現(xiàn)在的韓國(guó)社會(huì)，流傳著這樣一個(gè)說法：“韓國(guó)只分為兩種人，一種是買了SK海力士股票的，一種是沒有買的?！?/p>

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2026年5月19日，韓國(guó)首爾，韓亞銀行交易室的金融數(shù)據(jù)屏顯示，韓國(guó)股市收盤走低。視覺中國(guó) 圖

這并不是一句簡(jiǎn)單的調(diào)侃。借著全球人工智能爆發(fā)的東風(fēng)，掌握著核心存儲(chǔ)芯片的韓國(guó)巨頭，幾乎憑一己之力把韓國(guó)股市推向了歷史的高潮。這場(chǎng)無論在國(guó)內(nèi)還是全球金融史上都鮮有先例的牛市，讓無數(shù)韓國(guó)老百姓掏空存款、甚至透支信用卡也要擠上這趟造富的列車。

然而，在本土散戶瘋狂加杠桿入場(chǎng)的另一面，嗅覺敏銳的國(guó)際資本反而踩下了剎車。當(dāng)外資開始悄然撤離，國(guó)際投資者正冷眼旁觀，爭(zhēng)論存儲(chǔ)芯片究竟是真的迎來了“超級(jí)周期”，還是終將重演繁榮與蕭條的輪回時(shí)，韓國(guó)人自己，卻已經(jīng)全情投入了這場(chǎng)時(shí)代豪賭。

這場(chǎng)狂歡并非純粹的市場(chǎng)自發(fā)行為，它的背后有一只清晰的政治推手?，F(xiàn)任韓國(guó)總統(tǒng)李在明競(jìng)選時(shí)喊出“韓國(guó)股市5000點(diǎn)”的宏愿，發(fā)誓要將韓國(guó)從“韓國(guó)折價(jià)”邁向“韓國(guó)溢價(jià)”；他推動(dòng)擴(kuò)大信托責(zé)任、強(qiáng)制注銷庫存股、禁止子公司分拆上市，甚至連韓國(guó)交易所的交易時(shí)間，都被一口氣拉長(zhǎng)到了早8點(diǎn)至晚8點(diǎn)。一切的信號(hào)都在告訴國(guó)民：去買股票吧。

在“做大蛋糕”的同時(shí)，這場(chǎng)狂歡也籠罩在巨大的陰影中。盡管韓國(guó)股市暴漲了2600萬億韓元，但市面上卻根本沒有出現(xiàn)所謂的“全民消費(fèi)熱潮”。對(duì)于大多數(shù)狂熱的散戶而言，紙面上的財(cái)富，不過是零和博弈里的幻影。

既然如此危險(xiǎn)，普通的韓國(guó)人為什么還要前赴后繼地往里跳呢？

首爾國(guó)立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Jaewon Choi的觀察指出：“人們?cè)絹碓秸J(rèn)為，通過傳統(tǒng)途徑已無法實(shí)現(xiàn)社會(huì)流動(dòng)性——只有通過投機(jī)性資產(chǎn)才能實(shí)現(xiàn)。”

在這片土地上，年輕人的愛情和婚姻，常年被首爾的高房?jī)r(jià)、殘酷的就業(yè)環(huán)境和沉重的育兒成本死死卡住。在物價(jià)、養(yǎng)老和停滯的工資層層擠壓下，按部就班的勞動(dòng)已經(jīng)無法兌換體面的生活?！暗任页垂少嵙舜箦X再結(jié)婚吧”，這句戳中無數(shù)人痛處的玩笑話背后，藏著一種深深的無力感——股市，已經(jīng)成了他們少數(shù)能讓人想象“下一步”出路的地方。

-本期對(duì)談-

主播：

張無為 澎湃國(guó)際新聞中心編輯

嘉賓：

Phil 《正文三臺(tái)》主播，長(zhǎng)期關(guān)注朝鮮半島的商業(yè)、歷史、文化、社會(huì)及政治生態(tài)。

-時(shí)間軸-

00:00:48 1.05億個(gè)賬戶：韓國(guó)股市的“史詩級(jí)狂飆”

00:03:28 極度FOMO：不炒股的人為何開始無腦買入？

00:06:27 人均分紅600萬？SK海力士的造富神話

00:14:52 三星為何踏空？海力士獨(dú)吞大單的十年博弈

00:33:18 總統(tǒng)帶頭賣房炒股：李在明的野心

00:39:04 嚇崩大盤的一句話：政府要分財(cái)閥的AI利潤(rùn)？

00:46:53 危險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)：用“全民炒股”打壓高房?jī)r(jià)有效嗎？

00:54:11 天降橫財(cái)還是擊鼓傳花？殘酷的“財(cái)富轉(zhuǎn)移”

01:01:10 階層固化逼出的散戶反擊：明知泡沫為何往里跳？

01:14:12 AI大牛市，是韓國(guó)突圍還是回光返照？

-深度延伸-

對(duì)于韓國(guó)“全民炒股”背后的故事，我們?cè)诠?jié)目之外補(bǔ)充了以下三個(gè)冷思考：

一、“全民炒股”，賺的錢到底是從哪來的？

在股市中，不可能實(shí)現(xiàn)真正意義上的“所有人同時(shí)賺到錢并套現(xiàn)”。韓國(guó)散戶看到的狂熱財(cái)富，追根溯源來自四個(gè)渠道：

實(shí)體產(chǎn)業(yè)的全球收割（真實(shí)的增量）：韓國(guó)股市狂飆的底層邏輯是兩大巨頭在全球AI產(chǎn)業(yè)鏈中的壟斷。這筆錢本質(zhì)上是全球?yàn)锳I硬件買單而流入韓國(guó)的真金白銀。

國(guó)內(nèi)投資者的零和博弈（財(cái)富轉(zhuǎn)移）：對(duì)于許多普通民眾而言，這看似是天降橫財(cái)，但實(shí)際上錢只是“從一個(gè)人手上到另外一個(gè)手上”。大量不懂股票的人在FOMO（注：Fear of Missing Out 錯(cuò)失恐懼癥，在金融市場(chǎng)表現(xiàn)為投資者因擔(dān)心錯(cuò)過上漲行情而持續(xù)買入股票）情緒下盲目追高，本質(zhì)上是在玩一場(chǎng)“擊鼓傳花”的游戲。

外資的流入與博弈：韓國(guó)市場(chǎng)高度開放，這兩家半導(dǎo)體巨頭的投資者中，有50%是外國(guó)投資者。外資托舉了估值，但一旦外資高位套現(xiàn)撤離，本地散戶就會(huì)淪為接盤俠。

透支未來的信貸杠桿：截至4月中旬，保證金交易余額已達(dá)34萬億韓元。這部分財(cái)富是通過金融系統(tǒng)憑空創(chuàng)造的信貸擴(kuò)張，散戶們其實(shí)是在透支自己未來的勞動(dòng)收入推高資產(chǎn)價(jià)格。

二、 狂熱背后的隱患

當(dāng)我們驚嘆于韓國(guó)股市的造富神話時(shí)，有三個(gè)危險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性矛盾正在醞釀：

1.李在明政府試圖通過資本市場(chǎng)改革終結(jié)“韓國(guó)折價(jià)”。但韓國(guó)股市高度集中在富人手里，收入前20%家庭持有70%以上的股票。散戶以為買的是價(jià)值投資，但面對(duì)資產(chǎn)規(guī)模龐大的財(cái)閥家族，當(dāng)退潮時(shí)，絕大部分紅利依然會(huì)留在寡頭內(nèi)部。

2.目前韓國(guó)股市的繁榮高度依賴HBM芯片的壟斷。但科技行業(yè)的護(hù)城河并非永久。面對(duì)美光科技的追趕以及三星電子在HBM4世代的反擊準(zhǔn)備，這種“閉眼買就能漲”的單一賽道神話隨時(shí)可能面臨產(chǎn)業(yè)技術(shù)更迭的暴擊。

3.極端杠桿化讓韓國(guó)股市成了全球波動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)之一。一旦宏觀預(yù)期逆轉(zhuǎn)（如降息不及預(yù)期或AI算力需求微調(diào)），極易發(fā)生踩踏事件，進(jìn)而引發(fā)波及全社會(huì)的金融災(zāi)難。

三、用股市救房市，是不是一場(chǎng)飲鴆止渴？

李在明政府試圖通過限制交易等強(qiáng)硬手段逼迫多套房持有者拋售，將資金擠向股市。但這可能是一場(chǎng)孕育新泡沫的危險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)：

畸形牛市與實(shí)體脫節(jié)：韓國(guó)KOSPI指數(shù)里有900多家上市公司，但漲幅幾乎全靠三星和SK海力士苦撐。天量資金并未滋養(yǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是堆砌在單一賽道上。

被壓抑的房產(chǎn)執(zhí)念：韓國(guó)人傳統(tǒng)的資產(chǎn)執(zhí)念并未改變，許多人在股市博取收益，最終目的仍是為了湊足首付?？啃姓噶顗褐频男枨笠坏┰谡畵Q屆后反彈，資金將以更兇猛的姿態(tài)殺回樓市。