當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月11日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將9月以來實(shí)施的回購計(jì)劃延長至明年1月，并購入美國短期國債以擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，增加金融市場的美元供應(yīng)量。

美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，為確保充足的銀行準(zhǔn)備金供應(yīng)，以及避免9月貨幣市場動(dòng)蕩重演、維持聯(lián)邦基金利率在目標(biāo)區(qū)間等原因，將從10月15日開始，每個(gè)月購買600億美元短期美債，并至少持續(xù)到2020年二季度，旨在逐漸將充足的準(zhǔn)備金規(guī)模維持在或高于今年9月上旬水平。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)把日常性的隔夜回購操作截止日期從11月4日延長至2020年1月，每次操作規(guī)模至少為750億美元；將每周兩次實(shí)施（為期6天至15天不等的）定期回購操作，每次操作規(guī)模至少為350億美元，截止日期同樣是2020年1月，旨在降低貨幣市場對執(zhí)行貨幣政策的壓力。

聲明強(qiáng)調(diào)，上述行動(dòng)純粹是技術(shù)手段，旨在支持公開市場委員會(huì)（FOMC）貨幣政策的有效實(shí)施，并不代表貨幣政策立場的改變；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)隨時(shí)根據(jù)需要調(diào)整計(jì)劃細(xì)節(jié)，以促進(jìn)貨幣政策的高效與有效執(zhí)行。負(fù)責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)公開市場操作的紐約聯(lián)儲(chǔ)也表示，以準(zhǔn)備金管理為目標(biāo)的短期美債購買，以及隔夜和定期回購操作的時(shí)間和金額，都將根據(jù)貨幣市場狀況調(diào)整，以保證一段時(shí)間內(nèi)充足的銀行準(zhǔn)備金供應(yīng)。

為何不是QE4？

2008年美國金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了三輪QE（量化寬松）政策，通過買入國債和MBS（次級抵押證券）進(jìn)行擴(kuò)表。2015年美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)施加息，2017年開始逐漸縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

美聯(lián)儲(chǔ)解釋稱，宣布購買短期國債，將維持銀行系統(tǒng)的“充足準(zhǔn)備金”在9月初期的水平或水平之上。假設(shè)不實(shí)施此類操作，由于非準(zhǔn)備金負(fù)債的快速增長，以及未來現(xiàn)金需求的增加，未來幾個(gè)月準(zhǔn)備金水平將顯著下滑。從資產(chǎn)負(fù)債表角度來看，購買短期國債和進(jìn)行逆回購，是增加充足準(zhǔn)備金的主要手段，因此被稱為擴(kuò)表。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)研究的顯示，“充足準(zhǔn)備金”的水平大約在1至1.2萬億美元，實(shí)際的閾值難以把握。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾在10月8日講話稱，美聯(lián)儲(chǔ)將“很快”出臺(tái)擴(kuò)表措施，例如正在研究購買短期美國國債等選項(xiàng)，以解決貨幣市場近期出現(xiàn)的波動(dòng)。他也強(qiáng)調(diào)，此舉是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的“有機(jī)擴(kuò)張”，“不應(yīng)與金融危機(jī)時(shí)期傾向于購買長債的QE量化寬松政策相混淆”。

9月中旬，美國隔夜融資市場面臨資金短缺，一度令聯(lián)邦隔夜回購利率飆升至10%的金融危機(jī)以來高位，也令聯(lián)邦基金利率暫時(shí)超出目標(biāo)區(qū)間上限5個(gè)基點(diǎn)。9月17日紐約聯(lián)儲(chǔ)開始進(jìn)行干預(yù)，十年來首次重啟隔夜回購操作，向市場投放流動(dòng)性，目前已經(jīng)開展了近一個(gè)月。

高盛在最新的研報(bào)中指出，作出與美聯(lián)儲(chǔ)今日行動(dòng)的類似預(yù)測，即美聯(lián)儲(chǔ)將在11月啟動(dòng)債券購買來擴(kuò)表，可能宣布每月追加約600億美元購債，以便在四個(gè)月內(nèi)快速補(bǔ)充約2000億美元的準(zhǔn)備金，支持央行非準(zhǔn)備金類負(fù)債的增長速度。不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)今日稱購債將至少持續(xù)半年多。

值得注意的是，鮑威爾在近日的講話中表示，“短期收益率曲線控制值得研究?！滨U威爾強(qiáng)調(diào)說，收益率曲線是美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)控的大量指標(biāo)之一，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮把收益率曲線控制作為新增工具以刺激低迷的經(jīng)濟(jì)。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)將首先把利率降至接近零，對利率采用明確的前瞻性指引 ，并進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)購買。

美聯(lián)儲(chǔ)聲明發(fā)布后，短期美債收益率承壓下行，令美債收益率曲線趨陡。其中，2年期美債收益率短線下跌，日內(nèi)漲幅收窄至4.7個(gè)基點(diǎn)，目前報(bào)1.5893%，較日高回落4.7個(gè)基點(diǎn)。