美東時間10月29日盤后，星巴克發(fā)布了2020財年第四季度的財務報告。財報發(fā)布前，星巴克的股價在9-10月兩個月的時間里，從8月底的51美元，上漲到10月底的86美元左右，漲幅約68.6%。

對于這份財報，資本市場似乎并不滿意。星巴克股價在財報發(fā)布當日盤后交易中下跌近2%。截止美股研究社發(fā)稿，星巴克每股報88.30美元，總市值約1032億美元。

上個季度，星巴克遭遇了自上市以來最慘的一個財季，營收大跳水，也經(jīng)歷了罕見的凈虧損。本季度隨著線下場所的逐步恢復營業(yè)，星巴克在全球的線下門店也在逐步恢復營業(yè)。對于星巴克至關重要的中國市場，星巴克也投入了更多的資源以加速中國市場的發(fā)展，但是這其間的阻力可不少。那么，具體到星巴克交出的這份最新的財報，投資者又該如何去看待呢？

本季營收環(huán)比增速“喜人”，美國本土市場恢復成“助推劑”

本季度星巴克的財報中，營收為62.03億美元，與去年同期的67.47億美元相比，同比降低8.1%。但從環(huán)比看，與三財季的42.22億美元相比，環(huán)比漲幅達46.9%。

從本季度的數(shù)據(jù)看，同比營收仍在下滑，但是環(huán)比經(jīng)歷了近50%的漲幅。在經(jīng)歷上個季度營收同環(huán)比紛紛“大跳水”后，數(shù)據(jù)顯示星巴克也正在從“黑天鵝”事件緩慢恢復。

最直觀的數(shù)據(jù)反映在門店數(shù)量上。四季度的財報數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營的全球門店產(chǎn)品組合中約有98％已經(jīng)開業(yè)，其中美國為97％，中國為99％，日本為99％，加拿大為97％。在美國和中國，公司經(jīng)營的商店分別有63％和90％的門廳座位有限或滿員。

星巴克全球門店的逐步恢復開業(yè)，對于星巴克而言營收轉變的關鍵，因為其門店收入是其總營收的最主要來源。地域上，星巴克美洲部門四季度的營收為42.33億美元，同比下降8.9%，環(huán)比上漲50.6%。美洲部門的收入占總營收的比重為68.3%。

不過，截至美股研究社發(fā)稿，美國新冠病毒感染病例已經(jīng)超過902萬例，在秋冬季節(jié)二次疫情的沖擊下，美國本土市場線下門店恢復營業(yè)的狀態(tài)能夠維持多長時間，目前來看仍是未知數(shù)。

在線下門店數(shù)量上，中國市場的表現(xiàn)無疑最為亮眼。2020財年第四季度星巴克在中國新開設了259家門店，目前在中國的店鋪總數(shù)達到了4700家。在財報會議上，高層也表示中國線下門店發(fā)展到了一個新的高度。

綜合來看，星巴克在第四財季的營收狀況與上一財季相比，有了較大的改善，尤其是美國本土市場的逐步恢復，而中國市場的表現(xiàn)對于星巴克而言也越來越重要。除了線下門店，星巴克的其他業(yè)務線在本季度發(fā)展情況如何呢？

渠道業(yè)務表現(xiàn)“吸睛”，中國咖啡市場“戰(zhàn)事”升級

本季度，星巴克的財報數(shù)據(jù)中顯示：渠道業(yè)務的營收為4.64億美元，相比于去年同期的5.08億美元，同比下滑8.6%，與上一個季度的4.47億美元相比，環(huán)比上漲3.8%。

而從渠道業(yè)務的凈利潤表現(xiàn)方面來看，本季度星巴克渠道業(yè)務的凈利潤為1.97億美元，去年同期的數(shù)字為1.90億美元，同比上漲幅度達3.7%；第三財季的凈利潤為1.24億美元，環(huán)比上漲58.9%。

在線下門店營收在恢復的同時，星巴克的渠道業(yè)務也取得了較為不錯的成績。這其中的原因與星巴克大力發(fā)展其渠道業(yè)務息息相關。

在今年年初，因為衛(wèi)生事件的關系導致線下門店大量關閉時，星巴克為了挽救其業(yè)績，盡大可能地減少虧損額，將發(fā)展重點投入了其渠道業(yè)務。

星巴克的渠道業(yè)務包括銷售旗下零售袋裝咖啡、咖啡豆等，而星巴克為了將渠道業(yè)務得到發(fā)展，采取的策略是與另一家咖啡零售巨頭展開合作，在包裝咖啡品類上，雀巢比星巴克積累了更多優(yōu)勢。

星巴克總裁兼首席執(zhí)行官凱文?約翰遜說：“與雀巢一起建立全球咖啡聯(lián)盟是星巴克發(fā)展的重要戰(zhàn)略里程碑，能夠幫助星巴克在全球范圍內(nèi)擴展品牌影響力，同時為股東創(chuàng)造長期價值。”

市調(diào)機構尼爾森的數(shù)據(jù)表示，美國超市的咖啡銷售在3月大增31%，4及5月也分別繼續(xù)增加6%和11%。另據(jù)美國國家咖啡協(xié)會（NCA）發(fā)布的最新報告數(shù)據(jù)顯示：75%的咖啡消費者表示，疫情并未減少對于咖啡量的需求，改變的只是喝咖啡的地點。

此外，在最近的一周時間里，通過APP購買咖啡的比例增長了63%。這也表明，星巴克的渠道業(yè)務的發(fā)展遇到了一個好的機遇，或許消費者的需求也是造成本季度星巴克的渠道業(yè)務表現(xiàn)較好的原因。

而從另一個重要的市場——中國市場來看，星巴克的布局更早。早在去年7月，星巴克就在北京首次上線“啡快”業(yè)務，為在線上下單訂購的消費者提供送貨到門的服務。此外，星巴克在三季度的財報中披露，2020財年內(nèi)，其計劃在中國凈增設500家新店鋪。從四季度中國新增的門店數(shù)量來看，星巴克已經(jīng)完成了其定下的目標。

不過，雖然中國市場能為星巴克在未來提供較大的增量市場空間，但是星巴克在今后的擴張之路恐怕不如早期那樣順利。

一是中國的咖啡消費量和消費習慣的差異。據(jù)統(tǒng)計，2018年中國大陸地區(qū)咖啡人均消費量僅為德國的0.71%，美國的1.6%。此外，全球咖啡市場規(guī)模超過12萬億，而中國目前只有約700億，與人口比例差距較大。

二是中國本土咖啡品牌的日益崛起。有媒體報道稱，8月上旬，瑞幸咖啡在其召開的2020年“年中全國會議”上披露，截至今年7月份，瑞幸咖啡單店現(xiàn)金流已轉正，根據(jù)目前經(jīng)營狀況，管理層預計，有望在2021年將實現(xiàn)整體盈利。

瑞幸在今年年初涉及到財務造假風波，對其造成了不小的影響，但是與星巴克相比，瑞幸旗下咖啡飲品的價格相較于星巴克更低，這對于下沉市場的吸引力更大。

除瑞幸咖啡之外，中石油旗下的“易捷”咖啡，太平洋咖啡、湃客咖啡也進入國內(nèi)頭部咖啡品牌，在中國市場，星巴克恐怕將會面臨不小的挑戰(zhàn)。后續(xù)發(fā)展如何，美股研究社也將持續(xù)關注。

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