6月5日，大金重工（01081.HK；002487.SZ）正式在香港交易所主板掛牌上市。本次H股發(fā)行價為每股66.4港元，發(fā)售股份100010600股，募資總額超過66億港元。假設(shè)超額配售權(quán)全部行使，預(yù)計H股發(fā)行總數(shù)為115012100股，募資總額超過76億港元。

大金重工表示，公司將全面提速全球化戰(zhàn)略布局。借力香港全球化資本、人才、資源優(yōu)勢，持續(xù)深耕深藍風電賽道，加速歐洲屬地化建廠、全球產(chǎn)能擴張與前沿技術(shù)落地，以穩(wěn)健經(jīng)營與高質(zhì)量業(yè)績回饋全球投資者。

上市首日，公司股價開盤后一度跌超11%，盤中最低觸及59.05港元/股，最終報收66.4港元/股，與發(fā)行價持平，總市值為524億港元。A股股價同步下跌，當日收跌5.79%，報63.67元/股，總市值為456億元。

結(jié)合其招股書來看，上述市場表現(xiàn)與大金重工高度依賴海外尤其是歐洲單一市場的增長模式所暴露的風險密切相關(guān)。近年來，公司業(yè)績增長主要由海外業(yè)務(wù)拉動。招股書顯示，2022年至2025年上半年，公司海外收入分別為8.38億元、17.15億元、17.33億元和22.43億元，占比從16.4%提升至79%。

這一趨勢在2025年全年和2026年一季度得到延續(xù)。2025年，大金重工實現(xiàn)營收61.74億元，同比增長63.34%；凈利潤11.03億元，同比增長132.82%。其中，海外收入45.97億元，同比增長165%，占比從45.9%升至74.46%。2026年一季度，公司實現(xiàn)營收19.07億元，同比增長67.17%；凈利潤4.35億元，同比增長88.19%。

大金重工在招股書中明確提示，歐洲銷量的增長是驅(qū)動公司業(yè)績增長的主要因素。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2025年上半年單樁銷售金額計，大金重工是歐洲市場排名第一的海上風電基礎(chǔ)裝備供應(yīng)商，市場份額從2024年的18.5%增長至2025年上半年的29.1%。

與此同時，客戶集中度持續(xù)攀升進一步放大了風險。招股書顯示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司前五大客戶銷售額占比分別為53.8%、52.8%、55.6%及76.4%。其中，2025年上半年前四大客戶占比近70%，且均為歐洲客戶。

大金重工表示，公司客戶來自全球多個地區(qū)，尤其是歐洲?！邦A(yù)計未來主要客戶的收入仍將占相當大比例。若主要客戶業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑、或減少對風電行業(yè)的投資，可能令其減少或停止向我們采購，從而對公司業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。”此外，招股書提示，公司國際業(yè)務(wù)的可持續(xù)性還受當?shù)胤煞ㄒ?guī)的變化、貿(mào)易政策或關(guān)稅變化等因素影響。

大金重工是全球領(lǐng)先的海上風電核心裝備供應(yīng)商，也是A股首家風電塔樁上市公司，2003年成立，2010年登陸深交所。業(yè)務(wù)涵蓋海上風電裝備研發(fā)與制造、遠洋特種運輸、船舶設(shè)計與建造、新能源開發(fā)與運營和風電母港運營等領(lǐng)域。

本次IPO引入新加坡主權(quán)基金GIC、高瓴旗下HHLRA及HIM、CPE Juniper、UBS AM Singapore、泰康人壽、Eastspring、Pinpoint、工銀理財、MWAL、Millennium、中郵理財、富國等。

此次募集資金將投向四大方向，其中55%用于深遠海風電綜合解決方案技術(shù)迭代升級，加碼浮式基礎(chǔ)研發(fā)產(chǎn)線建設(shè)；20%落地歐洲本土化總裝基地，建設(shè)海外智造工廠，適配歐盟供應(yīng)鏈本地化政策以及更好的本地化服務(wù)客戶；10%籌建全球新能源研發(fā)中心，集結(jié)海內(nèi)外風電工程師攻堅前沿海工技術(shù)；剩余資金5%用于海外新市場拓展，10%用于補充流動資金。

截至2025年末，公司累計在手海外訂單總金額超百億元，主要集中在未來兩年交付，項目覆蓋歐洲北海、波羅的海等多個海上風電項目群。船舶建造訂單近百億元，分別于2027至2029年交付。