手術(shù)機(jī)器人賽道持續(xù)受到資本市場(chǎng)關(guān)注。

近日，上海睿觸機(jī)器人股份有限公司-B（簡(jiǎn)稱“睿觸機(jī)器人”）向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，沖擊“手術(shù)機(jī)器人第一股”，光大證券國(guó)際為其獨(dú)家保薦人。作為一家聚焦經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人的企業(yè)，睿觸機(jī)器人已完成核心產(chǎn)品RC120的商業(yè)化落地。但從最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司仍處于商業(yè)化早期階段，收入貢獻(xiàn)有限、持續(xù)虧損未止的階段。

核心產(chǎn)品已商業(yè)化，收入尚未形成規(guī)模

招股書顯示，睿觸機(jī)器人成立于2019年，主要從事經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化。公司援引灼識(shí)咨詢的資料稱，按2024年試用裝機(jī)量計(jì)，公司穿刺手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)RC120在中國(guó)經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)排名第二。

從產(chǎn)品進(jìn)展看，RC120穿刺手術(shù)機(jī)器人已于2022年1月啟動(dòng)臨床試驗(yàn)，并于2023年2月完成；2024年取得第三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，截至最后實(shí)際可行日期，相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售。

不過(guò)，產(chǎn)品排名并不等同于收入兌現(xiàn)。從適應(yīng)癥推進(jìn)節(jié)奏來(lái)看，公司當(dāng)前僅有核心產(chǎn)品RC120的一項(xiàng)適應(yīng)癥——“成人肺部穿刺手術(shù)的導(dǎo)航定位”獲批上市，另一項(xiàng)“成人腹部實(shí)體器官穿刺手術(shù)的導(dǎo)航定位”仍處于臨床評(píng)價(jià)階段，預(yù)計(jì)最快于今年四季度獲批，其余產(chǎn)品及適應(yīng)癥則多處于臨床前階段。

盡管產(chǎn)品已取得階段性突破，但公司收入尚未實(shí)現(xiàn)放量。

招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年上半年，睿觸機(jī)器人尚未形成規(guī)模化營(yíng)收，僅在2023年因向一名公立醫(yī)院客戶提供一次性技術(shù)支援服務(wù)錄得15.6萬(wàn)元收入，2024年及2025年上半年收入均為零。與此同時(shí)，公司銷售及分銷開(kāi)支持續(xù)上升，2023年、2024年分別為292萬(wàn)元和528萬(wàn)元，2025年上半年進(jìn)一步增至376萬(wàn)元，在收入端缺乏支撐的背景下，費(fèi)用投入對(duì)利潤(rùn)形成明顯壓力。

資產(chǎn)負(fù)債率攀升至高位

財(cái)務(wù)層面上，睿觸機(jī)器人當(dāng)前面臨較為明顯的資金與償債壓力。

報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)虧損，2023年及2024年分別虧損3421萬(wàn)元和3700萬(wàn)元；2025年上半年繼續(xù)虧損1812萬(wàn)元，盡管同比有所收窄，但整體尚未擺脫虧損狀態(tài)。研發(fā)費(fèi)用方面，2023年和2024年分別為2386萬(wàn)元和1890萬(wàn)元，2025年上半年達(dá)905萬(wàn)元。

從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)看，公司流動(dòng)性承壓趨勢(shì)較為明顯。

流動(dòng)資產(chǎn)凈值由2023年末的3925萬(wàn)元下降至2024年末的1257萬(wàn)元，2025年上半年進(jìn)一步轉(zhuǎn)為流動(dòng)負(fù)債凈額285萬(wàn)元；同期現(xiàn)金及等價(jià)物由4400萬(wàn)元持續(xù)減少至1540萬(wàn)元，日常經(jīng)營(yíng)消耗與資金補(bǔ)充之間的缺口正在擴(kuò)大。

負(fù)債端壓力則更加突出，公司流動(dòng)負(fù)債總額由2023年的611萬(wàn)元增至2024年的1588萬(wàn)元，2025年上半年進(jìn)一步升至2153萬(wàn)元；負(fù)債總額則由687萬(wàn)元上升至2232萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率由約13%飆升至約73.5%。與此同時(shí)，資產(chǎn)凈值從2023年末的4596萬(wàn)元降至2024年末的2093萬(wàn)元，2025年上半年僅余807萬(wàn)元，儲(chǔ)備由正轉(zhuǎn)負(fù)至-1683萬(wàn)元。

現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流雖有所改善，但仍未轉(zhuǎn)正。

2023年和2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分別凈流出2879.7萬(wàn)元和2645.1萬(wàn)元，2025年上半年凈流出收窄至16.2萬(wàn)元，仍舊尚未形成自我造血能力。公司預(yù)計(jì)，隨著RC120商業(yè)化推進(jìn)以及上市募集資金的到位，未來(lái)現(xiàn)金流狀況有望改善。

截至2025年10月31日，現(xiàn)金及等價(jià)物為7130萬(wàn)元，董事認(rèn)為在上市完成后，現(xiàn)有資源可支持未來(lái)至少12個(gè)月內(nèi)125%以上的成本支出，包括研發(fā)、銷售及行政開(kāi)支。

合計(jì)持股近六成，創(chuàng)始人劉劍掌控控制權(quán)

公司創(chuàng)始人為劉劍。

資料顯示，劉劍，47歲，于2019年7月加入公司，此后一直擔(dān)任總經(jīng)理。他于2020年10月15日獲委任為董事，并于2025年11月25日調(diào)任為執(zhí)行董事，主要負(fù)責(zé)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、推動(dòng)業(yè)務(wù)決策及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及管理。自2005年8月起，先后于上海西門子醫(yī)療器械有限公司（一家主要從事醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的公司）及飛利浦醫(yī)療（蘇州）科技有限公司（一家主要從事醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的公司）任職。他于上海西門子醫(yī)療器械有限公司的最后職位為研發(fā)部經(jīng)理；2012年4月至2019年7月，于上海聯(lián)影醫(yī)療科技股份有限公司任職，最后職位為組件技術(shù)戰(zhàn)略發(fā)展部總監(jiān)。

劉劍于2000年7月獲得中國(guó)南昌大學(xué)工學(xué)學(xué)士學(xué)位（主修機(jī)械工程及其自動(dòng)化）；隨后于2004年7月獲得中國(guó)南京理工大學(xué)工學(xué)碩士學(xué)位（主修機(jī)械制造及其自動(dòng)化）；自2018年9月起在中國(guó)上海交通大學(xué)攻讀非全日制工學(xué)博士課程（主修先進(jìn)制造）。

IPO前，劉劍、上海睿從有限合伙及上海睿如有限合伙分別持有13102135股、1666675股及497865股股份，分別占已發(fā)行股份總數(shù)約51.43%、6.54%及1.95%。劉劍為上海睿從有限合伙及上海睿如有限合伙的唯一普通合伙人，并可行使其所持股份所附帶的表決權(quán)。因此，劉劍、上海睿從有限合伙及上海睿如有限合伙被視為一組控股股東，截至最后實(shí)際可行日期合共持有已發(fā)行股份總數(shù)約59.93%。

目前，睿觸機(jī)器人已在細(xì)分賽道完成從研發(fā)到注冊(cè)上市的關(guān)鍵一步，但商業(yè)化初期的收入放量尚未兌現(xiàn)，虧損、現(xiàn)金流消耗等問(wèn)題仍是其當(dāng)前面臨的主要挑戰(zhàn)。

（新聞線索請(qǐng)聯(lián)系 ppcj@thepaper.cn)