠鈴結構的必要性在增加

此輪結構性行情的資金驅動力主要來源于存量調倉和融資盤流入，TMT成交占比階段性見頂后，估計全A換手率會逐步回落至1.8%以下。

隨著相關事件落地，市場情緒可能是階段性高位，一旦情緒回落，全球流動性收緊預期在投資者決策中的影響權重會開始上升。

降溫后，市場結構的多元化特征料將會有所回歸，重返杠鈴結構的必要性在增加，預計AI+能化是今年更合適的結構。

國泰海通證券：行情廣度將進一步擴散

展望后市，中國股市行情廣度將進一步擴散。近期市場持續(xù)反彈，往后看，中國股市上升的勢頭遠未結束。

首先，4月PMI數(shù)據(jù)再度超出市場預期，2026年一季度全A兩非盈利增速自2021年以來首次重回兩位數(shù)增長，中國傳統(tǒng)行業(yè)企穩(wěn)、新興產(chǎn)業(yè)擴張、制造業(yè)全球化等增長邏輯逐步顯性化，2026年中國經(jīng)濟預期有望上修。

其次，4月政治局會議時隔九個月再度提及資本市場，疊加近期資本市場改革提速，隱含鞏固資本市場穩(wěn)中向好形勢的政策態(tài)度。

再次，2026年一季度，AI算力、鋰電、軍工等高景氣得到充分驗證，進一步強化了當下產(chǎn)業(yè)趨勢對于定價的重要性。財報季后行情廣度預計將顯著擴散，具備產(chǎn)業(yè)催化的中小主題也有望迎來投資機會。

行業(yè)上，新興科技是主線，價值也會有春天。

華泰證券：消化估值和情緒的歇腳期

市場沖高后轉入調整，短期內(nèi)外風險交織，當前處于需要消化估值和情緒的歇腳期，建議控制追高沖動，保持均衡配置。

A股情緒指數(shù)已在過熱區(qū)間運行兩周，估值分化系數(shù)逼近2021年高位，板塊間再平衡壓力上升，調整大概率以時間換空間。

海外需關注霍爾木茲海峽通行管制帶來的油價擾動，以及沃什首次FOMC會議可能引發(fā)的流動性預期再定價。

配置上，通信設備、存儲等科技主線可繼續(xù)持有，科技內(nèi)部切換可考慮半導體設備、分立器件等方向，此外關注一季報供需改善品種的補漲機會。

銀河證券：外部依然復雜

短期來看，市場外部擾動因素仍不容忽視。美聯(lián)儲主席換屆已進入關鍵階段，海外貨幣政策調整路徑尚存不確定性。疊加原油價格維持高位運行、通脹反彈預期有所升溫，美元指數(shù)持續(xù)震蕩高位與美債收益率攀高形成共振，全球資金流向調整對風險資產(chǎn)的估值修復形成階段性約束。

在A股市場震蕩上行、創(chuàng)業(yè)板指刷新歷史新高后，不排除部分資金獲利了結、投資者分歧加大的可能。

中期來看，上行趨勢并未改變。這一輪創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新高，核心是產(chǎn)業(yè)周期與業(yè)績兌現(xiàn)雙驅動。這一輪行情最大的特點是高景氣兌現(xiàn)，基本面支撐強。當前A股資金持續(xù)從金融、地產(chǎn)、傳統(tǒng)周期等存量低增長行業(yè)集中流向高研發(fā)、高壁壘、高增量的硬科技成長賽道。

隨著盈利持續(xù)釋放、估值穩(wěn)步抬升、增量資金持續(xù)入場，中期上行趨勢不變，繼續(xù)強調聚焦主線機會。

申萬宏源證券：賺錢效應累積周期仍在延續(xù)

短期，A股市場沖關遇阻，梳理相關線索：首先，抑制A股市場過熱是應有之意。其次，短期行業(yè)ETF未見明顯流入，但主動公募中聚焦單一賽道的產(chǎn)品普遍正循環(huán)。這類資金屬性，需關注回調波段觸發(fā)負循環(huán)的可能。

再次，油價上行推升通脹與“沃什上任交易”疊加，美債收益率上行，抑制風險偏好。最后，二季度后續(xù)風險，可能來自海外石油產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品短缺，同時沖擊生產(chǎn)和需求。

中期，A股賺錢效應累積周期仍在延續(xù)。本輪上漲，已經(jīng)觸及了賺錢效應累積質變的位置。產(chǎn)業(yè)趨勢新催化，驅動下一輪行情，開啟增量資金正循環(huán)，打開向上空間的條件會更好。

配置方面，短期調整波段，重視新老能源的對沖作用，關注化工向海外順價的機會。中期，繼續(xù)圍繞著AI產(chǎn)業(yè)鏈和戰(zhàn)略資源做配置。

招商證券：當前尚不具備向價值切換的環(huán)境條件

近期市場流動性沖擊再現(xiàn)，但沖擊仍停留在情緒層面，是市場積累一定漲幅后的回調，未出現(xiàn)系統(tǒng)性惡化。

對于A股來說，依然看好成長風格，當前尚不具備向價值切換的環(huán)境條件。

配置上，后續(xù)仍然圍繞高景氣、高增長的方向布局，產(chǎn)業(yè)趨勢方面中期確定性較強的是海外算力基礎設施，而業(yè)績高增的方向主要集中在：一是AI需求高景氣領域；二是出口優(yōu)勢制造領域；三是漲價資源品領域。

國信證券：短期市場難免出現(xiàn)波動

短期視角看，考慮到3月末以來市場持續(xù)上漲后資金存在一定獲利了結需求，因此短期市場難免出現(xiàn)波動。但中期視角看，借鑒過往時空經(jīng)驗，多重積極因素下市場向上趨勢不改。

資金面方面，如前文所述年內(nèi)居民資金仍有進一步入市的空間，疊加美國中期選舉臨近，聯(lián)儲降息預期或有望回升。

基本面方面，政策基調延續(xù)積極，推動宏微觀基本面持續(xù)修復，4月中國PPI同比增長2.8%，創(chuàng)2022年以來新高。

結構上，可以均衡布局?？萍记捌谝逊e累較大漲幅，但中期看仍是行情主線。此外，重視白酒地產(chǎn)等資產(chǎn)，以及資源品板塊。

興業(yè)證券：階段性休整和結構再平衡

整體來看，此前科技產(chǎn)業(yè)趨勢帶動的分子端盈利的上修，是4月以來全球權益資產(chǎn)修復的核心邏輯，但也帶動市場在結構上更加集中。

近期的一系列事件使得分母端流動性長尾壓力重回大眾視野，但經(jīng)歷了3月以來市場對于本輪行情底層邏輯轉向盈利端、轉向科技產(chǎn)業(yè)趨勢的更加充分的認知，以及賺錢效應積累的正循環(huán)的強化，近期流動性的壓力并不能改變本輪行情的底層邏輯。

因此，與其說分母端的流動性壓力再度成為全球資本市場定價的主要矛盾，倒不如說市場借這一波視角的轉換，進行階段性休整和結構的再平衡，也有利于市場在中長期的演繹。

短期“寒風”過后，“盛夏”、“深秋”更值得期待。

光大證券：關注成長

展望后市，短期擾動不改市場上行格局。一方面，雖然海外地緣緊張局勢仍在持續(xù)，相關不確定性尚未完全消散，但經(jīng)過前期的調整，市場對海外局勢的邊際變化已逐步鈍化，避險情緒帶來的短期擾動持續(xù)邊際弱化。

另一方面，上市公司業(yè)績逐步改善，在外部風險因素影響逐步鈍化之后，國內(nèi)上市公司基本面的確定性，或將成為下一個階段支撐市場逐步上行的核心力量。

5月行業(yè)配置觀點：關注成長。市場整體或將處于“弱現(xiàn)實、強情緒”情景，對應于市場風格預計5月或主要偏向成長。

行業(yè)上，國防軍工、計算機、電子、有色金屬、機械設備、電力設備等行業(yè)在5月份或許值得重點關注。

華安證券：調整即是機會

美伊沖突的全球通脹影響逐步顯現(xiàn)，注重控制通脹的沃什正式就職美聯(lián)儲主席。同時，央行一季度貨政執(zhí)行報告刪去降息降準表述，短期需警惕內(nèi)外部流動性邊際收緊可能帶來的沖擊。

配置上，近日AI產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)過熱交易后降溫，但這種調整僅是短時間的，中期建議把握調整的機會、積極介入，繼續(xù)強調緊密圍繞核心產(chǎn)業(yè)方向。

一是全面擁抱AI產(chǎn)業(yè)鏈，尤其算力和配套設施是重中之重。二是重視阿爾法效應強的漲價景氣和催化領域，包括儲能鏈條、機械設備、存儲及半導體設備、軍工等。