中國當(dāng)前最大的短板，不是傳統(tǒng)的硬件基礎(chǔ)設(shè)施，而是法律法治和治理機(jī)制等嚴(yán)重滯后的軟性基礎(chǔ)設(shè)施。如果缺少有利于市場經(jīng)濟(jì)和企業(yè)家發(fā)揮作用的軟性基礎(chǔ)，無論是“舊基建”，還是“新基建”，即便短期內(nèi)能刺激需求，但如果長期無法有效提升潛在增長率，最終還是會(huì)以債務(wù)高企、產(chǎn)能過剩、通脹和房價(jià)泡沫而告終。

制度才是好資產(chǎn)

從“舊基建”到“新基建”，本質(zhì)上是為了創(chuàng)造國家核心資產(chǎn)。但改革開放的事實(shí)證明：真正的核心資產(chǎn)是好的制度和機(jī)制。中國改革開放40年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)奇跡，靠的是什么？每一次遇到危機(jī)后力挽狂瀾，靠的是什么？答案顯而易見。

基建投資只是發(fā)展的結(jié)果，不是原因。正是有了制度改革推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長，才有家底和能力大興土木搞基建。

改革開放是為了不斷完善市場經(jīng)濟(jì)。市場經(jīng)濟(jì)是一個(gè)比較昂貴和稀缺的資源配置方式，它的昂貴之處是需要各種硬件和軟件的配套措施。其中，統(tǒng)一的、大規(guī)模的交通運(yùn)輸和物流網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施，是不可或缺的必要條件之一。兩次危機(jī)，促進(jìn)了中國基礎(chǔ)設(shè)施大躍進(jìn)：1997年亞洲金融危機(jī)后，各地開始大力興建高速公路；2008年美國次貸危機(jī)后，各地開始興建高速鐵路，同時(shí)棚改、舊改，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資一直保持熱度。

按照實(shí)施主體分為中央項(xiàng)目和地方項(xiàng)目，按照資金預(yù)算分為預(yù)算內(nèi)和預(yù)算外?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，的確體現(xiàn)了一個(gè)國家的國家能力，尤其是集中資源和權(quán)威指令能力。比如修建高鐵，這樣的國家重器，在私人產(chǎn)權(quán)國家?guī)缀醪豢赡埽荷鐣?huì)交易成本非常高。

基礎(chǔ)設(shè)施作為公共品，或者準(zhǔn)公共品，本質(zhì)上是為了形成國家核心資產(chǎn)。國家核心資產(chǎn)的核心之處，以及與企業(yè)核心資產(chǎn)的不同之處是，不一定盈利（商業(yè)利潤），但一定要?jiǎng)?chuàng)造社會(huì)價(jià)值，能夠讓社會(huì)主體，以可以承受的成本（包括債務(wù)，未來的成本），享受大國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模效應(yīng)。

但市場經(jīng)濟(jì)的昂貴之處是，需要大量軟性的配套基礎(chǔ)設(shè)施：顯性制度層面的法律法規(guī)和體制機(jī)制，隱性制度層面的社會(huì)文化和契約精神。

無形的核心資產(chǎn)則主要是廣義制度體系，正式制度包括國家憲法法律和各種規(guī)則，非正式制度則包括社會(huì)文化、習(xí)慣習(xí)俗、意識(shí)形態(tài)、特有的民族精神和國家氣質(zhì)等。大家一直熱議“南北經(jīng)濟(jì)差距”，因?yàn)閺幕A(chǔ)設(shè)施來看，東北建設(shè)的高樓大廈和交通設(shè)施并不比南方差，差距的根源就體現(xiàn)在制度和文化上。這些地區(qū)的制度建設(shè)與南方省市相比，的確存在較大差距。有些地區(qū)更傾向于有利于“官本位”的體制文化。

一個(gè)國家的核心資產(chǎn)觀，三十年來看物質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施是重要的（按照一般的有形資產(chǎn)折舊年限），但一百年來看，最重要的還是軟件基礎(chǔ)設(shè)施，即現(xiàn)代法律法治體系、現(xiàn)代國家治理體系和有利于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)繁榮的公民文化和契約精神。

所以，國家最重要的核心資產(chǎn)還是這些以制度為主的無形資產(chǎn)。當(dāng)然，無形資產(chǎn)也會(huì)折舊，也需要不斷進(jìn)行折舊投資和擴(kuò)建投資，也需要花錢贖買，學(xué)術(shù)上叫制度變遷，現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中稱為：改革開放。

四十年的改革開放成就已經(jīng)證明，從根本上推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的并不是那些鋼筋混凝土基礎(chǔ)設(shè)施，而是能帶來預(yù)期穩(wěn)定（人心）和激發(fā)要素積極性的市場經(jīng)濟(jì)制度和文化。所以，先進(jìn)的制度和文化，才是國家長期積累沉淀，能有效抵御各種重大風(fēng)險(xiǎn)的核心資產(chǎn)。

新基建的制度含量

“新基建”成功的充要條件是市場和企業(yè)家主導(dǎo)，政府要做的是通過減稅補(bǔ)貼將30萬億新基建資金讓利于民。

新基建餅畫得很大，很可口，但是誰來主導(dǎo)，錢從哪里來，需求在哪？這些都是很現(xiàn)實(shí)的問題。市場經(jīng)濟(jì)下，需求是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的核心動(dòng)力，在需求的信號(hào)（價(jià)格）指引下，才能保證經(jīng)濟(jì)資源使用的有效性。如果不考慮需求，或者一心“自負(fù)”地創(chuàng)造需求，大量的產(chǎn)業(yè)政策資金投下去，即使是前景廣闊的新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)，大概率也會(huì)發(fā)生產(chǎn)能過剩、債務(wù)高企、資源浪費(fèi)等“政府（政策）失靈”問題，這需要引起我們的重視。

第一，技術(shù)約束。新基建對技術(shù)要求很高。政府官員如何進(jìn)行信息甄別和評(píng)估；政府融資出資后，在購買服務(wù)的委托代理關(guān)系中，如何在信息高度不對稱的環(huán)境下防止尋租、逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)等，這些都是由新基建的技術(shù)特征引起的問題。

第二，資金約束。當(dāng)前為應(yīng)對疫情已經(jīng)付出了巨大的政策成本，大量的醫(yī)療資源投入，大面積的減稅、減免高速公路費(fèi)等措施，財(cái)政資金已經(jīng)非常緊張，新基建建設(shè)資金從哪里來。在地方政府債務(wù)本來就不堪重負(fù)的形勢下，繼續(xù)擴(kuò)大赤字造成的財(cái)政懸崖會(huì)在短期內(nèi)造成巨大的通脹壓力。

第三，規(guī)模約束。與大興土木的舊基建相比，新基建基本上都是相對輕資產(chǎn)投資，很難彌補(bǔ)傳統(tǒng)固定資產(chǎn)基建投資形成的規(guī)模缺口。即使是幾十萬個(gè)5G基站，也很難與巨大的城市基礎(chǔ)設(shè)施相比。而且很多高科技項(xiàng)目需要發(fā)揮積聚效應(yīng)，比如大數(shù)據(jù)中心，并不需要每個(gè)地區(qū)一個(gè)，如果以地方政府為主導(dǎo)大規(guī)模鋪開，很容易造成重復(fù)建設(shè)。而且這些“高大上”的新基建，不像城市路網(wǎng)等，三四線縣級(jí)城市并不需要，因此拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的空間規(guī)模效應(yīng)也不高。另外，考慮到這些高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈特征，估計(jì)對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的乘數(shù)效應(yīng)也不如舊基建。

基礎(chǔ)設(shè)施的本意，是為市場經(jīng)濟(jì)更有效的運(yùn)轉(zhuǎn)搭建平臺(tái)，這是基建投資的初心。但現(xiàn)實(shí)中，很多是為了基建而基建，為了投資而投資，這最終會(huì)帶來各種副作用。如批判美國的量化寬松，“所有的寬松，本質(zhì)上都是通縮的，因?yàn)閷碜⒍ㄒ獌斶€（債務(wù)周期）”。同樣，對中國的大基建，所有無效的擴(kuò)張性投資，本質(zhì)上是衰退的。因?yàn)樗械馁Y本形成，最終都要接受市場的檢驗(yàn)。沒有需求的資本品都將是無效的和過剩的，是沉沒成本。當(dāng)然，作為公共資本的基礎(chǔ)設(shè)施，盈虧平衡期會(huì)比較長，甚至是在商業(yè)利潤的計(jì)算方程里永遠(yuǎn)不會(huì)盈利，但是需要一套影子利潤的計(jì)算方式，來計(jì)算它的社會(huì)收益。比如，由于基礎(chǔ)設(shè)施配套完善帶來的稅收增加。

通常的答案是，在市場失靈的公共品投資領(lǐng)域，政府主導(dǎo)當(dāng)然相對好一些。但是大部分投資，政府是失靈的。考慮到新基建的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)屬性，主導(dǎo)應(yīng)該是企業(yè)和市場——企業(yè)在利潤導(dǎo)向下精打細(xì)算，市場通過信號(hào)更有效率地配置資源，防止新的產(chǎn)能過剩。在這種形勢下，企業(yè)如何有如此大規(guī)模的投資需求？必須要有賺錢效應(yīng)，或者至少在看得見的時(shí)間里有盈利模式，這是企業(yè)的商業(yè)本性。

所以如何調(diào)動(dòng)企業(yè)和市場的積極性，發(fā)揮全社會(huì)的力量，基本思路是：與其政府通過債務(wù)赤字主導(dǎo)大規(guī)模投資，不如將這些財(cái)政預(yù)算作為減稅或行業(yè)補(bǔ)貼，為企業(yè)家和市場減稅降租（這里的租是指廣義租金，包括房價(jià)泡沫帶來的社會(huì)成本上升），讓企業(yè)和市場在已有的基礎(chǔ)設(shè)施上有“賺錢效應(yīng)”，并自發(fā)產(chǎn)生“新基建需求”。

這樣才能一方面盤活存量基礎(chǔ)設(shè)施，另一方面，代表新興產(chǎn)業(yè)的新基金才更有效率，不至于產(chǎn)生新的債務(wù)泡沫和產(chǎn)能過剩。因?yàn)樵谛禄ǖ膶I(yè)技術(shù)領(lǐng)域，在市場上摸爬滾打、具有預(yù)算硬約束的企業(yè)家，要比政府官員更專業(yè)、靈敏和勤奮。

需要什么樣的制度環(huán)境

制度、法治和市場機(jī)制才是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)最核心的“基礎(chǔ)設(shè)施”，改革的目的就是為市場機(jī)制的發(fā)揮對社會(huì)資本進(jìn)行“折舊和新增投資”。

一個(gè)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)，需要硬件基礎(chǔ)設(shè)施與軟件基礎(chǔ)設(shè)施的協(xié)調(diào)并進(jìn)。當(dāng)前中國的硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，從債務(wù)端和邊際收益率來看，是相對充足的，有些領(lǐng)域還存在結(jié)構(gòu)性過剩。

然而與硬件基礎(chǔ)設(shè)施投資相反的是，軟件基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，即制度建設(shè)卻相對不足，制度供給存在缺口。首先，法律法規(guī)、商業(yè)規(guī)則、國家治理機(jī)制等制度供給相對不足，很多地方還存在法律空白，尤其是那些技術(shù)進(jìn)步和模式創(chuàng)新比較快的領(lǐng)域，比如金融科技和金融創(chuàng)新領(lǐng)域，由于科技和創(chuàng)新走在了監(jiān)管制度的前面，衍生出了很多風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后又沒有制度可依，只能繼續(xù)采用人治和一刀切的方法。這些都是顯性制度供給不足的表現(xiàn)，根本上也是技術(shù)進(jìn)步太快與制度體制改革滯后之間的矛盾。

最重要的是，在很多領(lǐng)域，即使形式上已經(jīng)建立了完善的制度和機(jī)制，但在實(shí)際運(yùn)行過程中并沒有嚴(yán)格遵守，沒有表現(xiàn)出對制度本身的尊重。這很容易造成效率大幅缺失。比如本次疫情，實(shí)際上重大公共衛(wèi)生事件的直接報(bào)送機(jī)制是有的，但從事后的情況來看并沒有發(fā)揮出應(yīng)有的效果。

其次，可能更重要的是，非正式制度，即有利于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的文化和意識(shí)氛圍。改革開放的實(shí)踐證明需要兩種文化氛圍：一，提倡服務(wù)型政府文化，清新的政企關(guān)系應(yīng)該更進(jìn)一步，要敢于為市場和企業(yè)家發(fā)揮作用護(hù)航。二是新的企業(yè)家文化，減少投機(jī)性賺快錢心理，培育更多立足于實(shí)業(yè)、敢于創(chuàng)新、為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)家。就新基建這個(gè)命題來說，新的企業(yè)家精神必須立足于新技術(shù)管理，不斷學(xué)習(xí)和創(chuàng)新，具有敢于在全球產(chǎn)業(yè)鏈中搶占主導(dǎo)地位的國際競爭意識(shí)。具有公共資本屬性的基礎(chǔ)設(shè)施需要政府牽頭組織，但具體實(shí)施還要由企業(yè)家主導(dǎo)。

市場文化和契約精神的重要性，體現(xiàn)在人心向背上。可以把改革開放看做是解放思想的一項(xiàng)啟蒙運(yùn)動(dòng)，其實(shí)主要是打開了兩個(gè)心結(jié)。一是企業(yè)家的心結(jié)，所謂改革，從歷史的陰影中走出來，相信私人收益的合法性，相信這種合法性“一百年不動(dòng)搖”。二是海外投資者的心結(jié)，所謂開放，讓全世界相信中國是以真誠謙遜開放的心態(tài)，融入全球發(fā)展中的國家。

后疫情時(shí)期的經(jīng)濟(jì)振興規(guī)劃中，新基建非常重要，但是任何一個(gè)看得更加長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，都應(yīng)該看到對于中國高質(zhì)量發(fā)展的真正的基礎(chǔ)設(shè)施投資是什么。抓住這個(gè)容易達(dá)成共識(shí)的特殊時(shí)期，加大投入推進(jìn)制度和體制建設(shè)，才是推動(dòng)中國真正走出政策刺激怪圈，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的“國運(yùn)投資”。

國家核心資產(chǎn)的精髓是制度和文化，最需要的“新基建”是制度體系的建設(shè)。否則，一切不過仍然是一個(gè)相似的輪回。

（作者趙建系西澤研究院院長）