近日，黃金價(jià)格連創(chuàng)歷史新高。

7月27日，COMEX黃金成功突破2011年9月創(chuàng)下的1923美元/盎司的高位，創(chuàng)出歷史新高紀(jì)錄。8月5日，COMEX黃金價(jià)格史上首次突破2000美元/盎司，續(xù)創(chuàng)新高。

金價(jià)連創(chuàng)歷史新高后，近日出現(xiàn)一定程度回調(diào)，后市將何去何從呢？

連創(chuàng)歷史新高

“金價(jià)連創(chuàng)歷史新高，主要是三方面因素所致?！敝行沤ㄍ豆淌辗治鰩熐卦锤嬖V澎湃新聞?dòng)浾?，一方面，美?lián)儲(chǔ)貨幣寬松不斷加碼，是黃金走強(qiáng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。本輪黃金走強(qiáng)起始于2019年5月底，當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在還不錯(cuò)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)提出“預(yù)防式降息”并連續(xù)降息3次，加之2020年新冠疫情發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)更是火力全開(kāi)。

“另一方面，是隨著大國(guó)博弈加劇，黃金的避險(xiǎn)屬性不斷凸顯。此外，全球負(fù)利率資產(chǎn)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，美國(guó)財(cái)政赤字暴增，也是驅(qū)動(dòng)金價(jià)持續(xù)上漲的重要原因?！鼻卦催M(jìn)一步指出。

國(guó)金證券資深分析師丁士濤對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，黃金作為一種貨幣，與美元構(gòu)成替代關(guān)系。從中期角度看，金價(jià)與美國(guó)的實(shí)際利率呈負(fù)相關(guān)，3月份以來(lái)，全球央行向市場(chǎng)中不斷注入流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)限量QE，導(dǎo)致美國(guó)利率下行。隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，油價(jià)反彈帶動(dòng)通脹預(yù)期回升，名義利率下行和預(yù)期通脹率回升導(dǎo)致實(shí)際利率下行，進(jìn)而帶動(dòng)金價(jià)持續(xù)上漲。

上漲邏輯依然存在

值得關(guān)注的是，金價(jià)近期出現(xiàn)高位回調(diào)。

8月11日，黃金現(xiàn)貨和期貨同時(shí)遭遇大肆拋售，單日均跌超100美元/盎司。其中，倫敦現(xiàn)貨黃金最低跌至1900.97美元/盎司，最終以暴跌6.07%收盤(pán)，報(bào)1911.40美元/盎司，一周以來(lái)首次失守2000美元大關(guān)。COMEX黃金期貨大跌5.78%，跌117.9美元，收?qǐng)?bào)1921.8美元/盎司，最低一度跌至1911.3美元/盎司。

展望后市，金價(jià)高位回調(diào)后，走勢(shì)將如何呢？

“目前看，黃金價(jià)格繼續(xù)上漲的邏輯，依然是存在的。”丁士濤說(shuō)，一方面，雖然美國(guó)的名義利率已經(jīng)降至低位，但在美國(guó)負(fù)利率前，名義利率進(jìn)一步下降的空間有限。不過(guò)，通脹預(yù)期的存在，將依然可以帶動(dòng)實(shí)際利率的繼續(xù)下行。

“另一方面，黃金和美元同屬于貨幣，是替代關(guān)系，美元反應(yīng)的是美國(guó)的信用的變化。美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE和特朗普政府的霸權(quán)主義，將會(huì)對(duì)美國(guó)信用帶來(lái)長(zhǎng)期負(fù)面影響。如2020年8月6日，標(biāo)普便將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)至AA+，同時(shí)評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。因此，美元信用的變化，將是未來(lái)引領(lǐng)金價(jià)持續(xù)上漲的重要因素。”丁士濤進(jìn)一步指出。

秦源表示，在美國(guó)總統(tǒng)大選之前，美聯(lián)儲(chǔ)的政策寬松和大國(guó)博弈仍會(huì)持續(xù)，同時(shí)不排除繼續(xù)加碼。此外，2020年美國(guó)財(cái)政赤字，大概率將超過(guò)3萬(wàn)億美元。因此，綜合來(lái)看，美國(guó)總統(tǒng)大選之前，黃金可以被繼續(xù)看好。

天風(fēng)期貨研報(bào)指出，8月上旬，貴金屬價(jià)格在創(chuàng)下新高后出現(xiàn)急速下跌，主要有四方面原因。一是前期短時(shí)間內(nèi)大幅拉漲，資金獲利了結(jié)導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)。二是美國(guó)實(shí)際收益率近期出現(xiàn)了反彈。上半年，美國(guó)實(shí)際收益率大跌是黃金上漲的主要?jiǎng)恿?，使黃金相對(duì)于債券變得更具吸引力，但在8月11日，美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)下6月份來(lái)最大升幅，并觸及一個(gè)月以來(lái)最大利差。三是中國(guó)貨幣增速的回調(diào)、信貸期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整、社融增量的放緩，使得市場(chǎng)產(chǎn)生了下半年貨幣政策邊際收緊的預(yù)期。四是得益于中美關(guān)系近期有一定緩解趨勢(shì)，宏觀(guān)緊張情緒得到一定程度緩解。

天風(fēng)期貨認(rèn)為，貴金屬價(jià)格在經(jīng)歷前期的大幅波動(dòng)之后，此次下跌更像是一次回調(diào)。因此，短期內(nèi)可能進(jìn)入盤(pán)整。但長(zhǎng)期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)不改，央行貨幣政策傾向于寬松，實(shí)際利率仍然處于歷史低位，美元相對(duì)疲軟，貴金屬價(jià)格整體向上的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。